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本周觀點：
　　看好困境反轉(zhuǎn)、產(chǎn)業(yè)趨勢、業(yè)績催化等三類企業(yè)。本周滬深300上漲0.66%，醫(yī)藥生物行業(yè)下跌0.91%，處于31個一級子行業(yè)第28位。本周醫(yī)藥板塊繼續(xù)窄幅調(diào)整，子板塊中生物制品（上漲0.22%）、醫(yī)療器械（下跌0.56%）表現(xiàn)相對較好，行情依然圍繞事件、政策催化展開，如科技儀器設(shè)備國產(chǎn)化等。2月醫(yī)藥板塊表現(xiàn)較為平淡，但我們?nèi)匀粓猿执饲坝^點：2023年醫(yī)藥板塊是充滿機會的，政策、股價、估值、持倉等多重底部仍舊存在，基本面短期及長期的向好趨勢明確，持續(xù)看好2023年開始的醫(yī)藥慢牛行情。短期來看，醫(yī)藥是缺乏主線的，市場都在不斷尋找底部、有邊際催化的中小市值標(biāo)的。我們認(rèn)為還是要結(jié)合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢、當(dāng)前估值、短期催化等多種維度尋找標(biāo)的，因而我們看好：1）困境反轉(zhuǎn)類的公司，且具備未來2-3年的成長性，包括中藥、仿制藥、創(chuàng)新藥等板塊。2）符合國家積極引導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，包括自主可控、國產(chǎn)替代、高端制造等，看好醫(yī)療設(shè)備、上游耗材、特色原料藥、CDMO等。3）短期重點關(guān)注一季報可能業(yè)績亮眼的板塊，包括藥店、仿制藥CRO等。
　　打好科技儀器設(shè)備國產(chǎn)化攻堅戰(zhàn)，看好生命科學(xué)服務(wù)行業(yè)以及研發(fā)創(chuàng)新能力強的頭部器械企業(yè)。中共中央政治局2月21日下午就加強基礎(chǔ)研究進(jìn)行第三次集體學(xué)習(xí)。習(xí)總書記強調(diào)，要協(xié)同構(gòu)建中國特色國家實驗室體系，布局建設(shè)基礎(chǔ)學(xué)科研究中心；要打好科技儀器設(shè)備、操作系統(tǒng)和基礎(chǔ)軟件國產(chǎn)化攻堅戰(zhàn)，鼓勵科研機構(gòu)、高校同企業(yè)開展聯(lián)合攻關(guān)，提升國產(chǎn)化替代水平和應(yīng)用規(guī)模，爭取早日實現(xiàn)用我國自主的研究平臺、儀器設(shè)備來解決重大基礎(chǔ)研究問題。一方面，基礎(chǔ)學(xué)科研究中心的建設(shè)以及科技儀器設(shè)備國產(chǎn)化將帶動上游相關(guān)科研試劑、耗材的需求提升，未來國產(chǎn)頭部品牌有望憑借產(chǎn)品性能、技術(shù)服務(wù)、渠道網(wǎng)絡(luò)等多重優(yōu)勢加速進(jìn)口替代，持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績，建議關(guān)注具備強產(chǎn)品研發(fā)能力和技術(shù)實力的企業(yè)，如諾唯贊、百普賽斯、義翹神州、奧浦邁、潔特生物等，以及渠道網(wǎng)絡(luò)布局完備、多品種快速放量的平臺型企業(yè)，如泰坦科技、阿拉丁、優(yōu)寧維等；另一方面，儀器設(shè)備的國產(chǎn)化進(jìn)程將持續(xù)推動國產(chǎn)品牌市占率提升，建議關(guān)注研發(fā)創(chuàng)新能力強的頭部醫(yī)療器械企業(yè)，如華大智造、聚光科技、禾信儀器、三友醫(yī)療等。
　　 ADC藥物研發(fā)上市、交易進(jìn)展不斷，持續(xù)關(guān)注相關(guān)管線進(jìn)度較快的頭部企業(yè)。2月24日，NMPA宣布，由阿斯利康和第一三共聯(lián)合開發(fā)和商業(yè)化的ADC藥物DS-8201(英文商品名Enhertu、中文商品名優(yōu)赫得)已獲得上市許可，獲批適應(yīng)癥為HER2陽性乳腺癌。此前，羅氏的HER2靶點ADC藥物“赫賽萊”已于2020年1月在中國上市。近年來，國內(nèi)ADC藥物研發(fā)、交易進(jìn)展不斷：一方面，多家企業(yè)均有針對HER2靶點的ADC藥物布局，如恒瑞醫(yī)藥、石藥集團、浙江醫(yī)藥、東曜制藥等，其中恒瑞醫(yī)藥、東曜藥業(yè)已進(jìn)入三期臨床。同時，越來越多的國內(nèi)企業(yè)通過license-out的方式授權(quán)海外，如2021年8月，榮昌生物將維迪西妥單抗以2億美元的首付款授權(quán)給西雅圖基因；截至2022年底，科倫博泰已將其9個在研臨床前ADC藥物授權(quán)默沙東；2023年2月，石藥集團將其處于臨床一期的ADC藥物授權(quán)CorbusPharmaceuticals；2023年2月，阿斯利康以總計11.88億美元的預(yù)付款+里程碑付款引進(jìn)康諾亞的Claudin 18.2 ADC藥物CMG901。隨著ADC研發(fā)競爭日益激烈，臨床進(jìn)度靠前、創(chuàng)新能力強的企業(yè)將搶占先機，建議關(guān)注綜合實力強的頭部創(chuàng)新藥企，如恒瑞醫(yī)藥、石藥集團、科倫藥業(yè)、榮昌生物、康諾亞-B等。
　　重點推薦個股表現(xiàn)：2月重點推薦：藥明康德、藥明生物、愛爾眼科、泰格醫(yī)藥、康龍化成、通策醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)、康泰生物、海吉亞醫(yī)療、安圖生物、普洛藥業(yè)、百克生物、錦欣生殖、南微醫(yī)學(xué)、奧銳特、百誠醫(yī)藥、同和藥業(yè)、華蘭股份；本周平均下跌1.87%，跑輸醫(yī)藥行業(yè)0.96%。
　　一周市場動態(tài)：對2023年初到目前的醫(yī)藥板塊進(jìn)行分析，醫(yī)藥板塊收益率4.8%，同期滬深300收益率4.9%，醫(yī)藥板塊跑輸滬深300收益率0.0%。本周滬深300上漲0.66%，醫(yī)藥生物行業(yè)下跌0.91%，處于31個一級子行業(yè)第28位，所有子板塊除生物制品上漲0.22%外均下跌，其中醫(yī)療服務(wù)跌幅最大，為-2.33%。以2023年盈利預(yù)測估值來計算，目前醫(yī)藥板塊估值24.1倍PE，全部A股（扣除金融板塊）市盈率大約為15.6倍PE，醫(yī)藥板塊相對全部A股（扣除金融板塊）的溢價率為55.4%。以TTM估值法計算，目前醫(yī)藥板塊估值25.7倍PE，低于歷史平均水平（36.4倍PE），相對全部A股（扣除金融板塊）的溢價率為32%。
　　風(fēng)險提示：政策擾動風(fēng)險、藥品質(zhì)量問題、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險。