>> 萬聯(lián)證券-利率債周觀點：四季度貨幣政策報告對經(jīng)濟(jì)表態(tài)積極-230227
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
大?。?/td>
| 1197KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
于天旭 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
一級市場：國債發(fā)行保持上行，利率債凈融資額增加。上周國債、地方債發(fā)行增加，利率債凈融資額上行。同業(yè)存單到期壓力持續(xù)增加，凈融資額轉(zhuǎn)負(fù)，發(fā)行利率震蕩上行。一級市場招投標(biāo)全場倍數(shù)分化，整體需求一般。
二級市場：收益率曲線上移走平，中美利差倒掛壓力加劇。上周1年期收益率上行幅度最大，10年期收益率上行幅度較小，國債期限利差延續(xù)收窄，國債收益率曲線走平。國開債隱含稅率震蕩上行。美債10年期收益率上行突破3.9%，1年期美債上行至高點，長端期限倒掛再度加深，經(jīng)濟(jì)不弱、通脹粘性的背景下，市場對于未來美聯(lián)儲持續(xù)加息的預(yù)期較強(qiáng)，美債利率持續(xù)上行。
貨幣市場流動性：OMO延續(xù)凈回籠，資金利率邊際回落。OMO凈回籠了1720億元，上周到期規(guī)模較大。后續(xù)公開市場逆回購到期量較大，且步入跨月節(jié)奏，預(yù)期央行仍將保持大額投放。7天資金利率走勢分化，隔夜利率回落較為明顯，14天質(zhì)押利率也有所下行。隔夜、7天銀行間質(zhì)押式回購成交量保持高位。
實體流動性：同業(yè)存單利率震蕩上行，中票信用利差下行速度放緩，貨幣基金收益率上行。1年期同業(yè)存單利率上行相對更快。余額寶、微信理財通收益率延續(xù)上行，理財產(chǎn)品預(yù)期收益率持平。中票利率整體走勢分化，5年期回落速度較快。信用利差收窄速度放緩，期限利差下行，AAA級下行速度相對最快。
經(jīng)濟(jì)基本面：1）LPR利率連續(xù)6個月持平。2）美聯(lián)儲議息會議紀(jì)要表態(tài)持續(xù)偏鷹，仍將保持加息。3）央行四季度貨幣政策執(zhí)行報告公布，我國貨幣政策基調(diào)將保持“精準(zhǔn)有力”，注重擴(kuò)內(nèi)需。
政策：1）證監(jiān)會啟動不動產(chǎn)私募投資基金試點，聚焦存量商品住宅、租賃住房、商業(yè)經(jīng)營用房及基建等三大類資產(chǎn)；2）中央政治及會議召開，決定召開二十屆二中全會；3）國資委回答國有資本優(yōu)化布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整問題；4）劉昆在全國財政工作和會議上提出2023年積極的財政政策要加力提效，注重精準(zhǔn)、更可持續(xù)，統(tǒng)籌發(fā)展和安全；5）國常會召開，聽取兩會建議提案辦理情況匯報。
利率債策略：經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)期，美聯(lián)儲預(yù)期保持加息，海外流動性收緊壓力仍大，我國貨幣政策仍將保持寬松呵護(hù)經(jīng)濟(jì)。市場部分納入復(fù)蘇預(yù)期，利率債區(qū)間震蕩。市場關(guān)注未來經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況，兩會即將召開，央行四季度貨幣政策報告對于未來經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程表態(tài)積極。隨著經(jīng)濟(jì)繼續(xù)修復(fù)，且資金利率中樞已經(jīng)有所抬升，債市或面臨階段性擾動。
風(fēng)險因素：海外加息政策收緊幅度超出預(yù)期，經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期，疫情發(fā)展超預(yù)期。
|
|
