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年初以來醫(yī)藥板塊漲幅約4.5%，其中中藥及化藥領漲，我們認為醫(yī)藥板塊堅持兩個選股思路，即成長與復蘇，中藥、創(chuàng)新藥及藥店等成長賽道，臨床CRO、消費醫(yī)療、科研服務等復蘇賽道。前者為一季報甚至2023年均預計有較高增長，后者需要到2、3月份持續(xù)驗證。科研服務類高校疫情期間影響巨大，復蘇彈性極大，建議3月份重點關注。
　　◆需求端：①2015-2021年政府屬研究機構與高校經(jīng)費穩(wěn)健增長，CAGR分別為10%，14%；根據(jù)2022H1高校經(jīng)費預算，預計2022年同比仍有10%以上增長；②規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)研發(fā)投入2015-2021年CAGR14%，申萬生物醫(yī)藥成分股2022前三季度研發(fā)費用同比增長19%；③因此科研服務需求端基本盤沒有問題，需求端問題主要為投融資下滑導致的biotech資金不足，根據(jù)2022年11月-2023年1月生物醫(yī)藥投融資數(shù)據(jù)，我們對于融資回暖持樂觀態(tài)度。同時國內(nèi)科研服務行業(yè)仍處于國產(chǎn)替代的加速期，賽道長牛邏輯未改。
　　◆催化劑：疫情以來高校防疫管控嚴格，科研服務企業(yè)入校推銷難度增加，同時實驗室科研活動持續(xù)受疫情擾動。當前疫情過峰，2022Q4科研活動受阻嚴重，學生畢業(yè)、論文發(fā)表壓力大，下游需求有望于2023年Q1-Q2回補。
　　◆建議關注高?？蒲袠I(yè)務占比較高或Q1有超預期可能的標的：推薦諾禾致源、泰坦科技等；隨著biotech投融資回暖，有望于Q2之后業(yè)績修復的標的：百普賽斯、藥康生物、奧浦邁、納微科技、南模生物等；其他超跌標的：華大智造、海爾生物、康為世紀、阿拉丁等。
　　◆中藥行業(yè)利好政策頻發(fā)，著重強調(diào)中藥服務體系建設和醫(yī)保支付傾斜政策的落地。方案是十四五政策的延伸，激勵中藥行業(yè)穩(wěn)定快速發(fā)展，龍頭企業(yè)直接受益；此外建議重點關注一季報超預期的中藥創(chuàng)新藥企業(yè)。
　　◆具體配置思路
　　科研服務及CXO領域：諾禾致源、泰坦科技、金斯瑞生物、藥康生物、皓元醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥、諾思格等；
　　中藥領域：康緣藥業(yè)、方盛制藥、佐力藥業(yè)、濟川藥業(yè)等；
　　創(chuàng)新藥領域：和黃醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥，建議關注康寧杰瑞制藥、亞虹醫(yī)藥等；
　　耗材領域：惠泰醫(yī)療、威高骨科、新產(chǎn)業(yè)、科美診斷等；
　　低值耗材及消費醫(yī)療領域：康德萊、魚躍醫(yī)療，建議關注可孚醫(yī)療等；
　　眼科服務：愛爾眼科、普瑞眼科，建議關注華廈眼科等；
　　其它醫(yī)療服務領域：三星醫(yī)療、海吉亞醫(yī)療、固生堂等；
　　醫(yī)美領域：愛美客、華東醫(yī)藥等；
　　生長激素領域：長春高新，建議關注安科生物等；
　　疫苗領域：智飛生物、康泰生物，建議關注萬泰生物等；
　　其它消費：三諾生物，我武生物等；
　　血制品領域：博雅生物等；
　　◆【重點推薦組合】諾禾致源、方盛制藥、康緣藥業(yè)、佐力藥業(yè)、科美診斷、新產(chǎn)業(yè)、普洛藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥，建議關注康寧杰瑞制藥、百濟神州。
　　◆風險提示：市場推廣不及預期；新產(chǎn)品研發(fā)不及預期；市場競爭加劇；新冠疫情反復影響海內(nèi)外業(yè)務拓展等。