>> 一德期貨-2月PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：春季修復(fù)節(jié)奏加快，內(nèi)生動(dòng)力仍需鞏固-230301
| 上傳日期： |
2023/3/2 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
一德期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖利娜 |
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內(nèi)容摘要
2月，國內(nèi)制造業(yè)景氣水平擴(kuò)張加大，制造業(yè)PMI環(huán)比回升2.5個(gè)百分點(diǎn)至52.6%，大幅好于預(yù)期，超近十年同期均值。在政策推動(dòng)加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)下，生產(chǎn)改善力度強(qiáng)于需求端，而新訂單貢獻(xiàn)率穩(wěn)增。庫存周期在從被動(dòng)去庫逐步向主動(dòng)補(bǔ)庫階段過渡。
2月，非制造業(yè)PMI環(huán)比回升1.9個(gè)百分點(diǎn)至56.3%的歷史高位。結(jié)構(gòu)上，服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)PMI分別回升1.6、3.8個(gè)百分點(diǎn)至55.6%和60.2%。房地產(chǎn)行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和新訂單指數(shù)均回升高于臨界點(diǎn)。詳見報(bào)告分解。
核心觀點(diǎn)
2月，在節(jié)后人工到崗恢復(fù)、復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快及政策推動(dòng)市場(chǎng)需求釋放下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣延續(xù)修復(fù)進(jìn)程，經(jīng)濟(jì)秩序正在回歸修復(fù)之路上快步向前。但不可否認(rèn)，當(dāng)前政策因素拉動(dòng)占據(jù)主導(dǎo)，從中采PMI好于財(cái)新PMI及大型企業(yè)快于中小企業(yè)可見，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生向好還需進(jìn)一步觀察，一方面是制造業(yè)的主動(dòng)補(bǔ)庫拐點(diǎn)，另一方面是地產(chǎn)銷售從二手到新房，再至新開工能否形成良性傳導(dǎo)。3月是國內(nèi)“兩會(huì)”時(shí)期，政策上有維穩(wěn)持續(xù)及新刺激釋放的可能，對(duì)“改善預(yù)期、維護(hù)信心”的指引不變，持續(xù)推動(dòng)有效需求恢復(fù)，因而一季度或至上半年供需兩端總體向好會(huì)是經(jīng)濟(jì)回升的關(guān)鍵。在近期經(jīng)濟(jì)景氣恢復(fù)期及結(jié)構(gòu)性好轉(zhuǎn)背景下，加上低利率的紅利還在，短期貨幣政策總量下調(diào)可能性降低；但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的內(nèi)生動(dòng)力不強(qiáng)仍需進(jìn)一步鞏固，消費(fèi)及地產(chǎn)復(fù)蘇的持續(xù)性十分重要，促消費(fèi)及地產(chǎn)等政策措施仍有發(fā)力空間。
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