>> 中信期貨-原油日?qǐng)?bào)：油價(jià)震蕩，均線走平-230303
| 上傳日期： |
2023/3/3 |
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pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
桂晨曦 |
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（一）價(jià)格表現(xiàn):北京時(shí)間早七點(diǎn)，布倫特4月合約84.3美元/桶，日漲跌+0.0%。
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三月首周油價(jià)進(jìn)入開(kāi)年以來(lái)的第五個(gè)波段，繼續(xù)圍繞85美元附近震蕩。振幅持續(xù)收窄，均線逐漸走平。自年初以來(lái)布倫特原油價(jià)格在80-90美元/桶區(qū)間已經(jīng)歷四輪震蕩波段。一月上旬中國(guó)需求預(yù)期和金融情緒改善，支撐油價(jià)大幅增倉(cāng)上行。一月下旬美歐油品繼續(xù)累庫(kù)現(xiàn)實(shí)，施壓油價(jià)漲后回落。二月上旬歐盟對(duì)俄羅斯成品油制裁實(shí)施，俄羅斯宣布三月削減產(chǎn)量，短期再度推升油價(jià)。二月下旬拜登宣布三月拋儲(chǔ)應(yīng)對(duì)俄羅斯減產(chǎn)，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期使美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期回升，導(dǎo)致油價(jià)回落至區(qū)間下緣。
?。ㄈ┻壿嫹治?br> 原油價(jià)格的多重影響因素仍然維持多空制衡局面，缺乏絕對(duì)主導(dǎo)因素使價(jià)格維持震蕩。利多來(lái)自歐佩克和俄羅斯減產(chǎn)帶來(lái)的供應(yīng)端支撐，利空來(lái)自海外經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)需求端壓力。暫時(shí)處于前期悲觀預(yù)期改善到實(shí)際現(xiàn)實(shí)兌現(xiàn)的過(guò)渡期中。后續(xù)關(guān)注需求預(yù)期兌現(xiàn)程度。
①地緣屬性角度：支撐主要來(lái)自歐佩克全年減產(chǎn)、俄羅斯主動(dòng)減產(chǎn)、和其他短期供應(yīng)中斷。壓力主要來(lái)自拜登仍然強(qiáng)烈的打壓油價(jià)意愿。
?、诮鹑趯傩越嵌龋褐袊?guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)利多金融情緒，海外經(jīng)濟(jì)放緩施壓金融情緒。
?、酃┬鑼傩越嵌龋汗?yīng)端為油價(jià)提供上行動(dòng)力，需求端是油價(jià)主要下行壓力。
?。ㄋ模┯蛢r(jià)展望
?、俣唐趤?lái)看：沙特和俄羅斯減產(chǎn)，從供應(yīng)端為油價(jià)提供支撐。但由于庫(kù)存積累現(xiàn)狀，上方空間暫時(shí)有限。短期關(guān)注通脹高位使美聯(lián)儲(chǔ)可能改變加息節(jié)奏，對(duì)金融情緒影響程度。
②中期來(lái)看：上半年基本面驅(qū)動(dòng)先弱后強(qiáng)。若需求預(yù)期兌現(xiàn)，油品由累庫(kù)轉(zhuǎn)為去庫(kù)，原油價(jià)格中樞有望抬升。
?、坶L(zhǎng)期來(lái)看：全年暫時(shí)維持70-100美元/桶的寬幅震蕩預(yù)期。70美元來(lái)自美國(guó)戰(zhàn)略庫(kù)存回購(gòu)價(jià)格區(qū)間支撐，100美元來(lái)自經(jīng)濟(jì)增速回落大趨勢(shì)下的重要整數(shù)關(guān)口壓力。
?。ㄎ澹╋L(fēng)險(xiǎn)提示
①下行風(fēng)險(xiǎn)：1）中國(guó)需求不及預(yù)期。如嚴(yán)重疫情再度干擾經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。2）海外經(jīng)濟(jì)低于預(yù)期。如通脹失控使美聯(lián)儲(chǔ)難以停止加息。3）大國(guó)經(jīng)濟(jì)關(guān)系惡化。如中美經(jīng)貿(mào)沖突影響全球經(jīng)濟(jì)。
②上行風(fēng)險(xiǎn)：1）地緣沖突升級(jí)。如更多產(chǎn)油國(guó)發(fā)生局部摩擦。2）額外供應(yīng)中斷。如歐佩克或俄羅斯主動(dòng)擴(kuò)大減產(chǎn)。3）需求超預(yù)期表現(xiàn)。如美歐經(jīng)濟(jì)回升衰退預(yù)期落空。
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