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2月期間美豆及國(guó)內(nèi)豆菜粕市場(chǎng)單邊整體呈現(xiàn)小幅震蕩態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨基差及月間價(jià)差的回落成為在此期間市場(chǎng)最主要的交易題材，這也一定程度反應(yīng)了在此期間，資金端交易主題聚焦至國(guó)內(nèi)后市的供應(yīng)壓力，而前期天量采購(gòu)后對(duì)遠(yuǎn)期基差的套保也成為產(chǎn)業(yè)的主要操作思路。海外市場(chǎng)及國(guó)內(nèi)單邊則仍在找尋更多的驅(qū)動(dòng)因素。
　　隨著巴西收獲季開啟，國(guó)際大豆供需結(jié)構(gòu)逐步清晰，相較去年大幅增產(chǎn)以及需求的有限增量情況下，供應(yīng)過剩成為全年豆類市場(chǎng)的大格局。2月末以來，USDA新季作物展望論壇繼續(xù)上調(diào)大豆產(chǎn)量，這意味著全球大豆已經(jīng)進(jìn)入累庫(kù)周期。不過，我們認(rèn)為需要關(guān)注的是在此背景下巴西今年的銷售節(jié)奏，在阿根廷、美國(guó)悉數(shù)減產(chǎn)，中國(guó)、歐盟仍然存在缺口，巴西國(guó)內(nèi)自身需求良好的情況下，供應(yīng)投放偏慢可能會(huì)制約巴西大豆的下跌節(jié)奏。
　　國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)入疲軟態(tài)勢(shì)，2月以來持續(xù)的累庫(kù)以及基差走弱較大程度緩解了去年4季度以來現(xiàn)貨市場(chǎng)的緊張情緒。隨著海外新作上市，油廠采購(gòu)難度已經(jīng)明顯有所下滑，國(guó)內(nèi)天量成交已是前置信號(hào)，海外大豆貼水的回落將逐步向國(guó)內(nèi)傳導(dǎo)供應(yīng)壓力，主動(dòng)向下游鎖定利潤(rùn)或?qū)⒊蔀槲磥硪欢螘r(shí)間市場(chǎng)的主要形態(tài)。月內(nèi)豆粕供應(yīng)大幅增加，而需求端持續(xù)缺乏亮點(diǎn)，供需將轉(zhuǎn)入偏寬松態(tài)勢(shì)。菜籽與大豆供應(yīng)情況較為類似，未來一段時(shí)間仍將維持高到港高開工狀態(tài)，但因?yàn)椴似尚枨筅厔?shì)整體較為良好，因而累庫(kù)壓力可能小于豆粕。
　　除階段性報(bào)告等相關(guān)因素影響，圍繞供需格局轉(zhuǎn)入寬松的特點(diǎn)可能仍是3月期間美豆及國(guó)內(nèi)豆菜粕市場(chǎng)交易主題，預(yù)計(jì)市場(chǎng)基本面整體仍以偏弱運(yùn)行為主。