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事件概述：2022年3月1日，公司發(fā)布2023年2月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，新能源汽車銷量19.37萬輛，同比+112.6%/環(huán)比+2.07%。
　　品牌力持續(xù)驗(yàn)證，混動(dòng)銷量有望持續(xù)高增長。2023年2月公司新能源乘用車銷量19.2萬輛，同比+112.3%/環(huán)比+27.5%，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體（乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)2月新能源乘用車同比+46.6%），單月銷量接近去年正常水平。分動(dòng)力類型來看，純電動(dòng)乘用車2月銷售9.1萬輛，同比+109.9%/環(huán)比+27.1%；占比47.3%，同比-2.1pct/環(huán)比-2.6pct；1-2月累計(jì)銷量16.2萬輛，同比+80.86%，電動(dòng)車產(chǎn)品力強(qiáng)勁，全年有望保持高增長趨勢(shì)。插電式混合動(dòng)力乘用車2月銷售10.1萬輛，同比+128%/環(huán)比+28.2%；占比52.7%，同比+2.1pct/環(huán)比+2.6pct；1-2月累計(jì)銷量17.99萬輛，同比+97.99%。混動(dòng)銷量占比持續(xù)提升，后續(xù)公司依靠混動(dòng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模效應(yīng)帶來的成本優(yōu)勢(shì)，有望在混動(dòng)市場保持強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)先。
　　王朝+海洋網(wǎng)絡(luò)車型銷量穩(wěn)健增長，新品加速搶占細(xì)分市場。2023年2月，王朝+海洋系列車型銷售14.37萬輛，同比+51%/環(huán)比+28.3%，1-2月累計(jì)銷量32.8萬輛，同比+186.1%。海洋系列核心車型海豚及宋PLUS單月銷量達(dá)2.3/3.8萬輛，環(huán)比+29.7%/+6.2%?；靹?dòng)SUV護(hù)衛(wèi)艦07產(chǎn)品放量加速，銷售6429輛，環(huán)比+27.5%。騰勢(shì)品牌2月銷量7325輛，環(huán)比+13.8%，穩(wěn)坐2月份35萬以上新能源豪華MPV銷量榜首，D9 EV車型也于2月份正式開啟全球交付，品牌銷量有望快速提升。新車方面，2月10日，秦PLUSDM-i 2023冠軍版上市，售價(jià)9.98-14.58萬元，價(jià)格下探至10W以下實(shí)現(xiàn)油電同價(jià)，上市僅5天訂單量達(dá)2.54萬，銷量有望再創(chuàng)新高。海洋網(wǎng)新品提速，基于e3.0打造的微型電車海鷗預(yù)計(jì)將在今年上半年上市，CLTC綜合續(xù)航里程達(dá)305km/405km，有望填補(bǔ)公司小微車譜系的空白，快速搶占市場份額。
　　品牌上攻高端化，海外出口持續(xù)推進(jìn)。今年1月，比亞迪高端品牌仰望發(fā)布2款百萬級(jí)越野/超跑U8/U9，加速搶占高端豪華汽車市場。年內(nèi)還將推出一個(gè)專業(yè)個(gè)性化“F”高端品牌。屆時(shí)，公司將形成王朝+海洋網(wǎng)+騰勢(shì)+新品牌+仰望的品牌架構(gòu)，全面覆蓋主流到高端價(jià)格帶。出口方面，公司持續(xù)推進(jìn)海外市場布局，現(xiàn)已進(jìn)入日本、墨西哥、荷蘭、瑞典、德國等乘用車市場，純電動(dòng)大巴已開始在波哥大、毛里求斯等地投入運(yùn)營。2月公司出口1.5萬輛，環(huán)比+44.1%，創(chuàng)歷史新高。2023年1、2月國內(nèi)汽車銷量短期承壓，預(yù)計(jì)3月份需求逐漸回暖，公司完善產(chǎn)品矩陣逐漸完善，出海布局加速，全年銷量有望維持高增長。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤為149.91/248.69/354.50億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為51/31/22倍?？春霉炯夹g(shù)和成本優(yōu)勢(shì)帶動(dòng)銷量高增長，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：芯片供應(yīng)緩解不及預(yù)期，海外拓展不及預(yù)期，產(chǎn)品落地不及預(yù)期。