>> 新華匯富-信義能源(3868.HK)22年績后分析師簡報會-230301
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
大小： |
451KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評級： |
長倉 |
作者： |
崔喻盛 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
-太陽能發(fā)電場建設緩慢導致收購延遲
-公司指引在2023年進行的700-1000MW的太陽能發(fā)電場收購
-維持長倉評級但調(diào)整目標價至3.98港元
我們于2022年2月28日香港時間上午9:00參加了信義能源2022財年業(yè)績后分析師電話會議。
財務業(yè)績回顧：2H22：總收入為10.58億港元（同比-11%，環(huán)比-16%），凈利潤為3.51億港元（同比-43%，環(huán)比-44%）。FY22：總收入為23.15億港元（同比+1%），凈利潤為9.77億港元（同比-21%）。分拆其2H22的收入，電力銷售額同比增長18%至6.58億港元，但電價調(diào)整（補貼）同比下降37%至3.94億港元。
下半年售電量增26%：2H22，信義能源售出1,695GWh電力（同比+26%，環(huán)比+14%）。2022年，信義能源售出電量3,185GWh（同比+24%）。
太陽能發(fā)電場收購延遲：下半年，信義能源收購了480MW的太陽能發(fā)電場，明顯高于上半年的收購（40MW）。但是，該數(shù)目遠低于其先前指導的在2H22將額外收購950MW的太陽能發(fā)電場（650MW來自母公司，300MW來自第三方）。此次收購的480MW中，150MW來自母公司，330MW來自第三方。管理層解釋說，收購延遲的主要原因是1）由于疫情爆發(fā)導致施工延遲；2)由于太陽能電池板價格上漲而故意放緩施工進度已控制成本。
指引：公司預計2023年新增700-1000MW太陽能發(fā)電場裝機容量，包括2023年2月24日收購的300MW?？谔柲馨l(fā)電場。
我們的建議：我們看好信義能源，因為它具有純太陽能發(fā)電場運營商的特點和100%的股息支付率作為派息股。然而，鑒于增長低于預期，我們已將年新增裝機從1000兆瓦削減至850兆瓦。我們使用8%的WACC和2%的終端增長率給予3.98港元的新目標價。
風險：1）收購不及預期；2）加息；3）太陽能組件價格上漲。
|
|
