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★市場(chǎng)綜述：
　　倫敦金跌1.7%收于1811美元/盎司。10年期美債收益率升至3.94%，通脹預(yù)期升至2.38%，實(shí)際利率升至1.57%，美元指數(shù)漲1.3%至105.2，標(biāo)普500跌2.67%，離岸人民幣跌1.56%。
　　市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期再度升溫，3月利率會(huì)議加息25bp已經(jīng)充分定價(jià)，加息50bp的概率略有增加，加息利率終點(diǎn)的預(yù)期回升至5.4%，交易重回緊縮邏輯。美元指數(shù)和美債收益率持續(xù)回升，美股和黃金回調(diào)。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)則顯示服務(wù)業(yè)彈性較高，通脹的回落并非線性。Markit美國(guó)2月制造業(yè)PMI初值從46.9回升至47.8，預(yù)期47.1，服務(wù)業(yè)PMI從46.8回升至50.5，預(yù)期47.5，制造業(yè)目前仍然面臨新訂單下滑，生產(chǎn)收縮的情況，上游通脹壓力有所緩解，但工資上漲壓力猶存。服務(wù)業(yè)恢復(fù)情況較好，彈性較高，1月居民消費(fèi)支出有明顯反彈，但后續(xù)的持續(xù)性值得關(guān)注。美國(guó)1月核心PCE從4.6%微升至4.7%，高于市場(chǎng)預(yù)期的4.3%，環(huán)比0.6%，預(yù)期和前值均為0.4%，個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比增加1.8%，高于預(yù)期和前值，通脹向目標(biāo)回歸的速度是緩慢的，節(jié)奏也是非線性的，服務(wù)成本的粘性比商品更高也導(dǎo)致核心通脹居于高位。美聯(lián)儲(chǔ)多位票委發(fā)表相對(duì)鷹派的講話，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期再度回升。美聯(lián)儲(chǔ)2月利率會(huì)議紀(jì)要顯示利率將維持在高位，聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)通脹前景的判斷更加謹(jǐn)慎，尤其是在就業(yè)市場(chǎng)相對(duì)強(qiáng)勁的背景下，工資上漲對(duì)通脹構(gòu)成支撐，但經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增加，雖然部分票委認(rèn)為經(jīng)濟(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)軟著陸，但我們認(rèn)為高通脹+高利率的組合之下，想要實(shí)現(xiàn)降低通脹的目標(biāo)，需求必定要先下滑，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)猶存。市場(chǎng)需要等待更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及3月美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，一季度剩余時(shí)間強(qiáng)勢(shì)美元繼續(xù)打壓黃金。
　　★投資建議：
　　短期金價(jià)弱勢(shì)震蕩，預(yù)計(jì)1800美元/盎司為底部，中長(zhǎng)期基本面支撐金價(jià)繼續(xù)上漲，人民幣繼續(xù)貶值，內(nèi)盤黃金恢復(fù)溢價(jià)。