>> 中銀證券-微博-SW(09898.HK)22Q4疫情影響較大，加強內(nèi)容營銷建設-230302
| 上傳日期： |
2023/3/2 |
大?。?/td>
| 938KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
盧翌 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
微博發(fā)布22Q4及全年業(yè)績，Q4凈收入4.5億美元，同比-27%，依據(jù)固定匯率計算同比-20%；non-GAAP歸母凈利潤1.8億美元，同比-9%。2022年凈收入18.4億美元同比-19%，依據(jù)固定匯率計算同比-15%；non-GAAP歸母凈利潤5.4億美元，同比-25%。Q4外部廣告投放需求承壓；優(yōu)化社交功能，推動內(nèi)容營銷，閉環(huán)電商發(fā)力；2023年品牌投放逐步恢復。維持增持評級。
支撐評級的要點
疫情影響廣告投放執(zhí)行，廣告收入下滑幅度擴大。22Q4公司廣告及營銷收入3.9億美元，同比-29%，環(huán)比-0.7%；其中來自阿里廣告收入4227萬美元，同比-7%；除阿里外廣告收入3.5億美元，同比-31%。主要因為Q4前期的疫情管控措施，以及中后期人群感染均對公司和廣告客戶的正常運營、投放執(zhí)行造成較大影響。2022年廣告及營銷收入16.0億美元，同比-19%。2022年12月微博月活/日活用戶分別為5.86/2.52億，同比凈增1300/300萬用戶；世界杯期間用戶流量和活躍度增長較快。
增值服務聚焦會員和社交電商，醫(yī)美品類GMV增長迅速。22Q4公司增值服務收入5745萬美元，同比-12%，環(huán)比-4.5%。2022年增值服務收入2.4億美元，同比-13%。2022年由于整體消費疲軟，會員收入出現(xiàn)下滑；社交電商大部分業(yè)務與阿里、京東等外部電商平臺合作，以廣告模式進行變現(xiàn)。醫(yī)美等高ARPPU、線下O2O模式的品類將是未來公司閉環(huán)電商的重點。據(jù)業(yè)績會上管理層介紹，2022年醫(yī)美直播成交GMV同比翻倍。
一次性撥回導致費用下降較多，經(jīng)營利潤率提升。22Q4毛利率76.3%，同比-2.8ppts；費用總和1.8億美元，同比下降40%，主要因為公司與控股公司假面科技創(chuàng)始人約定的業(yè)績情況未達到，撥回之前期間計提的應計薪酬開支約5880萬美元。22Q4 GAAP經(jīng)營利潤率36%，同比+6.2ppts；2022年GAAP經(jīng)營利潤率26%，同比-4.7ppts。
品牌廣告預算逐步明確，加強內(nèi)容營銷。23Q1手機/奢侈品/娛樂行業(yè)營銷恢復較快，但快消/美妝/電商等預計在Q2開始加快新品上線和營銷投放。微博將持續(xù)進行品效宣傳，加強“媒體/明星+多領域KOL”的內(nèi)容營銷模式；Q4末進行了部分組織優(yōu)化，人力成本收縮將在2023年體現(xiàn)。
估值
我們預期公司23Q2開始營銷廣告恢復增速將更明顯；隨著2023年收入端恢復，分成成本、營銷費用等支出會適當提升，預計2023/24/25年歸母凈利潤為6.40/7.00/7.39億元，維持增持評級。
評級面臨的主要風險
宏觀經(jīng)濟增速下滑；廣告投放低于預期；內(nèi)容監(jiān)管超預期；競爭加劇。
|
|
