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2023年風(fēng)電新增裝機(jī)量預(yù)計(jì)高增，公司國(guó)內(nèi)需求有望回暖
　　2022年國(guó)內(nèi)風(fēng)電招標(biāo)量約112GW，同比提升27%，創(chuàng)歷史新高，為2023年風(fēng)電裝機(jī)量高增奠定基礎(chǔ)。根據(jù)風(fēng)能專業(yè)委員會(huì)預(yù)測(cè)，2023年中國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)規(guī)模將達(dá)到70-80GW，其中陸上風(fēng)電60-70GW，海上風(fēng)電8-10GW。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)高空升降設(shè)備交貨期主要在風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)后期，與風(fēng)電裝機(jī)吊裝進(jìn)度密切相關(guān)，公司將直接受益于2023年風(fēng)電裝機(jī)量高增。
　　公司積極拓展海外市場(chǎng)，2023年海外市場(chǎng)市占率提升有望超預(yù)期
　　美國(guó)、印度風(fēng)電存量市場(chǎng)空間大。截止目前，美國(guó)市場(chǎng)約7.3萬(wàn)臺(tái)存量風(fēng)機(jī)，剔除即將退役老舊風(fēng)機(jī)，約5.5臺(tái)風(fēng)機(jī)未安裝升降設(shè)備。2018年起公司積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，2018-2021年公司海外收入占比從9.86%提升至16.91%，顯著提升。公司多款產(chǎn)品逐步通過(guò)海外客戶認(rèn)證，未來(lái)市占率提升有望超預(yù)期。
　　公司積極開(kāi)拓其他領(lǐng)域，多領(lǐng)域拓展為公司打造第二增長(zhǎng)曲線
　　公司已在電網(wǎng)、建筑、橋梁等領(lǐng)域有豐富項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，目前在電網(wǎng)、建筑、個(gè)人安全防護(hù)領(lǐng)域陸續(xù)推出新產(chǎn)品，如電網(wǎng)、建筑領(lǐng)域的爬塔機(jī)、智能安全帽、爬梯導(dǎo)向輸送機(jī)。從市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，電網(wǎng)領(lǐng)域爬塔機(jī)國(guó)內(nèi)存量市場(chǎng)規(guī)模超千億，建筑領(lǐng)域爬塔機(jī)國(guó)內(nèi)存量市場(chǎng)規(guī)模超百億，智能安全帽國(guó)內(nèi)新增市場(chǎng)規(guī)模約40-50億/年。新興領(lǐng)域積極拓展，有望打開(kāi)公司成長(zhǎng)空間。
　　2023年業(yè)績(jī)拐點(diǎn)向上；長(zhǎng)期看好公司海外市場(chǎng)、后市場(chǎng)服務(wù)及其他領(lǐng)域拓展
　　短期來(lái)看：1）需求端來(lái)看，2023年國(guó)內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)量高增確定性較高，國(guó)內(nèi)需求回暖；2）成本端來(lái)看，公司安全防護(hù)產(chǎn)品（爬梯等）主要原材料為鋁，成本占比較高近80%。根據(jù)長(zhǎng)江有色市場(chǎng)數(shù)據(jù)，從最高點(diǎn)2022年3月7日23870元/噸下行至2023年3月3日18550元/噸，降幅22%。預(yù)計(jì)公司盈利能力有望修復(fù)。
　　長(zhǎng)期來(lái)看：1）海外市場(chǎng)：公司產(chǎn)品憑借性價(jià)比、產(chǎn)品質(zhì)量、服務(wù)等優(yōu)勢(shì)，在海外市場(chǎng)滲透率有望持續(xù)提升。2）其他領(lǐng)域：除風(fēng)電領(lǐng)域，公司產(chǎn)品可運(yùn)用在其他領(lǐng)域，如建筑、電網(wǎng)、通訊、橋梁等。產(chǎn)品核心技術(shù)基本一致，僅運(yùn)用場(chǎng)景有所差異。近年來(lái)公司在其他領(lǐng)域拓展取得進(jìn)展，未來(lái)有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。3）后市場(chǎng)服務(wù)：風(fēng)電后市場(chǎng)空間廣闊，根據(jù)《中國(guó)后市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告2022》顯示，預(yù)計(jì)到2025年我國(guó)風(fēng)電后市場(chǎng)市場(chǎng)規(guī)模突破650億。
　　盈利預(yù)測(cè)
　　預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為1.7、3.2、4億元，分別同比下滑26%、同比增長(zhǎng)86%、26%，CAGR=53%；現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)P/E 43、23、18X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)不及預(yù)期；2）海外擴(kuò)展不及預(yù)期。