>> 中信證券-威勝信息(688100)2022年三季報點評：在手訂單充沛，奠定全年業(yè)績增長基礎(chǔ)-221101
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃亞元 |
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2022年第三季度，公司實現(xiàn)收入/利潤穩(wěn)健較快增長。報告期內(nèi)，公司錄得收入5.38億元，同比+19.78%，環(huán)比-5.96%；實現(xiàn)歸母凈利潤9,396.31萬元，同比+16.12%，環(huán)比-24.95%。公司感知層業(yè)務(wù)提速，實現(xiàn)收入1.70億元，同比+28.7%。同時，公司海外收入維持高增態(tài)勢，實現(xiàn)收入9274萬元，同比+34.3%。截至報告期末，公司在手訂單22.76億元，同比增長26.80%。公司在手訂單充沛，奠定全年業(yè)績增長基礎(chǔ)。我們認為，公司作為國內(nèi)能源互聯(lián)網(wǎng)稀缺龍頭，有望長期受益于“雙碳目標”下配電網(wǎng)智能化改造升級的歷史機遇。我們看好公司作為泛在物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)龍頭的增長潛力，給予2023年25倍PE，對應(yīng)目標價26元，維持“買入”評級。
▍事項：公司發(fā)布2022年三季報。2022年第三季度實現(xiàn)收入5.38億元，同比+19.78%，環(huán)比-5.96%；實現(xiàn)歸母凈利潤9,396.31萬元，同比+16.12%，環(huán)比-24.95%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.12億元，同比+43.83%，環(huán)比-12.64%；實現(xiàn)毛利率37.11%，同比-0.37pct，環(huán)比-2.77pcts；實現(xiàn)凈利率17.59%，同比0.46pct，環(huán)比-4.36pcts。報告期內(nèi)，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入6997萬元，同比+10.33%，環(huán)比大幅改善。截至三季度末，公司存貨2.32億元，相較年中增長6.42%。
▍公司經(jīng)營穩(wěn)健向上，感知層業(yè)務(wù)提速，國際業(yè)務(wù)持續(xù)推進。報告期內(nèi)，隨著國內(nèi)局部疫情逐漸修復(fù)，國內(nèi)各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進，公司全力保障項目產(chǎn)品交付進度，抗風(fēng)險能力和發(fā)展韌性充分顯現(xiàn)。分業(yè)務(wù)，2022Q3公司網(wǎng)絡(luò)層業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)健增長，感知層業(yè)務(wù)增長提速：①網(wǎng)絡(luò)層營業(yè)收入實現(xiàn)3.34億元，同比增長+12.7%；②感知層營業(yè)收入實現(xiàn)1.70億元，同比增長28.7%；③應(yīng)用層營業(yè)收入實現(xiàn)3035萬元，同比增長+68.1%。分區(qū)域，公司國際業(yè)務(wù)高速增長，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)國際收入9274萬元，同比增長34.3%，增速遠高于國內(nèi)。
▍在手訂單充沛，奠定全年業(yè)績基礎(chǔ)。公司在電力領(lǐng)域穩(wěn)居國網(wǎng)、南網(wǎng)第一供應(yīng)商梯隊。公司目前在手訂單充足，截至本報告期末在手訂單22.76億元，同比增長26.80%；公司今年前三季度新簽合同22.35億元，同比增長29.48%；公司今年第三季度新簽合同為6.37億元，同比增長12.83%。新簽訂單和在手訂單充沛，奠定全年業(yè)績增長基礎(chǔ)。
▍保持研發(fā)投入，規(guī)模效應(yīng)增強。2022Q3，公司期間費用率為11.11%，同比3.8ptcs，其中：研發(fā)/管理/財務(wù)費用率分別同比-0.94pct/-0.20pct/-2.66pct，銷售費用率同比持平。報告期內(nèi)，公司投入研發(fā)費用5357萬元，同比+9.05%，研發(fā)費用率同比-0.94pct，研發(fā)效率提升，規(guī)模效應(yīng)增強。同時，公司財務(wù)費用率明顯下降，受益于美元升值帶來的匯兌收益。
▍風(fēng)險因素：局部疫情反彈帶來的不利因素；國內(nèi)能源信息化不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)和海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；公司與騰訊合作不及預(yù)期；芯片研發(fā)進展不及預(yù)期。
▍投資建議：公司緊握“雙碳目標”帶來的歷史機遇，積極拓展“一帶一路”海外市場，經(jīng)營持續(xù)向好、運營效率不斷提升、在手訂單充足。我們看好公司作為泛在物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)龍頭的增長潛力?？紤]上半年疫情沖擊影響，同時基于公司目前在手訂單情況，我們調(diào)整2022-2024年公司營業(yè)收入預(yù)測至21.28/26.95 /33.59億元（前預(yù)測值為23.56/30.45/38.65億元），同比+16.6%/26.6%/24.6%；預(yù)計2022-2024年公司歸母凈利潤為4.01/5.09/6.21億元（前預(yù)測值4.48/5.95/7.45億元），同比+17.3%/27.2%/22%。參考映翰通、緯德信息等可比公司平均2023E 20x PE估值，同時公司作為能源物聯(lián)網(wǎng)龍頭可享有一定估值溢價，給予公司2023年25倍PE，對應(yīng)目標價26元，維持“買入”評級。
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