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2023年2月18日，《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》發(fā)布，其主要修訂內(nèi)容有哪些，市場有哪些關(guān)注？本文聚焦于此。
　　《征求意見稿》有哪些調(diào)整？
　　構(gòu)建差異化資本監(jiān)管體系。按照銀行間的業(yè)務(wù)規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)差異，將銀行劃為三個(gè)檔次，匹配不同的資本監(jiān)管方案。一方面并未降低資本總體要求，另一方面減輕中小行合規(guī)達(dá)標(biāo)壓力。第一檔銀行規(guī)模占主導(dǎo)，故而可著重關(guān)注其計(jì)量規(guī)則。
　　《征求意見稿》的重要變化在于對風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量規(guī)則的調(diào)整修訂?？傮w上，增強(qiáng)標(biāo)準(zhǔn)法與高級(jí)方法的邏輯一致性；分風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)看，信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量規(guī)則調(diào)整帶來的影響最大，故而可聚焦于信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量規(guī)則的調(diào)整：
　?。?）權(quán)重法方面，一是新增資產(chǎn)類別、細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)暴露分類標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)中房地產(chǎn)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)分類的細(xì)化和權(quán)重調(diào)整更值得關(guān)注，《征求意見稿》對房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露設(shè)置多檔風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，反映監(jiān)管端對優(yōu)質(zhì)的企業(yè)及個(gè)人的房地產(chǎn)項(xiàng)目的支持；二是調(diào)整了部分資產(chǎn)類別風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，有緊亦有松，總體影響或并不大。
　　（2）內(nèi)評法方面，一是限制內(nèi)評法的使用范圍，對股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)暴露、金融機(jī)構(gòu)和符合特定要求企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)暴露使用內(nèi)評法有所限制，二是校準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)，違約概率多數(shù)提升，違約損失率多數(shù)下調(diào)，二者間或存在一定抵消作用，且當(dāng)前采用內(nèi)評法為六大行，其資本充足率均較高，我們預(yù)計(jì)內(nèi)評法調(diào)整總體影響不大。
　　對債市有何影響？
　　利好地方一般債：《征求意見稿》將地方一般債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重由現(xiàn)行20%降至10%，能夠一定程度減少商業(yè)銀行持有成本，有利于商業(yè)銀行增持。但觀察當(dāng)前地方債與國債利差、資金面趨緊對杠桿交易的約束，整體空間或也不大。
　　利好投資級(jí)和中小企業(yè)信用債，同時(shí)助力寬信用：《征求意見稿》細(xì)化并新增投資級(jí)公司和中小企業(yè)兩類，權(quán)重從100%分別降至75%、85%，利好投資級(jí)公司及中小企業(yè)信用債。且銀行信貸投放資本占用緩解或也將利于貸款利率下調(diào)。
　　3個(gè)月以上存單和商金債投資或受影響。銀行是同業(yè)存單和金融債的主要持有者，《征求意見稿》對3個(gè)月以上的銀行債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重由25%提升至40%（A級(jí)銀行），這類債券的配置需求將受到一定偏負(fù)面的影響。往后看，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重變化將對需求結(jié)構(gòu)有所影響，同業(yè)存單及商金債的期限利差或有走擴(kuò)的推動(dòng)力。
　　二級(jí)資本債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重提升，中小行補(bǔ)資本難度加大?！墩髑笠庖姼濉穼Χ?jí)資本債等次級(jí)債及TLAC的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重均由100%上調(diào)至150%。大行因其資本充足率高、資本補(bǔ)充來源豐富，所受影響預(yù)計(jì)有限；但中小銀行資本充足率相對較低、市場偏好較低之下二級(jí)資本債互持現(xiàn)象也較為普遍，因此風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重上升，短期內(nèi)將提高中小銀行持有成本，長期內(nèi)或會(huì)導(dǎo)致中小銀行資本補(bǔ)充壓力加大，引致銀行間信用進(jìn)一步分化，需關(guān)注未來中小銀行二級(jí)資本債不贖回的風(fēng)險(xiǎn)。
　　資管產(chǎn)品穿透計(jì)量要求提升，利好利率債產(chǎn)品。《征求意見稿》根據(jù)數(shù)據(jù)和信息透明度，給出三種風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)算方法：穿透法、授權(quán)基礎(chǔ)法、1250%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重法?？偨Y(jié)而言，資管產(chǎn)品信息透明度越高，其對應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重越低。而當(dāng)下節(jié)點(diǎn)，在實(shí)操當(dāng)中如何處理或還存在較大的爭議，中長期視角下會(huì)影響到銀行與資管機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)合作邏輯，仍有諸多細(xì)節(jié)需要細(xì)化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不確定性；征求意見稿或與正式稿內(nèi)容有差異；基本面變化超預(yù)期