>> 中信建投-乘用車行業(yè)：極致性價比加持下的電動化，自主品牌發(fā)力大眾市場-230303
| 上傳日期： |
2023/3/3 |
大?。?/td>
| 452KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
程似騏,陳懷山,陶亦然 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
零跑汽車召開發(fā)布會，發(fā)布的四款車型價格明顯下降，疊加前期比亞迪秦DMi改款定價下探至10萬以內(nèi)，吉利發(fā)布銀河新能源品牌，自主品牌新能源車型加速在8-20萬大眾燃油車市場滲透。
事件：
3月1日，零跑召開發(fā)布會，發(fā)布C01、C11增程、C11純電、T03四款車型，價格相比前款有明顯下降。2月25日，北京等地比亞迪經(jīng)銷商表示，王朝系列開始降價，老款車型優(yōu)惠1萬元以上，新款車型優(yōu)惠普遍在6-8千元。2月23日，吉利發(fā)布新能源系列“銀河”，銀河L7定位20萬元級智能電混首選。
簡評
主力新能源車型通過改款實現(xiàn)降價，性價比大幅提升。3月1日，零跑召開發(fā)布會，4款新車上市：C11增程版/純電版最低價14.98/15.58萬元，C01最低價14.98萬元，增程版將于7-8月發(fā)布；T03最低價5.99萬元。本次零跑通過改款實現(xiàn)大幅降價，C01和C11底價下探至15萬元以內(nèi)。2月10日比亞迪秦Plus DM-I冠軍版發(fā)布，同樣通過改款方式實現(xiàn)降價1.4萬元，達(dá)到最低價9.98萬元，極致性價比加持下，上市七天累計訂單3.2萬輛。
自主新能源車型通過價格下探實現(xiàn)全面發(fā)力。2022年前國內(nèi)新能源車型市場結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“啞鈴型”，8-20萬元大眾市場車型供給偏少，新能源滲透率相對較低；而該市場銷量占比可達(dá)50%-60%，對自主品牌份額提升意義重大。零跑新車低配售價低于15萬元，自主品牌新能源車售價進一步下沉；吉利銀河首款車直接定位20萬級，而非先高價樹立品牌的打法。我們看好自主品牌新能源車型在大眾市場供給端全面爆發(fā)，有望通過高性價比加速電動化。
多家車企主動降價，新能源車行業(yè)競爭加劇。23年1月特斯拉開啟新一輪降價潮，問界、小鵬、零跑等車企跟隨降價。受補貼退坡疊加原材料價格高企影響，純電車型盈利壓力仍較大，國內(nèi)整車行業(yè)逐步進入決賽圈競爭階段，2023年走量或成為車企重要經(jīng)營策略，主力燃油車型的插混化及價格下探成為重要支撐手段。
投資建議：需求、格局及盈利預(yù)期走弱是壓制汽車板塊核心因素。當(dāng)前板塊預(yù)期或已筑底，新車型加速上市有望推動景氣預(yù)期修復(fù)，整車推薦理想汽車、比亞迪、長安汽車等強勢自主及新勢力。
風(fēng)險分析
1、行業(yè)景氣不及預(yù)期。2020年至今汽車消費需求受新冠疫情及宏觀經(jīng)濟預(yù)期轉(zhuǎn)弱等因素影響較大，疊加產(chǎn)業(yè)鏈芯片等零部件環(huán)節(jié)供給偏緊沖擊，行業(yè)供需兩端波動較大。2022年汽車購置稅減征等穩(wěn)增長政策刺激下，下半年行業(yè)呈現(xiàn)高景氣，2023年政策扶持退坡預(yù)期下，未來行業(yè)景氣或存在波動。
2、行業(yè)競爭格局惡化。汽車電動智能化趨勢下，國內(nèi)零部件供應(yīng)商競相布局，隨著技術(shù)進步、新產(chǎn)能投放等供給要素變化，未來行業(yè)競爭或?qū)⒓觿?，公司市場份額及盈利能力或?qū)⒂兴▌印?br> 3、客戶拓展及新項目量產(chǎn)進度不及預(yù)期。汽車電動智能化趨勢下，公司加速主機廠新客戶拓展，考慮到車企新車型項目研發(fā)節(jié)奏波動，特定時間段內(nèi)或存在項目定點周期波動；此外，公司新產(chǎn)能建設(shè)或受不可控因素影響而導(dǎo)致量產(chǎn)進度不及預(yù)期。
|
|
