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投資要點(diǎn)：
　　投資建議：公司公告2022年?duì)I收9.52億/+26.67%，歸母凈利9417萬/-14.40%，22Q4單季營收2.50億/+20.79%/環(huán)比+6.59%；歸母凈利434萬/-79.82%/環(huán)比-86.94%，低于市場預(yù)期，下調(diào)2022-24年EPS至0.62（-0.16）、1.20（-0.20）、1.63（-0.39）元，考慮23年公司新品放量盈利改善，按2023年47倍PE估值不變，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至56.40元（-9.74）元，增持評(píng)級(jí)。
　　疫情及拓展鋰電客戶致利潤率承壓，新產(chǎn)品快速滲透助力盈利改善。22年公司歸母凈利率9.89%/-4.75pct，其中，22Q4單季歸母凈利率1.73%/-8.65pct/環(huán)比-12.41pct，源于：1）為拓展鋰電行業(yè)客戶有降價(jià)；2）12月生產(chǎn)受疫情放開影響較大。考慮伺服新產(chǎn)品X4、X5等已在22Q4開始出貨，毛利率較上一代產(chǎn)品提升5pct以上，預(yù)計(jì)23H1末滲透率達(dá)到80-90%，同時(shí)伴隨中大型PLC占比提升，我們預(yù)測23年毛利率有望持續(xù)改善。
　　自研一體化工控芯片及磁/光編碼器，深度制造保障產(chǎn)品競爭力。公司自研主控芯片，預(yù)計(jì)帶來5pct以上的毛利率提升，自制磁/光編碼器，精度達(dá)到20/25位，比肩海外品牌。同時(shí)公司具備從原材料到成品的深度制造能力，22年公司約70%的產(chǎn)品使用自己的數(shù)控機(jī)床加工，成本優(yōu)勢顯著。
　　定制化服務(wù)助力公司迅速切入大客戶，接單維持旺盛態(tài)勢。公司持續(xù)聚焦大終端優(yōu)質(zhì)客戶，鋰電供寧德、比亞迪、先導(dǎo)等；光伏供捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、奧特維等；機(jī)器人供拓斯達(dá)、新時(shí)達(dá)、埃夫特等，定制化服務(wù)下大客戶份額不斷提升，我們預(yù)計(jì)公司23Q1訂單同比和環(huán)比均為正增長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)劇烈波動(dòng)、新產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期、市場競爭加劇