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整體觀點(diǎn)：
　　數(shù)字電網(wǎng)、氫能是當(dāng)前需要重點(diǎn)關(guān)注的投資主線。電網(wǎng)方面，在“我國(guó)部分地區(qū)階段性限電+歐洲碳價(jià)創(chuàng)新高”的影響下，我們認(rèn)為2023年我國(guó)電力體制改革或?qū)⒓铀?，其中保證電力供應(yīng)和高比例新能源接入是核心，電網(wǎng)、虛擬電廠、儲(chǔ)能、微網(wǎng)建設(shè)持續(xù)加速。氫能方面，綠電制氫持續(xù)降本將促使更多的商業(yè)領(lǐng)域成本跑通，同時(shí)政策與需求共振，全國(guó)各地制氫需求有望超預(yù)期釋放，我們預(yù)計(jì)到2025年氫能行業(yè)將維持高增速。相較下游單一場(chǎng)景，上游制造增速更快，我們認(rèn)為電解槽領(lǐng)域需要重點(diǎn)關(guān)注，2023到2025年期間有望實(shí)現(xiàn)每年高速增長(zhǎng)。
　　2023年持續(xù)看好的賽道：（1）儲(chǔ)能是2023年電新最景氣的賽道，其中大儲(chǔ)及泛儲(chǔ)能是投資重點(diǎn)，短期受光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的影響表現(xiàn)一般，但需求較好的邏輯沒(méi)有變化，重點(diǎn)觀測(cè)2月招中標(biāo)數(shù)據(jù)；戶儲(chǔ)需求尚可，供給惡化，估值見(jiàn)底后關(guān)注博弈性反彈。（2）數(shù)字電網(wǎng)、虛擬電廠、微電網(wǎng)建設(shè)均有望持續(xù)推進(jìn)，持續(xù)關(guān)注電改推進(jìn)情況。（3）充電樁在國(guó)內(nèi)主要受“政策+需求提升”推動(dòng)，海外方面則受益于出口，市場(chǎng)對(duì)標(biāo)優(yōu)優(yōu)綠能的基本面進(jìn)行投資。（4）0-1新技術(shù)賽道：當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注氫能電解水制氫，儲(chǔ)能中存在預(yù)期差的壓縮空氣、光熱熔巖，4680芳綸涂覆及電池殼、快充；建議關(guān)注HJT、半固態(tài)電池、鈣鈦礦。
　　風(fēng)光鋰投資需等待：（1）鋰電：建議關(guān)注電池、4680、隔膜等環(huán)節(jié)，同時(shí)我們認(rèn)為電解液、正負(fù)極等材料端的估值有待修復(fù)，可關(guān)注3-4月份的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注4月份排產(chǎn)數(shù)據(jù)。（2）光伏：本周硅料、硅片的價(jià)格依舊持穩(wěn)，電池片價(jià)格略微下降，博弈的階段性結(jié)果陸續(xù)落地，我們認(rèn)為后續(xù)跌價(jià)趨勢(shì)有望逐漸呈現(xiàn)，投資核心仍在于把握低價(jià)籌碼，重點(diǎn)關(guān)注1、2月光伏組件/逆變器出口數(shù)據(jù)。（3）風(fēng)電：近期市場(chǎng)表現(xiàn)一般，我們認(rèn)為整體轉(zhuǎn)折在于出口邏輯和新增裝機(jī)邏輯所帶來(lái)的Q2業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，當(dāng)前不確定性較大的為海纜格局變化，持續(xù)關(guān)注青洲五、青洲七項(xiàng)目海纜中標(biāo)結(jié)果公布情況。
　　建議關(guān)注：東方電子、華電重工、安科瑞、盛弘股份、科士達(dá)、炬華科技、陽(yáng)光電源、東方電氣、蘇文電能。
　　氫能：
　　1、近期以電解槽為主的氫能公司股價(jià)表現(xiàn)較好，隨著行業(yè)的快速發(fā)展，全國(guó)首個(gè)跨市場(chǎng)氫能指數(shù)也正式推出。2月20日，恒生指數(shù)公司推出恒生滬深港通氫能主題指數(shù)，進(jìn)一步豐富旗下ESG產(chǎn)品系列。
　　恒生滬深港通氫能主題指數(shù)的成分股須為合資格在互聯(lián)互通下交易的A股及恒生綜合大中型股指數(shù)成份股，且6個(gè)月日均成交額至少2千萬(wàn)人民幣（A股）或2千萬(wàn)港幣（港股），周期為半年，比重調(diào)整周期為每季度，成分股固定為30支，詳細(xì)名單如下：（1）A股：先導(dǎo)智能、寶豐能源、廣匯能源、美錦能源、東方電氣、新奧股份、航錦科技、中集集團(tuán)、中材科技、吉電股份、大洋電機(jī)、東華能源、鴻達(dá)興業(yè)、嘉化能源、佛燃能源、京城股份、金通靈、雪人股份、雄韜股份、華昌化工、誠(chéng)志股份、上海石化、安泰科技；（2）港股：新奧能源、電能實(shí)業(yè)、華潤(rùn)燃?xì)?、長(zhǎng)江基建集團(tuán)、中集安瑞科；（3）A股+港股：濰柴動(dòng)力、中國(guó)石化。
　　從占比比重來(lái)看，截至2023年2月15日，濰柴動(dòng)力A股和港股合計(jì)比重達(dá)10.89%，位居第一；新奧能源港股比重為10.48%，位列第二；電能實(shí)業(yè)以9.21%位列第三；而中石化則以兩市5.04%比重位居第六。
　　我們認(rèn)為這一指數(shù)的發(fā)布有望提升大家對(duì)于氫能產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)注度，同時(shí)為不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者提供了氫能行業(yè)的投資產(chǎn)品。
　　2、投資建議：近期隆基發(fā)布電解槽新品，內(nèi)蒙等地也發(fā)布了大量綠氫制氨、制甲醇、以及供給燃料電池車的項(xiàng)目，建議著重關(guān)注氫能產(chǎn)業(yè)上游的電解槽環(huán)節(jié)。電解槽建議關(guān)注：昇輝科技、華電重工、華光環(huán)能、英力特；產(chǎn)業(yè)鏈建議關(guān)注：雄韜股份、京城股份、厚普股份。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　新能源汽車銷量、海外車企擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；風(fēng)光政策下達(dá)進(jìn)度不及預(yù)期；風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格復(fù)蘇低于預(yù)期、產(chǎn)業(yè)鏈原材料價(jià)格波動(dòng)；國(guó)家電網(wǎng)投資、信息化建設(shè)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。