>> 申萬宏源-新化股份(603867)鹽湖藍科鋰業(yè)訂單落地，公司有望成為鋰資源提取、回收相關領先企業(yè)-230228
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
大小： |
681KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宋濤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
公司公告：公司公告與鹽湖藍科鋰業(yè)進行沉鋰母液高效分離（萃取法）工業(yè)化試驗。新化就藍科鋰業(yè)母液性質及環(huán)保要求，主導開發(fā)適用于其沉鋰母液回收的萃取工藝，包括萃取提鋰、萃取回收工藝，建成135m3/h沉鋰母液萃取裝置，包括預處理、萃取、反萃、環(huán)保處理四大工序，整套裝置為自動化連續(xù)運行。合同金額約9555萬元（含稅）。該項目的實施為公司新型萃取提鋰產(chǎn)業(yè)化技術推廣夯實了基礎，對公司布局鹽湖鹵水直接提鋰、礦石法提鋰、鋰電回收等業(yè)務領域產(chǎn)生積極影響。
萃取法工藝延展性較強，打開長期新成長空間。公司萃取工藝在礦用化學品領域，積極拓展應用范圍，在原有鎳、鈷、稀土分離等業(yè)務外，在鹽湖提鋰業(yè)務方面實現(xiàn)突破，公司的萃取法可有效緩解和避免設備的酸性腐蝕，安全性高，且該方法獲得的碳酸鋰純度高、成本低。公司萃取法鹽湖提鋰目前與藏格合作，同時其他鹽湖業(yè)務也有望逐步落地，2023年將逐步拓展西藏鹽湖提鋰市場。此外，萃取工藝可適用于各種鋰資源加工處理領域對鋰的回收再利用，有效提高鋰資源的利用率，后續(xù)有望逐步落地鋰電回收的相關訂單，打開新長期成長空間。
寧夏香料項目成為主要業(yè)績驅動力，中期公司合成香料產(chǎn)能有望達到接近10萬噸。公司現(xiàn)有產(chǎn)能綁定海外香精龍頭奇華頓，合資公司馨瑞香料具備1.6萬噸產(chǎn)能，同時，公司新增規(guī)劃寧夏新化公司74650噸/年合成香料產(chǎn)品基地建設項目，有效貢獻未來穩(wěn)步業(yè)績增量，目前正在試生產(chǎn)，2024年完全達產(chǎn)。此外，由于下游需求穩(wěn)中向好，奇華頓對于新化現(xiàn)有1.6萬噸產(chǎn)能難以滿足需求，因此為了提高企業(yè)生產(chǎn)能力，適應企業(yè)發(fā)展需要，馨瑞香料將投資2.97億元對現(xiàn)有香料進行改擴建，新增產(chǎn)能1.88萬噸，達到3.48萬噸香料產(chǎn)能。預計至2025年，公司合成香料產(chǎn)能有望達到接近10萬噸產(chǎn)能，預計外售部分接近7萬噸。
盈利預測與投資評級：短期異丙胺一季度價格上行，預計一季度業(yè)績可期。維持盈利預測，預計實現(xiàn)歸母凈利潤3.17、3.94、5.02億元，對應PE約23、19、15倍，維持“買入”評級。
風險提示：香料項目建設投放不及預期；萃取法鹽湖提鋰客戶拓展不及預期
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