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投資要點(diǎn)
　　2023年2月20日至2月26日申萬傳媒行業(yè)下跌0.97%，表現(xiàn)弱于滬深300（+0.66%）和創(chuàng)業(yè)板（-0.83%）。子板塊中，漲幅居前的是教育出版板塊、廣電板塊和網(wǎng)紅產(chǎn)業(yè)鏈板塊；跌幅居前的是廣告營銷板塊、圖片板塊、2B板塊、數(shù)字閱讀板塊和影視板塊。SW傳媒中漲幅居前的是天地在線、浙數(shù)文化、冰川網(wǎng)絡(luò)、新華網(wǎng)和祥源文旅；跌幅居前的是惠程科技、凱撒文化、天娛數(shù)科、人民網(wǎng)和華媒控股。
　　重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：1）2023年2月20日-2月26日無新游戲版號獲批。2022年4月至2023年2月26日，吉比特、騰訊、網(wǎng)易和三七互娛過審數(shù)量分別是12款、11款、8款和7款，愷英網(wǎng)絡(luò)和世紀(jì)華通各6款，4399、完美世界游戲過審數(shù)量各5款，暢游過審數(shù)量為3款。2）從綜藝來看，2023年2月20日至2月26日，芒果TV整體表現(xiàn)優(yōu)秀，占市場頭部地位。芒果TV本周進(jìn)入TOP50共有綜藝15部，《大偵探第8季》周末排名第1左右；騰訊視頻本周主要綜藝4部，《半熟戀人第2季》周末排名第5左右；愛奇藝本周主要綜藝2部，《種地吧》周末排名第2左右；優(yōu)酷視頻本周主要綜藝2部。3）從劇集來看，2023年2月20日至2月26日，優(yōu)酷表現(xiàn)優(yōu)秀，有7部劇集進(jìn)入TOP20，騰訊視頻有6部劇集進(jìn)入TOP20，愛奇藝有4部劇集進(jìn)入TOP20，芒果TV有2部劇集進(jìn)入TOP20。
　　投資建議：在當(dāng)前AIGC熱度高企、大力建設(shè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)、內(nèi)容審核邊際放松、疫情放開消費(fèi)復(fù)蘇的背景下，傳媒是兼具紅利與性價(jià)比的投資選擇，傳媒公司2023年有望迎來顯著的估值提升與基本面改善。我們重點(diǎn)推薦三條主線：主線一：傳媒白馬標(biāo)的，包括長視頻平臺芒果超媒、游戲板塊的愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、吉比特、盛天網(wǎng)絡(luò)等以及梯媒龍頭分眾傳媒；主線二：受益消費(fèi)復(fù)蘇的電影、廣告、電商服務(wù)和文旅等板塊；主線三：“傳媒+”產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展機(jī)遇。
　　1）2023年游戲板塊將迎來估值和業(yè)績提升的戴維斯雙擊：①2022年11月以來，游戲版號超預(yù)期下發(fā)，寬松趨勢得到持續(xù)驗(yàn)證，未來發(fā)放數(shù)量有望持續(xù)提升；②版號發(fā)放加速產(chǎn)品上線節(jié)奏，疊加消費(fèi)復(fù)蘇推動ARPU值提升，將上修板塊業(yè)績；③AIGC及VR技術(shù)為行業(yè)打開想象空間。推薦愷英網(wǎng)絡(luò)、寶通科技、三七互娛、吉比特、盛天網(wǎng)絡(luò)等；2）芒果超媒作為稀缺A股傳媒平臺企業(yè)，內(nèi)容制作與變現(xiàn)能力領(lǐng)先，作為國企平臺，能夠前瞻、精準(zhǔn)地把握文化政策導(dǎo)向，節(jié)目形式創(chuàng)新走在行業(yè)前沿。預(yù)計(jì)公司2023年優(yōu)質(zhì)作品數(shù)量明顯超越2022年，疊加消費(fèi)拉動廣告主預(yù)期恢復(fù)，綜藝招商及會員收入有望再創(chuàng)佳績；3）推薦分眾傳媒，公司持續(xù)發(fā)揮主觀能動性，優(yōu)化核心點(diǎn)位、拓展客戶結(jié)構(gòu)、出海加速推進(jìn)，當(dāng)前公司各項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)有序恢復(fù)和改善，高經(jīng)營杠桿將為公司帶來更快的業(yè)績提升；4）疫情放開，消費(fèi)邊際復(fù)蘇、廣告需求釋放，建議關(guān)注前期受疫情影響標(biāo)的或板塊的反彈機(jī)會，推薦廣告行業(yè)的三人行、電影內(nèi)容制作龍頭光線傳媒、院線龍頭萬達(dá)電影，建議關(guān)注博納影業(yè)、中國電影等電影公司及社交電商龍頭遙望科技。5）產(chǎn)業(yè)催化陸續(xù)出現(xiàn)，看好“傳媒+”行業(yè)融合發(fā)展機(jī)會，推薦傳媒+AIGC領(lǐng)域的平治信息、中文在線、視覺中國和昆侖萬維、傳媒+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的寶通科技，建議關(guān)注傳媒+數(shù)據(jù)要素領(lǐng)域的人民網(wǎng)和浙數(shù)文化、傳媒+能源領(lǐng)域的三五互聯(lián)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策監(jiān)管趨嚴(yán)，游戲版號進(jìn)展低于預(yù)期，影視劇播出效果低于預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動