>> 民生證券-建材建筑行業(yè)周觀點：3月家裝零售景氣繼續(xù)先行-230226
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
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| 3440KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李陽 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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封面觀點：3月家裝零售景氣繼續(xù)先行。一方面是過去3年家裝需求積壓釋放，另一方面是一二線二手房成交率先回暖，未來家裝需求得以延續(xù)，此外地產(chǎn)鏈被應收拖累嚴重，零售回款好、毛利率高，成為今年產(chǎn)業(yè)鏈重點發(fā)展方向，資源投入明顯。我們看好家裝零售景氣貫穿全年，c端占比高的消費建材公司優(yōu)先。
本周復工跟蹤：①上周北京二手房成交面積32.8平方米，環(huán)比上漲20%、同比上漲44%；深圳二手房成交面積6.28平方米，環(huán)比上漲15%、同比上漲147%；上海二手房成交4798套，環(huán)比漲幅1%。②本周全國水泥市場價格環(huán)比+0.9%，華東(不含魯)水泥出貨率+22.75pct至66.00%，華中+10.00pct至67.22%，華南提升21.67pct至67.22%。長三角庫容比-0.3pct至64.7%，華東地區(qū)庫存-0.2pct至64.0%。③混凝土產(chǎn)能利用率：環(huán)比提升1.94pct至5.01%，同比+1.25pct。④人民銀行、銀保監(jiān)會起草了《關(guān)于金融支持住房租賃市場發(fā)展的意見（征求意見稿）》，培育發(fā)展住房租賃市場，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。⑤周內(nèi)浮法玻璃產(chǎn)線復產(chǎn)1條。⑥截至2月22日，石油瀝青裝置開工率為30.0%，環(huán)比上周+0.3pct，同比去年+6.1pct。
1-2月深度：《華鐵應急：高機順周期，乘勢數(shù)字化230216》，《減隔震，建筑安全衛(wèi)士230103》
（1）地產(chǎn)鏈：是2023年主線。1）政策角度：我們判斷“數(shù)據(jù)不佳、政策不止”。2）基本面角度：節(jié)后都是復工，但逐步分化，我們判斷“小循環(huán)”如下：疫情延誤的裝修需求率先落地，房企資金面緩解保交樓及緩施工項目開動，二手房銷售改善、新房銷售改善，房企繼續(xù)加快竣工，拿地改善、開工改善。3）估值角度，第一步修復結(jié)束，第二步看地產(chǎn)銷售和房企資金面，第三步看建材高頻數(shù)據(jù)。中期看好2023-2024為期2年小周期，消費建材一攬子組合，繼續(xù)推薦【偉星新材】【東方雨虹】【三棵樹】【北新建材】【科順股份】【兔寶寶】【蒙娜麗莎】【堅朗五金】【亞士創(chuàng)能】，2020年后上市龍頭關(guān)注【森鷹窗業(yè)】【箭牌家居】【王力安防】，港股推薦【中國聯(lián)塑】。
?。?）玻璃：①浮法玻璃：本周國內(nèi)浮法玻璃均價1749.74元/噸，周內(nèi)價格相對穩(wěn)定。截至2月23日，重點監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為7047萬重量箱，庫存天數(shù)約36.76天。周內(nèi)產(chǎn)線復產(chǎn)1條，改產(chǎn)1條，暫無冷修線。②光伏玻璃：市場整體交投平穩(wěn)，庫存波動不大。3.2mm鍍膜主流大單報價26元/平，環(huán)比持平。重點推薦【金晶科技】【旗濱集團】【洛陽玻璃】，港股關(guān)注【信義玻璃】【中國玻璃】。③藥用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增長，重點關(guān)注【力諾特?！俊旧綎|藥玻】。
（3）“經(jīng)濟晴雨表”玻纖：截至2月23日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗全國均價4119.88元/噸，環(huán)比上周略下調(diào)0.26%，同比下跌33.28%。本周無堿池窯粗紗市場整體出貨仍顯一般，雖個別廠價格有所下調(diào)，但中下游提貨謹慎度仍較高，資金壓力影響較大。電子布價格周內(nèi)持平，7628電子布主流報價4.0-4.1元/米不等（重慶國際4.1元/米、林州光遠4.05元/米），重點推薦【中國巨石】【中材科技】【長海股份】【山東玻纖】，關(guān)注【宏和科技】。
?。?）建筑&基建板塊：我們建議3個視角，對外關(guān)注“一帶一路”沿線國家新老基建承建，對內(nèi)關(guān)注實物工作量落地，以及涉房國企央企的融資需求。①建筑：重視3個方面，“一帶一路”、央企估值新體系、新基建加快落地，重點關(guān)注【中鋼國際】【鴻路鋼構(gòu)】【上海港灣】【中材國際】。②推薦減水劑龍頭【蘇博特】：看好重點工程加快落地、公司市占率提升、風電/交通等新材料擴品。③水泥：重點推薦【華新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】。④糧食安全：“實施新一輪千億斤糧食產(chǎn)能提升行動”，糧倉+冷鏈新基建推薦【中糧科工】。
?。?）國產(chǎn)替代新建材一：繼續(xù)推薦“膠粘劑”板塊，下游含“新”量高，國產(chǎn)低滲透率。有機硅DMC現(xiàn)貨價為17660元/噸，環(huán)比上周+100元/噸，同比去年-17057元/噸。下游建筑膠（受益地產(chǎn)景氣回暖）、光伏膠（硅料降價有利光伏裝機量）、動力電池膠（提高單一客戶滲透率、拓展新膠種如PAA膠）、硅碳負極等持續(xù)高景氣。重點推薦【硅寶科技】【回天新材】，重點關(guān)注【德邦科技】。國產(chǎn)替代新建材二：碳纖維，繼續(xù)重點推薦【中復神鷹】。本周碳纖維國產(chǎn)T700(12K)價格為225元/kg，環(huán)比持平。碳纖維裝置周開工率為61.00%，環(huán)比持平。公司看點：降本曲線超預期，下游需求“氫”“光”持續(xù)高景氣，西寧、連云港擴產(chǎn)延續(xù)高增長。
風險提示：基建項目落地不及預期；地產(chǎn)政策落地不及預期；原材料價格變化不及預期
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