>> 東吳證券-威勝信息(688100)年報點評：業(yè)績超預(yù)期+業(yè)績拐點出現(xiàn)，高質(zhì)量增長難能可貴-230228
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉博,唐亞輝 |
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事件：2022年公司實現(xiàn)營收20.04億元，同比增長9.75%；歸母凈利潤4.00億元，同比增長17.20%；扣非后歸母凈利潤同比增長23.81%。
業(yè)績：顯著超預(yù)期，疫情沖擊下Q4盈利能力仍在提升，靜待業(yè)績拐點出現(xiàn)。根據(jù)公司公告，2022年實現(xiàn)營收20.04億元，同比增長9.75%；歸母凈利潤4.00億元，同比增長17.20%；扣非后歸母凈利潤為3.87億元，同比增長23.81%；毛利率為37.12%，同比提升2.19個百分點；銷售凈利率為20.08%，同比提升1.33個百分點；ROE（平均）為15.05%，同比提升1.28個百分點，業(yè)績顯著超出市場預(yù)期。尤為難能可貴的是，2022年Q4在疫情沖擊的不利影響下，營收為5.18億、同比微降1.59%；歸母凈利潤為1.16億、同比增長24.48%；毛利率為37.46%，同比大增6.77個百分點；銷售凈利率為22.62%，同比大增4.78個百分點。需要重點注意的是，從歷史上來看，Q4一般是公司訂單和收入集中結(jié)算的時候，如果不是疫情的擾動，2022年Q4或為公司業(yè)績的拐點。
人事：公司治理和組織架構(gòu)變化，在手訂單飽滿+激勵機制通暢，釋放管理層活力。1）2022年12月初，公司公告董事長和總裁人事調(diào)整，原總裁李鴻女士升任董事長（48歲）、原產(chǎn)品和研發(fā)部總經(jīng)理李先懷先生升任總裁（57歲），我們查閱公開信息，董事長、總裁、財務(wù)總監(jiān)均在公司任職20年以上，且均持有公司股份，彰顯出公司極強的凝聚力和比較通暢的激勵機制。2）同時，在股權(quán)激勵和員工持股方面，公司公告已累計回購779.79萬股，計劃用于員工股權(quán)激勵。3）公司2022年新簽合同31.76億元，同比增長28.42%；期末在手訂單25.2億元，同比增長42.19%。在手飽滿訂單+組織架構(gòu)調(diào)整+通暢激勵機制，萬事俱備。
展望：傳統(tǒng)電網(wǎng)客戶受益于電網(wǎng)投資增加+配電網(wǎng)蛋糕做大，工商業(yè)客戶實現(xiàn)從無到有突破，海外收入持續(xù)高速增長。根據(jù)公司年報：1）2022年公司是唯一一家在國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、蒙西電網(wǎng)三大主流電網(wǎng)公司用電信息采集招標(biāo)中均有中標(biāo)的企業(yè)，中標(biāo)金額排名第一。2）“十四五”期間南方電網(wǎng)將投資約6700億元，其中3200億元投向配電網(wǎng)，占比47.8%；3）國家電網(wǎng)2023年電網(wǎng)投資預(yù)計將超過5200億元，再創(chuàng)歷史新高，投資向配電網(wǎng)傾斜；因此公司傳統(tǒng)電網(wǎng)客戶業(yè)務(wù)收益于電網(wǎng)投資增加+配電網(wǎng)蛋糕做大。海外客戶方面，2022年公司海外收入3億元，同比增長34.8%；工商業(yè)客戶方面，新型電力系統(tǒng)發(fā)展下，大量的新客戶、新產(chǎn)品、新場景的需求出現(xiàn)，公司持續(xù)獲取訂單和市場份額可期。
盈利預(yù)測與投資評級：我們調(diào)整公司2023-2024年EPS從1.14、1.59元至1.12、1.46元，預(yù)計2025年EPS為1.88元，對應(yīng)PE分別為26、20、16倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)需求下降、競爭加劇造成產(chǎn)品價格和毛利率持續(xù)下降等
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