>> 國泰君安-中國鐵塔(00788.HK)業(yè)績符合我們預期，“兩翼”業(yè)務表現亮眼，“收集”-230303
| 上傳日期： |
2023/3/3 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
余勁同 |
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此報告為加密報告 |
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我們維持1.02港元的目標價，并維持公司“收集”的投資評級。我們預測2023-2025財年的每股盈利為人民幣0.053/ 0.063/ 0.075元?？紤]到快速發(fā)展的“兩翼”業(yè)務，我們維持“收集”的投資評級。
中國鐵塔2022財年業(yè)績符合我們的預期。收入同比增長6.5%而股東凈利潤同比增長19.9%。根據新的服務協(xié)議，現有訂單的折扣和新訂單的共享折扣率上升，將對鐵塔業(yè)務的收入產生負面影響；我們預計2023年塔類業(yè)務收入將錄得同比小幅下滑。但由于5G網絡擴張穩(wěn)定，我們預計該業(yè)務將在2024年及之后恢復小幅同比增長。
我們預計“兩翼”業(yè)務的增速有望超出市場預期。目前，鐵塔智聯業(yè)務的站址數僅占塔類站址數的一小部分，在數字中國規(guī)劃等政策的支持和垂直行業(yè)巨大的市場需求下，我們預計智聯業(yè)務將進一步擴展到更多領域和更深度的業(yè)務合作。此外，智聯業(yè)務將繼續(xù)從單純提供站址資源向提供綜合信息服務轉型，將通信塔、通信機房升級為數字塔、數字機房，持續(xù)提升單站價值。旗下能源公司目前入選國資委雙碳改革企業(yè)，有望在雙碳目標背景下，立足自身優(yōu)勢，繼續(xù)鞏固在換電市場的龍頭地位，同時發(fā)揮屬地化優(yōu)勢拓展備電業(yè)務。
催化劑：派息率的上升；“兩翼”業(yè)務增速快于市場預期。
風險提示：“兩翼”業(yè)務增速慢于預期；5G建設慢于預期。
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