>> 廣發(fā)期貨-苯乙烯月報：3月去庫預期且估值偏低，苯乙烯低位支撐偏強-230226
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
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| 2444KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張曉珍 |
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成本端：美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍較好，加息預期進一步升溫，及EIA原油庫存持續(xù)累庫等對油價壓制明顯，但3月俄羅斯存減產(chǎn)計劃，中國需求繼續(xù)好轉(zhuǎn)預期以及美國需求旺季臨近等仍支撐油價，預計布油維持75-90美元/桶區(qū)間震蕩走勢。原料純苯方面，3月國內(nèi)純苯供需雙弱。供應(yīng)上，2月純苯國內(nèi)月均開工率略提升。2月亞洲純苯月均負荷77.1%（-0.8%），國內(nèi)純苯綜合負荷略降至81.1%（+0.76%）。3月內(nèi)外盤裝置檢修預期下，純苯供應(yīng)有所收縮；需求上，2月下游綜合負荷環(huán)比下降至66.57%（-2.41%），主要因苯乙烯、苯酚、苯胺等負荷的下降。因純苯內(nèi)外盤持續(xù)倒掛，3月純苯進口維持下降預期，但國內(nèi)供需雙降，純苯高庫存仍難有明顯去化，純苯低位存支撐，但反彈驅(qū)動不足。
供需：在裝置檢修及需求逐步提升下，3月苯乙烯供需仍有好轉(zhuǎn)預期，預計整體有所去庫。2月苯乙烯月均負荷下降至68.87%（-5%）。隨著非一體化苯乙烯進入虧損，3月不排除部分裝置減產(chǎn)，預計3月苯乙烯負荷維持偏低水平，但隨著廣東石化新裝置投產(chǎn)，預計3月供應(yīng)有所回升。需求上，2月下游綜合負荷月均42.87%（+2.5%），下游負荷提升節(jié)奏放緩。3月來看，下游綜合開工仍有回升空間，但節(jié)奏上須關(guān)注終端訂單跟進情況。
估值：中性偏低。非一體化苯乙烯行業(yè)虧損57元/噸。
觀點：目前非一體化苯乙烯行業(yè)進入虧損狀態(tài)，加上前期裝置檢修計劃，預計3月苯乙烯存量裝置開工率維持偏低水平，且下游綜合開工仍有提升空間，3月苯乙烯存去庫預期，價格低位存一定支撐。但因終端訂單跟進不足，下游負荷提升節(jié)奏偏慢，短期出口窗口關(guān)閉，且廣東石化投產(chǎn)在即，預計港口高庫存仍難明顯去化，仍壓制苯乙烯反彈空間。后續(xù)關(guān)注行情可能的驅(qū)動：1.終端訂單情況，目前反映終端訂單偏弱，但時間上尚不能形成負反饋；2.存量裝置新增檢修情況；3.廣東石化新裝置投產(chǎn)情況。
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