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預(yù)期變化主導(dǎo)行情走勢(shì)
　　春節(jié)之前，市場(chǎng)對(duì)節(jié)后的預(yù)期非常樂(lè)觀。美國(guó)通脹見(jiàn)頂，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩甚至年內(nèi)開(kāi)始降息的預(yù)期較強(qiáng)，美元持續(xù)下跌利好商品。國(guó)內(nèi)則因?yàn)橐咔榭焖龠^(guò)峰之后進(jìn)入平靜期，人們的生活、工作、出行都基本恢復(fù)了正常。政府不斷出臺(tái)逆周期政策，包括支持房地產(chǎn)，促進(jìn)綠色消費(fèi)，主導(dǎo)基建投資和項(xiàng)目開(kāi)工，讓市場(chǎng)相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見(jiàn)底。資金不斷涌入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，抬升風(fēng)險(xiǎn)偏好。
　　然而節(jié)后企業(yè)回歸準(zhǔn)備大干一場(chǎng)時(shí)，卻發(fā)現(xiàn)弱現(xiàn)實(shí)還在持續(xù)，下游在手訂單不足，承接不了被預(yù)期打滿的高價(jià)。與此同時(shí)，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁，通脹又下降慢于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)鷹派預(yù)期也在增強(qiáng)，美債利率和美元指數(shù)都有大幅上行，抑制資金風(fēng)險(xiǎn)偏好。并且今年春節(jié)又早，距離兩會(huì)和旺季時(shí)間比較久，市場(chǎng)耐心不斷被消磨，形成了希望-失望-再希望-再失望的循環(huán)，導(dǎo)致價(jià)格一波弱于一波，下游補(bǔ)庫(kù)的心理預(yù)期也一輪低于一輪，最終期現(xiàn)市場(chǎng)均呈現(xiàn)震蕩下行的走勢(shì)。
　　3月面臨較多重要事件和風(fēng)險(xiǎn)因素。國(guó)內(nèi)兩會(huì)關(guān)注政府定調(diào)和財(cái)政政策、日本央行議息會(huì)議關(guān)注對(duì)YCC的態(tài)度、美聯(lián)儲(chǔ)FOMC關(guān)注加息是否超預(yù)期以及之后市場(chǎng)將怎樣調(diào)整新的預(yù)期。地緣政治也愈發(fā)緊張，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)走向、美國(guó)對(duì)俄制裁、各國(guó)對(duì)華政策等等國(guó)際事件都或多或少影響商品市場(chǎng)，進(jìn)而影響具體品種。更不用說(shuō)眾目睽睽之下的旺季需求成色。3月隨著上述各個(gè)不確定性依次落地，預(yù)期可能會(huì)相應(yīng)發(fā)生較大變化，波動(dòng)率將顯著提升。