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投資要點(diǎn)
　　離島免稅銷售與赴島游客人數(shù)有較大相關(guān)性：自2020年7月離島免稅新政實(shí)施后，經(jīng)過一年的紅利釋放期，免稅購物金額與海南旅客數(shù)量走勢逐漸同步，呈現(xiàn)同漲同跌、漲跌幅基本一致的情況。根據(jù)對三亞鳳凰、海口美蘭兩機(jī)場的進(jìn)港客流數(shù)據(jù)跟蹤來看，2022年以來赴島游客波動較大，離島免稅銷售同步承壓，進(jìn)入12月后客流有顯著回升；2023年1月以來，海南旅游進(jìn)入春節(jié)旺季，客流持續(xù)提升；春節(jié)過后，赴島游仍維持較高景氣度。2023年2月13日-2月19日，三亞鳳凰、?？诿捞m兩機(jī)場日均進(jìn)港客流達(dá)32678和35593人次。
　　客流跟蹤情況：春節(jié)過后，海南島赴島客流仍處高位，近期較春節(jié)期間略有回落。春節(jié)期間，海南島進(jìn)入旺季，進(jìn)島游客迅速恢復(fù)到接近疫情前的水平；春節(jié)過后，進(jìn)島客流維持春節(jié)假期的高景氣水平，近期略有回落，日均進(jìn)港客流約6.8萬。從恢復(fù)程度上看，2023年1月日均進(jìn)港客流為66848人，恢復(fù)至2022年同期的120%，為2019年同期的94%；2023年2月至今日平均進(jìn)港客流為71082人，恢復(fù)至2022年同期的114%，為2019年同期的85%；2023年2月最近一周（2月13日-2月19日）日均進(jìn)港客流為68271人，恢復(fù)至2022年同期的109%，為2019年同期的82%。2019年春節(jié)七天假期為2月4日-2月10日，2023年2月客流恢復(fù)程度回落受2019年旺季客流基數(shù)較大影響。
　　免稅折扣跟蹤情況：春節(jié)、情人節(jié)促銷活動結(jié)束，線上出貨實(shí)際折扣有所收窄。免稅線上價(jià)格跟蹤為選取一籃子頭部香化商品（中免日上及cdf海南免稅小程序上到手價(jià)），計(jì)算其線上出貨價(jià)相對天貓旗艦店的絕對值折扣得出的周度數(shù)據(jù)。受春節(jié)和情人節(jié)促銷活動的影響，2月以來線上折扣有所下滑。因情人節(jié)促銷活動結(jié)束，2023年2月最近一周（2月13日-2月19日）線上出貨實(shí)際折扣有所收窄。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)造成出行意愿下降；終端消費(fèi)景氣度下降；市場競爭加劇等