>> 民生證券-可轉(zhuǎn)債打新系列-測(cè)繪轉(zhuǎn)債：專業(yè)地理信息技術(shù)服務(wù)提供商-230301
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
大小： |
1159KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
譚逸鳴 |
| 下載權(quán)限： |
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轉(zhuǎn)債基本情況分析：
測(cè)繪轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模4.07億元，債項(xiàng)與主體評(píng)級(jí)為A+/A+級(jí)；轉(zhuǎn)股價(jià)13.48元，截至2023年2月27日轉(zhuǎn)股價(jià)值99.55元；發(fā)行期限為6年，各年票息的算術(shù)平均值為1.27元，到期補(bǔ)償利率15%，屬于新發(fā)行轉(zhuǎn)債較高水平。按2023年2月27日6年期A+級(jí)中債企業(yè)債到期收益率9.16%的貼現(xiàn)率計(jì)算，債底為73.07元，純債價(jià)值較低。其他博弈條款均為市場(chǎng)化條款，若全部轉(zhuǎn)股對(duì)總股本的攤薄壓力為20.72%，對(duì)流通股本的攤薄壓力為45.04%，對(duì)現(xiàn)有股本攤薄壓力較大。
中簽率分析：
截至2023年2月27日，公司前三大股東南京高投科技有限公司、儲(chǔ)征偉、胡凱蕾分別持有占總股本49.50%、4.47%、0.91%的股份，前十大股東合計(jì)持股比例為58.42%，根據(jù)現(xiàn)階段市場(chǎng)打新收益與環(huán)境來預(yù)測(cè)，首日配售規(guī)模預(yù)計(jì)在60%左右。剩余網(wǎng)上申購新債規(guī)模為1.63億元，因單戶申購上限為100萬元，假設(shè)網(wǎng)上申購賬戶數(shù)量介于950-1050萬戶，預(yù)計(jì)中簽率在0.0015%-0.0017%左右。
申購價(jià)值分析：
公司所處行業(yè)為工程咨詢服務(wù)Ⅲ（申萬三級(jí)），從估值角度來看，截至2023年2月27日收盤，公司PE(TTM)為28倍，在收入相近的10家同業(yè)企業(yè)中處于中等偏上水平，市值19.54億元，處于較低水平。截至2023年2月27日，公司今年以來正股上漲19.29%，同期行業(yè)（申萬一級(jí)）指數(shù)上漲6.90%，萬得全A上漲6.57%，上市以來年化波動(dòng)率為33.07%，股價(jià)彈性較大。公司目前股權(quán)質(zhì)押比例為29.42%，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)較大。
測(cè)繪轉(zhuǎn)債規(guī)模較小，債底保護(hù)一般，平價(jià)低于面值。綜合考慮，我們給予測(cè)繪轉(zhuǎn)債上市首日28%的溢價(jià)，預(yù)計(jì)上市價(jià)格為127元左右，建議積極參與新債申購。
公司經(jīng)營情況分析：
2022年1-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.84億元，較上年同期增長5.46%；營業(yè)成本2.43億元，較上年同期上升7.51%；歸母凈利潤0.29億元，同比下降30.24%；銷售毛利率36.63%，同比下降1.21pct；銷售凈利率7.90%，同比下降4.80pct。
競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析：
企業(yè)定位：專業(yè)地理信息技術(shù)服務(wù)提供商。1）區(qū)域品牌優(yōu)勢(shì)及全國性的行業(yè)影響力。公司多次獲得區(qū)、市、省、國家級(jí)以上獎(jiǎng)項(xiàng)；2）資質(zhì)優(yōu)勢(shì)。公司具備所處行業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈融合發(fā)展的條件，形成了較為齊全的資質(zhì)體系；3）產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)服務(wù)能力優(yōu)勢(shì)。公司具有多項(xiàng)實(shí)用新型專利，發(fā)明專利，軟件著作權(quán)；4）專業(yè)人才優(yōu)勢(shì)。公司具有高素質(zhì)人才儲(chǔ)備，并入選江蘇省南京市2022年優(yōu)秀博站。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）發(fā)行可轉(zhuǎn)債到期不能轉(zhuǎn)股的風(fēng)險(xiǎn)；2）攤薄每股收益和凈資產(chǎn)收益率的風(fēng)險(xiǎn)；3）信用評(píng)級(jí)變化的風(fēng)險(xiǎn)；4）正股波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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