>> 東吳證券-非銀金融行業(yè)跟蹤周報：交易日歷優(yōu)化助推互聯(lián)互通，轉(zhuǎn)融資市場化促進兩融發(fā)展-230226
| 上傳日期： |
2023/2/26 |
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| 1129KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡翔,朱潔羽,葛玉翔 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
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行業(yè)總體觀點及推薦：券商：估值觸底，靜待花開。1）市場波動業(yè)績承壓，預(yù)計2023年業(yè)績迎來拐點。2022Q1~3上市券商營業(yè)收入同比20.6%，歸母凈利潤同比-29.7%。隨著政策利好逐步落地、經(jīng)濟復(fù)蘇帶動市場情緒回暖，我們預(yù)計證券行業(yè)2023年將實現(xiàn)歸母凈利潤1708億元（同比+19.8%）。2）全面注冊制呼之欲出，利好券商投行業(yè)務(wù)鏈（投行、研究、投資、做市等），相關(guān)配套政策值得期待。3）估值底部區(qū)間，靜待估值修復(fù)行情。當(dāng)前券商估值逼近板塊二十年的底部（2018年10月證券板塊PB為1.02，處于歷史分位數(shù)底部），下行空間有限；預(yù)計隨著權(quán)益市場景氣度回升、央企估值逐漸回歸合理水平，證券板塊將迎來估值修復(fù)。保險：2023年開門紅實際表現(xiàn)略超預(yù)期，競品收益率下行及居民防御性儲蓄資源上升是核心原因，負債端底部反轉(zhuǎn)預(yù)期跡象逐步顯現(xiàn)。疫情防控放開深化，長痛不如短痛，微觀出行數(shù)據(jù)恢復(fù)超預(yù)期，新單有望實現(xiàn)觸底回升，扭轉(zhuǎn)近三年新單復(fù)蘇頹勢。2022Q3貨幣政策執(zhí)行報告明確了后續(xù)貨幣政策目標(biāo)為實現(xiàn)寬信用，2022Q2以來的超寬松的貨幣環(huán)境將逐步收斂。隨著防疫政策優(yōu)化對于經(jīng)濟修復(fù)的預(yù)期升溫，疊加寬信用效果逐步顯現(xiàn)，長端利率與權(quán)益市場有望迎來共振向上催化。金融科技：乘信息安全之風(fēng)，破科技金融之浪。1）大型平臺頻獲利好，金融科技暖風(fēng)漸近，互聯(lián)網(wǎng)金融或?qū)⑦M入常態(tài)化監(jiān)管。2）信息安全政策發(fā)力，國產(chǎn)化替代進程加速，金融信創(chuàng)直接受益。3）注冊制改革深化，券商投行業(yè)務(wù)邏輯及范圍或?qū)⒊霈F(xiàn)重大變化，相關(guān)金融IT基礎(chǔ)設(shè)施將迎來新一輪更新?lián)Q代需求。4）財富管理機遇凸顯，驅(qū)動頭部券商持續(xù)強化科技投入；智能投顧等創(chuàng)新產(chǎn)品逐漸推廣，金融科技行業(yè)成長空間進一步被打開。東吳非銀推薦板塊排序：證券、保險、金融科技。推薦個股組合：首推【東方財富】，推薦【中信證券】、【中金公司】、【中國太?！?、【中國人壽】和【中國平安】，建議關(guān)注【廣發(fā)證券】、【東方證券】、【長城證券】、【興業(yè)證券】、【國金證券】、【財富趨勢】、【同花順】、【指南針】。
行業(yè)重要變化及點評：1）滬深港通交易日歷優(yōu)化將正式實施。我們認(rèn)為，滬深港通交易日歷優(yōu)化將進一步擴大資本市場高水平雙向開放，更好地滿足境內(nèi)外投資者參與內(nèi)地與香港資本市場權(quán)益資產(chǎn)配置的需求。推薦受益于兩地互聯(lián)互通機制進一步完善的香港交易所。2）市場化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點上線。我們認(rèn)為，市場化試點有利于提高資本市場資源配置效率，更好滿足市場多樣化融資需求。采用“靈活期限、競價費率”交易方式，試點期間與“固定期限、固定費率”交易方式雙軌并行有助于增強券商轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)靈活性，提升兩融業(yè)務(wù)專業(yè)化水平。
風(fēng)險提示：1）宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期；2）政策趨緊抑制行業(yè)創(chuàng)新；3）市場競爭加劇。
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