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業(yè)績(jī)略超市場(chǎng)預(yù)期，Q4營(yíng)收同比+58%：
　　2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.02億元（同比+23.9%），其中Q4單季度營(yíng)收2.0億元（同比+58.0%，環(huán)比+76.6%），同環(huán)比均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，我們判斷主要系2022Q4制造業(yè)開工率回升，公司刀片出貨量提升。
　　展望2023年，隨著制造業(yè)景氣度逐步復(fù)蘇，公司IPO高端產(chǎn)能釋放，我們預(yù)計(jì)公司營(yíng)業(yè)收入有望加速增長(zhǎng)。
　　全年盈利能力有所下滑，2022Q4以來(lái)環(huán)比改善：
　　2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.66億元（同比+2.2%），扣非歸母凈利潤(rùn)1.58億元（同比+3.5%）。其中Q4單季度歸母凈利潤(rùn)0.59億元（同比+45.2%，環(huán)比+178.4%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.54億元（同比+41.3%，環(huán)比+171.8%）。
　　公司2022年歸母凈利率和扣非歸母凈利率為27.6%和26.2%，分別同比-5.9pct和-5.2pct。盈利能力同比下滑主要系：1）受疫情和制造業(yè)景氣度下滑影響，2022年前三季度產(chǎn)能利用率較低，影響整體毛利率水平；2）公司加大研發(fā)投入，可轉(zhuǎn)債利息支出增加導(dǎo)致期間費(fèi)用率提升。
　　其中Q4單季度歸母凈利率和扣非歸母凈利率為29.5%和27.0%，分別同比-2.6pct和-3.2pct，環(huán)比+10.8pct和+9.5pct。隨著2022Q4下游開工率回升，公司產(chǎn)能利用率重回高位，盈利能力環(huán)比已有較大改善。我們預(yù)計(jì)隨著2023年行業(yè)景氣度回升，公司產(chǎn)能利用率有望維持高位；同時(shí)高毛利的IPO產(chǎn)能釋放，公司盈利能力有望持續(xù)提升。
　　 IPO募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，看好2023年迎量?jī)r(jià)齊升：
　　公司IPO募投項(xiàng)目有望于2023年完全達(dá)產(chǎn)，將實(shí)現(xiàn)新增3000萬(wàn)片高端產(chǎn)能，這部分高端刀片的單價(jià)有望比原有產(chǎn)能增加50%以上。公司可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目共募集資金4億元，用于精密數(shù)控刀體生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、高效鉆削刀具生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。兩大項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2023年釋放產(chǎn)能。達(dá)產(chǎn)后有望實(shí)現(xiàn)每年精密數(shù)控刀體50萬(wàn)件和高效鉆削刀具140萬(wàn)支生產(chǎn)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)年收入4.08億元，凈利潤(rùn)1.15億元。隨著進(jìn)口替代深化，國(guó)產(chǎn)大型企業(yè)對(duì)國(guó)產(chǎn)刀具的認(rèn)可度提高，我們認(rèn)為國(guó)產(chǎn)刀具的需求將持續(xù)樂(lè)觀。同時(shí)2023年制造業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)明顯，刀具行業(yè)需求有望持續(xù)提升，公司作為國(guó)產(chǎn)民營(yíng)刀具的龍頭，有望受益于國(guó)產(chǎn)替代&制造業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到募投項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)間延后對(duì)公司的影響，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年的歸母凈利潤(rùn)為1.66（上調(diào)8%）/2.41（下調(diào)8%）/3.65（下調(diào)9%）億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為41/28/19倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)