>> 中信證券-新材料行業(yè)跟蹤點評：消費電子和海風(fēng)材料邊際需求已經(jīng)改善-230227
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
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| 325KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
李超,陳旺,張柯 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1.海風(fēng)高景氣顯現(xiàn)，海纜領(lǐng)域推薦一線企業(yè)東方電纜、中天科技，建議關(guān)注二線企業(yè)寶勝股份、起帆電纜、萬馬股份；塔筒樁基領(lǐng)域建議關(guān)注泰勝風(fēng)能、海力風(fēng)電、潤邦股份；碳纖維領(lǐng)域建議關(guān)注中復(fù)神鷹和原絲龍頭吉林碳谷。2.2023年AMOLEDDDIC出貨量預(yù)計將同比增長14%，消費電子復(fù)蘇下OLED產(chǎn)業(yè)鏈以及具有定制差異化技術(shù)的精細材料供應(yīng)商投資機會更為明確，OLED產(chǎn)業(yè)鏈推薦OLED終端材料領(lǐng)域萊特光電、PI薄膜領(lǐng)域瑞華泰、OLED中間體+風(fēng)電材料領(lǐng)域濮陽惠成；精細材料供應(yīng)商推薦粉體填料領(lǐng)域聯(lián)瑞新材，PECVD納米鍍膜領(lǐng)域菲沃泰。3.歐洲“碳關(guān)稅”將從2026年1月正式起征，看好碳關(guān)稅和碳交易背景下合成生物學(xué)的減排潛力，建議關(guān)注華恒生物、嘉必優(yōu)、凱賽生物、萊茵生物、金城醫(yī)藥、利安隆。
▍業(yè)績?nèi)允侵纬砷L股的第一要素，建議提前布局相關(guān)龍頭標(biāo)的與彈性標(biāo)的。以中信證券研究部新材料組跟蹤的新能源&電力材料、半導(dǎo)體&電子新材料、高端制造&軍工新材料、生物合成&消費類材料公司為范圍，上周（2月20日-2月24日）上漲0.3%，低于萬得全A指數(shù)1.0%的漲幅。我們認(rèn)為業(yè)績?nèi)允侵纬砷L股的第一要素，市場交易邏輯將回歸此基調(diào)，目前部分成長標(biāo)的業(yè)績展望性強且估值仍處于合理區(qū)間，有較明確的投資價值，我們看好海風(fēng)、消費電子、合成生物學(xué)等板塊，建議關(guān)注海纜、塔筒樁基、碳纖維、OLED產(chǎn)業(yè)鏈、生物類材料等細分子行業(yè)，建議關(guān)注相關(guān)龍頭標(biāo)的與彈性標(biāo)的。
▍新能源&電力材料：在深遠?；厔菹?，關(guān)注海纜、絕緣材料、塔筒樁基的投資機會。
風(fēng)電材料方面：海纜是具備單位價值量提升屬性的稀缺的抗通縮賽道。預(yù)計受益今年海風(fēng)裝機高增速推動，海纜供需結(jié)構(gòu)有望迎來明顯改善。我們判斷一線企業(yè)將憑借深厚優(yōu)勢充分受益行業(yè)量增，而二線企業(yè)則有望中標(biāo)外溢項目獲得高業(yè)績彈性，同時高壓用線纜材料也有望迎來國產(chǎn)替代加速進程。海纜領(lǐng)域推薦一線企業(yè)東方電纜、中天科技，建議關(guān)注二線企業(yè)寶勝股份、起帆電纜、萬馬股份。2）塔筒樁基：建議關(guān)注海風(fēng)放量以及大型化趨勢下，抗通縮能力較強的泰勝風(fēng)能、海力風(fēng)電、潤邦股份。3）碳纖維：風(fēng)電裝機復(fù)蘇的預(yù)期或?qū)浹a該領(lǐng)域碳纖維低價競爭的負面影響，相關(guān)碳纖維企業(yè)的盈利彈性或因“量”的放大而走高，預(yù)計具有成本優(yōu)勢的供應(yīng)商將更具有競爭力，建議關(guān)注T700-12K碳纖維龍頭中復(fù)神鷹、原絲龍頭吉林碳谷。
