>> 興業(yè)證券-物業(yè)管理行業(yè)周報：物管板塊分化，國央企估值享溢價-230227
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
大小： |
625KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
宋健,孫鐘漣 |
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本周行情：本周（2023.2.20-2.24），物管板塊個股漲幅第一的公司為金茂服務(wù)，增長0.9%。截至2月24日，YTD漲幅前三的公司為越秀服務(wù)、濱江服務(wù)和遠(yuǎn)洋服務(wù)，分別增長43.5%、35.5%和24.4%。
國企深業(yè)物業(yè)遞交招股書：2月24日，深業(yè)物業(yè)于港交所遞交招股書，其母公司為深圳市國資委旗下的深圳控股。截至2022年9月，深業(yè)物業(yè)合約面積為6180萬平米，在管面積為5920萬平米，屬于行業(yè)中小規(guī)模公司?？紤]到國央企物管公司的關(guān)聯(lián)方風(fēng)險低，自身應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)健康且現(xiàn)金充裕，因此國央企物管公司享有估值溢價，建議關(guān)注國資背景的深業(yè)物業(yè)。
港股通增持變化：本周，港股通增持排名前三的分別是旭輝永升服務(wù)（+0.75pct）、雅生活服務(wù)（+0.30pct）和綠城服務(wù)（+0.19pct）。
地產(chǎn)強則物管強：物業(yè)管理公司的發(fā)展從規(guī)模的快速擴張到經(jīng)營能力的夯實轉(zhuǎn)變。過去看重的是擴張、收并購的能力、規(guī)模成長的速度，現(xiàn)在更看重是成長的質(zhì)量，尤其是資產(chǎn)負(fù)債表的穩(wěn)定性。從公司治理和業(yè)務(wù)經(jīng)營層面，物管公司和地產(chǎn)公司仍關(guān)連度較高，物管板塊目前尚不能走出獨立行情，地產(chǎn)板塊企穩(wěn)是物管板塊修復(fù)的重要前提。截至2月24日，港股物管行業(yè)平均估值對應(yīng)2022/2023年分別為11.2/10.2XPE。我們認(rèn)為隨著地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險降低，物管板塊的估值有望回升。建議關(guān)注央企物管公司中海物業(yè)、保利物業(yè)、華潤萬象生活和越秀服務(wù)，民企物管公司新城悅服務(wù)、旭輝永升服務(wù)、寶龍商業(yè)和融創(chuàng)服務(wù)。
風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)擴張不及預(yù)期；計提減值損失超預(yù)期；收繳率不及預(yù)期；增值業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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