久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

德龍激光：激光精細(xì)微加工龍頭，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)有望出現(xiàn)
　　公司專業(yè)從事精密激光設(shè)備及激光器，聚焦泛半導(dǎo)體、新型電子及新能源等領(lǐng)域前沿性產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，下游客戶涵蓋三安光電、華燦光電、京東方、東山精密、華為海思、中芯國(guó)際、長(zhǎng)電科技等，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。1）收入端：2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.49億元，2018-2021年CAGR達(dá)到19%。受消費(fèi)電子、面板行業(yè)景氣下行，以及疫情影響，2022Q1-Q3營(yíng)收為3.57億元，同比-2%，短期承壓。2）利潤(rùn)端：2019年扭虧為盈，2021年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8771萬(wàn)元，2019-2021年CAGR高達(dá)107%，2021年銷售凈利率達(dá)到15.97%。受研發(fā)力度加大影響，2022Q1-Q3公司歸母凈利潤(rùn)為3466萬(wàn)元，同比-31%，盈利水平明顯下滑。展望2023年，隨著公司新能源業(yè)務(wù)快速放量，疊加消費(fèi)電子、面板行業(yè)景氣回暖，我們判斷公司業(yè)績(jī)將重回快速增長(zhǎng)通道。
　　激光精細(xì)微加工成長(zhǎng)空間廣闊，公司具備較大成長(zhǎng)空間
　　2021年我國(guó)激光設(shè)備銷售額達(dá)到821億元，2010-2021年CAGR高達(dá)21%，是典型的成長(zhǎng)型賽道。細(xì)分下游來(lái)看，我國(guó)工業(yè)激光設(shè)備仍以切割、焊接和打標(biāo)等宏觀加工為主，精細(xì)微加工整體處于產(chǎn)業(yè)化初級(jí)階段，若僅考慮半導(dǎo)體和顯示、精密金屬加工兩大類，我們預(yù)估2022年我國(guó)精細(xì)微加工激光設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模約為120億元。展望未來(lái)，隨著激光精細(xì)微加工滲透率提升，疊加應(yīng)用領(lǐng)域拓展，我國(guó)精細(xì)微加工激光設(shè)備仍有較大成長(zhǎng)空間。我國(guó)激光設(shè)備行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局十分分散，我們預(yù)估2021年公司在我國(guó)精細(xì)微加工激光設(shè)備市場(chǎng)占有率約3.6%，市場(chǎng)份額提升空間較大。
　　半導(dǎo)體業(yè)務(wù)有望持續(xù)擴(kuò)張，巨量轉(zhuǎn)移、鈣鈦礦設(shè)備成為重要增長(zhǎng)點(diǎn)
　　公司在穩(wěn)固晶圓切割龍頭地位的同時(shí)，積極布局巨量轉(zhuǎn)移、新能源設(shè)備等新領(lǐng)域，不斷打開(kāi)成長(zhǎng)空間。1）半導(dǎo)體設(shè)備：公司是少數(shù)幾家掌握激光隱形切割技術(shù)的企業(yè)之一，晶圓激光切割設(shè)備仍有較大成長(zhǎng)空間，同時(shí)前瞻性布局SiC晶錠切片，我們預(yù)估中國(guó)大陸已有SiC襯底產(chǎn)能規(guī)劃對(duì)于激光晶錠切割設(shè)備潛在需求約10億元，有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。2）巨量轉(zhuǎn)移設(shè)備：Micro LED實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)的主要瓶頸之一，我們測(cè)算在Micro LED滲透率為1%的假設(shè)情形下，我國(guó)對(duì)于激光巨量轉(zhuǎn)移設(shè)備的潛在市場(chǎng)需求就達(dá)到39億元，公司激光巨量轉(zhuǎn)移設(shè)備率先通過(guò)客戶驗(yàn)證，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。3）鈣鈦礦設(shè)備：我國(guó)鈣鈦礦電池已邁入GW級(jí)量產(chǎn)期，激光設(shè)備是構(gòu)建鈣鈦礦電池串聯(lián)回路的主要工藝，技術(shù)指標(biāo)要求顯著高于非晶硅電池。僅以部分已有規(guī)劃產(chǎn)線測(cè)算，鈣鈦礦激光設(shè)備的需求將達(dá)到27億元。公司已實(shí)現(xiàn)P0、P1、P2、P3及P4激光設(shè)備全覆蓋，并率先實(shí)現(xiàn)百兆瓦級(jí)規(guī)模化量產(chǎn)設(shè)備供應(yīng)，將充分受益于下游擴(kuò)產(chǎn)浪潮。4）鋰電設(shè)備：公司聚焦新興應(yīng)用場(chǎng)景，光纖脈沖激光除膜設(shè)備等有望快速放量。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別為0.64、1.24和1.86億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE為102/53/35倍，作為激光精細(xì)微加工龍頭，公司橫向拓展鈣鈦礦、巨量轉(zhuǎn)移等領(lǐng)域，成長(zhǎng)性突出，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新品產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期、下游行業(yè)波動(dòng)等。