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截至2月24日當(dāng)周，本周A股市場(chǎng)在周一大幅沖高后震蕩回落，最終上證50周漲0.49%，滬深300周漲0.66%，中證500周漲1.66%，中證1000周漲1.11%。北向資金本周累計(jì)減倉(cāng)41.24億元，終結(jié)連續(xù)14周凈買(mǎi)入態(tài)勢(shì)。近期市場(chǎng)雖有國(guó)際關(guān)系事件以及外盤(pán)圍繞加息預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)因素?cái)_動(dòng)，但A股市場(chǎng)情緒面相對(duì)穩(wěn)定，兩融余額逐步上升，波動(dòng)率維持低位震蕩。
　　比價(jià)方面，IC/H周度上行至2.32，IM/IH周度上行至2.53，IF/H周度至1.49，WIND一級(jí)行業(yè)中，煤炭、鋼鐵、家電等漲幅靠前;食品飲料、醫(yī)藥、傳媒等跌幅靠前。持倉(cāng)量方面，在指數(shù)沖高后回落的行情下，整體持倉(cāng)量反而波動(dòng)不大，主要是周一拉升后，期貨市場(chǎng)整體情緒比較謹(jǐn)慎，但是結(jié)構(gòu)上前期偏強(qiáng)的合約從IM和IC轉(zhuǎn)向IF和H。
　　估值指標(biāo)來(lái)看，當(dāng)前滬深300市盈率倒數(shù)-10年國(guó)債利率處于過(guò)去五年83%的分位點(diǎn);滬深300股息率/10年國(guó)債利率處于過(guò)去五年85%的分位點(diǎn)。相對(duì)債市來(lái)說(shuō)，股市依然具有性?xún)r(jià)比。
　　從高頻宏觀(guān)基本面因子評(píng)分來(lái)看，期指方面，通脹指標(biāo)6分，流動(dòng)性指標(biāo)6分，估值指標(biāo)4分，市場(chǎng)情緒指標(biāo)3分。期債方面，通脹指標(biāo)7分，流動(dòng)性指標(biāo)5分，市場(chǎng)情緒指標(biāo)6分。期限結(jié)構(gòu)方面，股指期貨50、300期指上升，500、1000期指基差率下降，H、IF、IC和IM當(dāng)季合約年化基差率本周平均為1.4%、0.2%、-4.1%和-6.4%。
　　基于股債橫截面的CTA策略本周策略?xún)糁迪滦?.08%。近期震蕩收窄，收益表現(xiàn)有一定磨損，做多期債獲取了一定收益。隨著人民幣面臨壓力，外資流入放緩，結(jié)合短端流動(dòng)性收緊，股債短周期都有明顯下行，相對(duì)而言。一月份的國(guó)內(nèi)金融數(shù)據(jù)較少，沒(méi)有顯著變化。當(dāng)前期指方面短周期和持倉(cāng)量信號(hào)上出現(xiàn)一定分歧，短周期數(shù)據(jù)顯示出利空方向的變化，但是持倉(cāng)量保持相對(duì)穩(wěn)定，同時(shí)風(fēng)格向中性回歸，可能市場(chǎng)受兩會(huì)預(yù)期有一定影響。相較而言，蹺蹺板效應(yīng)在持倉(cāng)量也有所體現(xiàn)，后半周做多信號(hào)也來(lái)源于股債持倉(cāng)量的分化擴(kuò)大，目前綜合信號(hào)中性震蕩。期債短周期下降更為明顯，綜合信號(hào)中性偏弱。
　　目前，資金利率邊際上行，因此收益率曲線(xiàn)在當(dāng)前更多是偏震蕩的走勢(shì)，短端利率波動(dòng)大。后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)不斷修復(fù)，資金中樞趨勢(shì)進(jìn)一步抬升，收益率曲線(xiàn)可能出現(xiàn)明顯熊平特征。