>> 中信建投-行業(yè)比較月報2023年2月：加速復(fù)常，關(guān)注環(huán)比改善彈性-230228
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
大小： |
3666KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
陳果,張雪嬌,鄭佳雯 |
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2月行業(yè)景氣總結(jié)及3月展望
核心觀點：3月國內(nèi)漸迎復(fù)工復(fù)產(chǎn)正?；?政策定調(diào)+數(shù)據(jù)驗證期，海外美國通脹形勢和加息預(yù)期仍有波動，優(yōu)選基本面改善確定性及彈性居前、一季報業(yè)績預(yù)期向好板塊。1）傳統(tǒng)及高端制造業(yè)開復(fù)工率逐步恢復(fù)常態(tài)，預(yù)計供需缺口驅(qū)動的漲價周期品（鋁/小金屬/純堿/光伏POE等）+新能源發(fā)電（光伏中下游/儲能/風(fēng)電）環(huán)比修復(fù)靠前；2）消費節(jié)后穩(wěn)健復(fù)蘇，主推醫(yī)藥+地產(chǎn)鏈后周期（家居/消費建材等）；3）科技獲政策大力支持，關(guān)注電子底部漲價品種，維持信創(chuàng)中期配置觀點。
本月市場表現(xiàn)：截至2月27日，萬得全A/滬深300/創(chuàng)業(yè)板指月漲跌幅分別-0.8%/-2.7%/-6.6%，寬基指數(shù)中代表成長風(fēng)格的中證500/中證1000跑贏價值風(fēng)格的滬深300/上證50。行業(yè)風(fēng)格中科技/原材料板塊領(lǐng)先、設(shè)備制造/金融地產(chǎn)板塊靠后。行業(yè)表現(xiàn)上，漲幅排名前三的申萬一級行業(yè)為輕工制造/通信/鋼鐵。
歷史輪動回顧：22年4月至今行業(yè)組合收益率跑贏滬深300約15.0pct，重點提示包括22年8月的高低切換風(fēng)險，11月增配醫(yī)藥，12月調(diào)低高端制造板塊倉位，23年1月配置成長。
配置建議：3月國內(nèi)漸迎復(fù)工復(fù)產(chǎn)正?；?政策定調(diào)+數(shù)據(jù)驗證期，海外美國通脹形勢和加息預(yù)期仍有波動，優(yōu)選基本面改善確定性及彈性居前、一季報業(yè)績預(yù)期向好板塊。1）傳統(tǒng)及高端制造業(yè)開復(fù)工率逐步恢復(fù)常態(tài)，預(yù)計供需缺口驅(qū)動的漲價周期品（鋁/小金屬/純堿/光伏POE等）+新能源發(fā)電（光伏中下游/儲能/風(fēng)電）環(huán)比修復(fù)靠前：傳統(tǒng)投資端，基建項目復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速且儲備充足，房建受制于資金壓力表現(xiàn)偏弱。受需求環(huán)比改善拉動，水泥、鋼鐵等周期品逐步開始漲價但空間有限，相對更看好供需缺口擴(kuò)張的細(xì)分子行業(yè)（鋁/小金屬/純堿/光伏POE等）；高端制造板塊經(jīng)前期調(diào)整后相對估值合理且景氣拐點漸至，光伏硅料價格拐點臨近，需求啟動可期，風(fēng)電政策積極，裝機(jī)將迎旺季，儲能需求持續(xù)高增。2）消費節(jié)后穩(wěn)健復(fù)蘇，主推醫(yī)藥+地產(chǎn)鏈后周期（家居/消費建材等）：餐飲+出行鏈多數(shù)恢復(fù)至疫前80-90%水平，結(jié)構(gòu)亮點包括中藥提價預(yù)期、酒店修復(fù)亮眼、部分二線白酒動銷超預(yù)期。其中受益于地產(chǎn)2月銷售環(huán)比改善，尤其二手房成交回暖明顯，地產(chǎn)鏈后周期（家居/消費建材等）C端渠道率先復(fù)蘇；3）科技獲政策大力支持，關(guān)注電子底部漲價品種，維持信創(chuàng)中期配置觀點：部分電子子行業(yè)出現(xiàn)積極改善信號，被動元器件、面板等強(qiáng)周期品價格率先見底回暖，半導(dǎo)體設(shè)計等進(jìn)入周期尾部階段。計算機(jī)熱點概念板塊成交額占比、換手率觸及高位警戒區(qū)間，中期信創(chuàng)獲政策支持及資本投入預(yù)期不變，國務(wù)院出臺《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》頂層設(shè)計，后期等待集中招標(biāo)及政策進(jìn)一步催化。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計存在誤差、海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅下行風(fēng)險、市場流動性風(fēng)險
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