>> 中信建投-威勝信息(688100)在手訂單充裕，受益于新型電力系統(tǒng)建設(shè)推進-230302
| 上傳日期： |
2023/3/3 |
大小： |
476KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
閻貴成,武超則,曹添雨 |
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核心觀點
在2022年全國疫情防控形勢嚴(yán)峻復(fù)雜的背景下，公司實現(xiàn)營收利潤雙增長。截至2022年12月31日公司在手合同25.16億元，同比增長42.19%；2022年新簽合同31.76億元，同比增長28.42%，在手訂單的執(zhí)行周期約為1-2年，公司充沛的在手訂單為后續(xù)業(yè)績發(fā)展提供有力支撐。十四五期間，國網(wǎng)與南網(wǎng)計劃電網(wǎng)投資總額分別為2.24萬億元、6700億元，預(yù)計配網(wǎng)側(cè)占總投資比分別約60%、48%。配電網(wǎng)側(cè)數(shù)字化改造升級成為電網(wǎng)投資的重要抓手，公司在數(shù)字電網(wǎng)領(lǐng)域可提供貫穿感知層、網(wǎng)絡(luò)層及應(yīng)用層的產(chǎn)品，2022年公司成為唯一一家在國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、蒙西電網(wǎng)三大主流電網(wǎng)用電信息采集領(lǐng)域招標(biāo)中均有中標(biāo)的企業(yè)，中標(biāo)金額排名第一，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。
事件
近日，公司披露年報，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入20.04億元，同比增長9.75%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.02億元，同比增長17.20%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.87億元，同比增長23.81%。
簡評
1、收入利潤均實現(xiàn)同比增長，利潤率提升。
2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.04億元，同比增長9.75%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.02億元，同比增長17.20%。在2022年全國疫情防控形勢嚴(yán)峻復(fù)雜的背景下，公司實現(xiàn)營收利潤雙增長實屬不易。公司盈利能力持續(xù)提升，2022年毛利率達37.12%，同比提升2.19pct，歸母凈利潤率19.97%，同比提升1.27pct，一是因為2022年公司通信網(wǎng)關(guān)類產(chǎn)品毛利率上升9.26pct；二是因為美元升值疊加公司海外收入增長帶來匯兌收益約2218萬；三是公司管理效率提升，2022年公司期間費用率下降0.44pct。
2、在手訂單充裕，海外業(yè)務(wù)高速增長。
2022年公司國內(nèi)業(yè)務(wù)收入16.93億元，同比增長6.10%，國際業(yè)務(wù)收入3.01億元，同比增長34.84%。截至2022年12月31日公司在手合同25.16億元，同比增長42.19%；2022年新簽合同31.76億元，同比增長28.42%，在手訂單的執(zhí)行周期為1-2年，公司充沛的在手訂單為后續(xù)業(yè)績發(fā)展提供有力支撐。此外，在國內(nèi)外業(yè)務(wù)同步發(fā)力的背景下，預(yù)計公司2023年新增訂單預(yù)期積極。
3、新型電力系統(tǒng)建設(shè)持續(xù)推進，公司直接受益。
隨著新能源裝機占比的持續(xù)提升，為更好地消納清潔能源，電網(wǎng)源、網(wǎng)、荷、儲各方面均需做出相應(yīng)的改造，需要監(jiān)測的對象種類和需要采集的數(shù)據(jù)規(guī)模也將增加。國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)紛紛增大投資力度，加快新型電力系統(tǒng)建設(shè)。十四五期間，國網(wǎng)與南網(wǎng)計劃電網(wǎng)投資總額分別為2.24萬億元、6700億元。2022年國家電網(wǎng)計劃全年電網(wǎng)基本設(shè)施投資5012億元，首次突破5000億元，創(chuàng)歷史新高。配電網(wǎng)側(cè)數(shù)字化改造升級成為電網(wǎng)投資的重要抓手，“十四五”期間，國網(wǎng)配電網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃投資超過1.2萬億元，占總投資比將超60%；南網(wǎng)配電網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃投資3200億元，占總投資比48%。公司在數(shù)字電網(wǎng)領(lǐng)域可提供貫穿感知層、網(wǎng)絡(luò)層及應(yīng)用層的產(chǎn)品，公司在感知層發(fā)展高精度電監(jiān)測終端、智能化水氣熱傳感終端等產(chǎn)品；在網(wǎng)絡(luò)層，擁有通信芯片、通信模塊和通信網(wǎng)關(guān)等；在應(yīng)用層，擁有面向數(shù)字電網(wǎng)及數(shù)智城市等不同應(yīng)用場景的能源互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)解決方案。2022年公司成為唯一一家在國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、蒙西電網(wǎng)三大主流電網(wǎng)用電信息采集領(lǐng)域招標(biāo)中均有中標(biāo)的企業(yè)，中標(biāo)金額排名第一，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。
4、盈利預(yù)測與投資建議：公司圍繞能源流和信息流，提供能源互聯(lián)網(wǎng)整體解決方案，助力傳統(tǒng)電力系統(tǒng)向源網(wǎng)荷儲互動的新型電力系統(tǒng)轉(zhuǎn)型發(fā)展。產(chǎn)品覆蓋感知層、網(wǎng)絡(luò)層、應(yīng)用層，其中，網(wǎng)絡(luò)層的通信模塊、通信網(wǎng)關(guān)等產(chǎn)品具有較強市場競爭力，且公司具備芯片能力。隨著能源結(jié)構(gòu)變化，數(shù)字電網(wǎng)建設(shè)加速，配電側(cè)投資占比提升，通信模塊及通信網(wǎng)關(guān)需求量有望提升，公司將充分受益。此外，隨著城市數(shù)智化，智能水務(wù)等領(lǐng)域?qū)⒊蔀樾碌脑鲩L點。我們預(yù)計公司2023年、2024年、2025年營收分別為27.73億元、36.67億元、43.98億元，歸母凈利潤分別為5.35億元、6.85億元、8.59億元，對應(yīng)PE分別為27X、21X、17X，維持“買入”評級。
5、風(fēng)險提示：電網(wǎng)投資規(guī)模及進度不及預(yù)期；雙模電表集采購?fù)七M不及預(yù)期，省網(wǎng)公司雙模電表采購預(yù)算不增加導(dǎo)致利潤率下降；用電信息采集技術(shù)路線發(fā)生變化時，公司若未能及時調(diào)整產(chǎn)品策略，可能導(dǎo)致在電網(wǎng)集采中份額下降；人民幣升值影響海外市場毛利率；數(shù)智城市發(fā)展不及預(yù)期，數(shù)智城市參與者眾多，競爭較為激烈；海外市場受國際環(huán)境影響，訂單落地不及預(yù)期；臺區(qū)智能融合終端、WFM系列智能量測開關(guān)等新品在電網(wǎng)市場應(yīng)用不及預(yù)期。
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