▍電子新材料：2023年AMOLEDDDIC出貨量預(yù)計將同比增長14%，看好景氣回暖下OLED產(chǎn)業(yè)鏈投資機會以及具有定制差異化技術(shù)的精細材料供應(yīng)商。
2022年消費電子表現(xiàn)不佳，然而Omdia《顯示驅(qū)動芯片市場追蹤報告》預(yù)測，2023年AMOLEDDDIC出貨量有望同比增長14%，達11.6億顆，其中：1）智能手機是AMOLEDDDIC的最大應(yīng)用市場，AMOLED智能手機DDIC出貨量將同比增長12%；2）AMOELD智能手表DDIC出貨量將同比增長11%；3）OLED電視DDIC出貨量將同比增長16%；4）平板電腦和筆記本電腦OLEDDDIC出貨量將分別同比增長31%和49%。智能手機、智能手表、OLED電視、便攜電腦等消費電子需求正逐步復(fù)蘇，上游材料公司有望實現(xiàn)業(yè)績和估值的同步提升。OLED產(chǎn)業(yè)鏈上游材料因其附加值相對高，盈利能力受原材料價格擾動更少，疊加國產(chǎn)替代的邏輯，具備更強的業(yè)績彈性。重點推薦萊特光電（OLED終端材料）、瑞華泰（PI薄膜）、濮陽惠成（OLED中間體+風(fēng)電材料）。此外，消費電子產(chǎn)品的升級換代更是進一步推升下游客戶對差異化技術(shù)的需求，推薦聯(lián)瑞新材（粉體填料）、菲沃泰（納米鍍膜）。
▍生物類材料：看好碳關(guān)稅和碳交易背景下合成生物學(xué)的減排潛力。
歐洲議會環(huán)境、公共衛(wèi)生和食品安全委員會正式通過的協(xié)議確定碳邊境調(diào)節(jié)機制（又稱“碳關(guān)稅”）將從2026年1月正式起征。根據(jù)目前最新的結(jié)合經(jīng)濟普查資料編制的投入產(chǎn)出表（2018）以及2018年的進出口數(shù)據(jù)和能源消費數(shù)據(jù)測算，中國對歐盟出口的涉及碳關(guān)稅的行業(yè)中化學(xué)品的“直接+間接”碳排放最多，約502萬噸，占比約33%，而2月21日歐盟基準(zhǔn)碳配額主力期貨合約價格歷史上首次達到100歐元/噸，據(jù)此計算化學(xué)品的潛在碳關(guān)稅或高達5億歐元。此外，“十四五”期間化工行業(yè)有望納入全國碳市場，低碳企業(yè)或受益于碳交易獲得額外利潤。根據(jù)中科院天津工業(yè)生物技術(shù)研究所統(tǒng)計，和石化路線相比，目前生物制造產(chǎn)品平均節(jié)能減排30%-50%，未來減排潛力將達到50%-70%。建議關(guān)注華恒生物、嘉必優(yōu)、凱賽生物、萊茵生物、金城醫(yī)藥、利安隆。
▍高端制造&軍工新材料：高端催化劑持續(xù)國產(chǎn)化；軍工全產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)聯(lián)銷售提速推升航空航天材料需求。
1）自2018年我國征收環(huán)境保護稅后，原料藥低端產(chǎn)能出清進程加速，目前我國原料藥正處于產(chǎn)業(yè)升級階段，化學(xué)原料藥和中間體的合成對貴金屬催化劑的需求有望維持高速增長，建議關(guān)注凱立新材（貴金屬催化劑）。2）2月21日中國外交部發(fā)言人汪文斌確認(rèn)，中國政府決定對長期參與美國向中國臺灣地區(qū)出售武器的美國軍工企業(yè)雷神技術(shù)公司和洛克希德馬丁公司的行為實施反制。大國博弈與地
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