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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　新國標(biāo)訂單帶動(dòng)公司22Q4營收增速亮眼，年內(nèi)新國標(biāo)訂單釋放+海外拓展下公司業(yè)績有望高速增長，SA應(yīng)用拓展及合成生物打開成長空間。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：新國標(biāo)訂單釋放+海外拓展下公司業(yè)績有望高速增長，SA應(yīng)用拓展及合成生物打開成長空間。公司持續(xù)投入助力長期業(yè)務(wù)拓展，調(diào)整2022-2024年預(yù)測EPS至0.91（-0.05）/1.36（-0.07）/1.91（-0.07）元，考慮新國標(biāo)訂單進(jìn)入加速兌現(xiàn)期、確定性提升，給與2023年P(guān)E48x，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至65.35元，維持增持評級。
　　業(yè)績符合預(yù)期，新國標(biāo)訂單釋放下Q4增速亮眼。公司22年?duì)I收、歸母、扣非凈利4.33、1.09、0.74億元，同比+23%、-15%、-11%，收入符合股權(quán)激勵(lì)指引，利潤同比下滑因股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用、SA及動(dòng)物營養(yǎng)業(yè)務(wù)開拓加大費(fèi)用投入、產(chǎn)品及客戶結(jié)構(gòu)變化影響毛利率。對應(yīng)22Q4營收、歸母、扣非凈利1.6、0.31、0.19億元同比+58%、12%、30%，受益新國標(biāo)ARA&DHA訂單釋放Q4營收高速增長。
　　看好新國標(biāo)訂單釋放及海外拓展下，營收持續(xù)高增。2月新國標(biāo)正式實(shí)施，預(yù)計(jì)公司訂單需求旺盛，產(chǎn)能處于緊張狀態(tài)；粉劑新廠處于驗(yàn)廠狀態(tài)、預(yù)計(jì)Q2初有望釋放產(chǎn)能。海外帝斯曼專利到期后，現(xiàn)有客戶達(dá)能有望起量，澳優(yōu)，美贊臣、雅培等新客戶基于供應(yīng)鏈安全拓展二供，公司有望實(shí)現(xiàn)供應(yīng)。海外ARA售價(jià)更高，有望帶來盈利增量。
　　公司產(chǎn)業(yè)化能力出色，持續(xù)關(guān)注新品種進(jìn)展，打開遠(yuǎn)期空間。SA應(yīng)用拓展方面,預(yù)計(jì)下游化妝品客戶終端產(chǎn)品年內(nèi)有望推出，SA毛利率可觀；合成生物學(xué)方面，HMOs已申報(bào)，產(chǎn)業(yè)化可期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶流失、客戶拓展低于預(yù)期、新品開發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。