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目前金屬材料的發(fā)展已從純金屬、純合金向更復(fù)雜的加工及材料體系發(fā)展。隨著材料設(shè)計(jì)、工藝技術(shù)及使用性能試驗(yàn)的進(jìn)步，傳統(tǒng)的金屬材料得到了快速發(fā)展，新的高性能金屬材料開始被市場認(rèn)可。高端制造將帶來關(guān)鍵材料和高端產(chǎn)品發(fā)展機(jī)遇。隨著高端制造領(lǐng)域不斷發(fā)展，在國產(chǎn)高端金屬材料有效產(chǎn)能尚未能滿足下游應(yīng)用市場需求的情況下，掌握關(guān)鍵材料技術(shù)和高端產(chǎn)品者將具備較強(qiáng)競爭力。
　　光伏、新能源車、儲(chǔ)能、風(fēng)電等高增速領(lǐng)域，以及火箭噴管、CT球管、工業(yè)母機(jī)等高端制造領(lǐng)域的金屬材料具備長期發(fā)展空間。主要的金屬材料包含永磁材料（釹鐵硼永磁等）、軟磁材料（合金軟磁粉芯、非晶帶材、納米晶等）以及光伏鎢絲、銀包銅等其他金屬材料。
　　1）釹鐵硼：釹鐵硼需求仍有持續(xù)釋放的動(dòng)力。稀土永磁在變頻空調(diào)、節(jié)能電梯等領(lǐng)域已形成穩(wěn)定的供應(yīng)基數(shù)，在新能源汽車確定性較高及消費(fèi)電子邊際改善的情況下，以及風(fēng)電、工業(yè)電機(jī)、工業(yè)機(jī)器人等前景可期的領(lǐng)域加持下，釹鐵硼需求有望持續(xù)釋放，預(yù)計(jì)2025年全球高性能釹鐵硼磁材需求量將達(dá)到22.4萬噸，其中新能源車、工業(yè)電機(jī)、風(fēng)電、工業(yè)機(jī)器人等領(lǐng)域占比依次為26.4%、16.6%、17.4%、13.7%。
　　2）合金軟磁粉芯：廣泛用于光伏及汽車電子，合金軟磁粉芯持續(xù)放量。預(yù)計(jì)2025年全球、國內(nèi)合金軟磁粉芯需求分別達(dá)到32.59、13.54萬噸，2022-2025年復(fù)合增速依次為29.8%、30.9%，其中2025年光伏、儲(chǔ)能、新能源車、充電樁等領(lǐng)域全球需求占比依次為48.4%、13.7%、9.4%、3.1%。
　　3）非晶帶材：由于政策層面節(jié)能變壓器的要求以及非晶變壓器在運(yùn)營成本上的優(yōu)勢，我們預(yù)計(jì)配電變壓器中非晶變壓器的滲透率呈現(xiàn)快速提升的趨勢。預(yù)計(jì)2025年全球非晶帶材需求將達(dá)到17.42萬噸，2022-2025年復(fù)合增速為23.2%。
　　4）納米晶：納米晶材料具有優(yōu)異的磁性能，及優(yōu)異的溫度穩(wěn)定性，特別是在20kHz-50kHz等頻率使用時(shí)，可以取代鐵氧體，預(yù)計(jì)2023年、2025年全球納米晶需求依次可以達(dá)到0.6、1.1萬噸。
　　5）羰基鐵粉和超細(xì)鐵粉：預(yù)計(jì)2023年、2025年全球市場規(guī)模依次為104、149.7億元，2022-2025年復(fù)合增速為20%。
　　6）光伏鎢絲：中短期來看，鎢絲金剛線在替代碳鋼金剛線上存在一定的成本優(yōu)勢。長期來看，由于光伏鎢絲對(duì)前代碳鋼絲產(chǎn)品具有顯著性能優(yōu)勢，符合下游硅片加工薄片化、大片化的發(fā)展趨勢。預(yù)計(jì)2025年全球鎢絲母線需求2416.2億米，對(duì)應(yīng)市場收入規(guī)模91.8億元。
　　7）銀包銅粉：HJT具備良好的發(fā)展前景。光伏銀漿是光伏電池最重要的輔料，直接影響光伏電池光電轉(zhuǎn)換效率。銀包銅一般用于低溫銀漿，可以大幅度降低光伏銀漿含銀量，從而降低漿料成本。預(yù)計(jì)2023年、2025年全球銀包銅需求量依次為180噸、2160噸，2022-2025年年復(fù)合增速為465%。
　　8）增材制造金屬粉末：全球增材制造市場規(guī)?？捎^，我國增材制造市場方興未艾，預(yù)計(jì)2023年、2025年全球增材制造金屬粉末市場規(guī)模將依次達(dá)到40.4億美元、61.8億美元。
　　9）CT球管銅合金材料：隨著國內(nèi)CT設(shè)備及關(guān)鍵零組件自供比例增加，斯瑞新材的銅合金產(chǎn)品銷售規(guī)模有望持續(xù)提升。據(jù)我們測算，預(yù)計(jì)國內(nèi)23、25年CT球管零組件市場規(guī)模依次達(dá)到8.9、10.8億元，2022-2025年復(fù)合增速為9.3%，未來隨著CT球管國內(nèi)產(chǎn)能供給釋放，相關(guān)銅合金零組件國產(chǎn)替代規(guī)模可觀。
　　10）火箭噴管銅合金材料：火箭噴管用銅合金材料市場空間廣闊，高端制造產(chǎn)品附加值高。預(yù)計(jì)2025年全球、國內(nèi)火箭噴管用銅合金材料價(jià)值依次合計(jì)約10.39、3.89億元，2022-2025年復(fù)合增速依次為12%、15%。
　　11）硬質(zhì)合金及高端刀具：2021年我國硬質(zhì)合金進(jìn)口額為6.2億美元，硬質(zhì)合金切削刀具進(jìn)口額為74.5億元。
　　投資建議：建議關(guān)注需求高增速、產(chǎn)業(yè)升級(jí)及困境反轉(zhuǎn)三個(gè)方向。需求高增速：主要錨定光伏產(chǎn)業(yè)鏈，合金軟磁粉芯（鉑科新材等）、銀包銅（博遷新材）、光伏鎢絲（廈門鎢業(yè)）等。產(chǎn)業(yè)升級(jí)：硬質(zhì)合金及刀具（廈門鎢業(yè)）、火箭噴管&CT球管（斯瑞新材）、增材制造（有研粉材）等。困境反轉(zhuǎn)：大部分材料企業(yè)基本盤為傳統(tǒng)粉末冶金及消費(fèi)電子領(lǐng)域，如博遷新材、有研粉材、悅安新材等。
　　1）鉑科新材：合金軟磁粉芯領(lǐng)先企業(yè)，一體化芯片電感。
　　2）悅安新材：羰基鐵粉領(lǐng)先企業(yè)，產(chǎn)能或加速釋放。
　　3）寧波韻升：包頭募投項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，磁材業(yè)績或穩(wěn)步增長。
　　4）斯瑞新材：領(lǐng)先材料技術(shù)平臺(tái)，火箭噴管&CT球管業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)可觀收益。
　　5）博遷新材：電子粉體材料領(lǐng)先企業(yè)，銀包銅有望加速放量。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期，金屬價(jià)格大幅波動(dòng)，需求不及預(yù)期，測算假設(shè)與實(shí)際不符