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氟化工下游產(chǎn)品豐富，氟精細(xì)化學(xué)品持續(xù)增長(zhǎng)，拉動(dòng)螢石需求。氟化工產(chǎn)品主要包括氟制冷劑、氟聚合物、新能源含氟材料等，具有較高的附加值，在高端領(lǐng)域的應(yīng)用逐漸深入。氟化工上游資源主要為螢石，中國(guó)螢石儲(chǔ)采比較低，伴隨著螢石礦產(chǎn)儲(chǔ)量的不斷新增，國(guó)內(nèi)螢石短期供應(yīng)緊張的格局逐步緩解，但未來隨著新能源、半導(dǎo)體等新增領(lǐng)域?qū)τ谖炇枨蟮目焖僭鲩L(zhǎng)，螢石遠(yuǎn)期或呈緊缺格局。
　　供給收縮與全球變暖相遇，制冷劑彈性顯著。二代制冷劑配額23年持續(xù)收緊，R22總生產(chǎn)配額量削減至18.18萬噸，同比-19.11%，R141b共計(jì)2.11萬噸，同比-58.54%。三代制冷劑在配額基線確定后，迎接長(zhǎng)周期的有序市場(chǎng)。英國(guó)氣象局預(yù)測(cè)，2023年可能再次出現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象，全球出現(xiàn)極端氣候的風(fēng)險(xiǎn)增加，全球平均氣溫水平或高于2022年。疫情導(dǎo)致制冷劑消費(fèi)低迷，三代配額制定或偏低，未來可能供不應(yīng)求?？照{(diào)與冰箱的下游需求表現(xiàn)穩(wěn)定，新能源汽車高速發(fā)展，或?qū)⒊蔀橹评鋭┑南乱粋€(gè)風(fēng)口。自2022年下半年起，三代制冷劑價(jià)差緩慢回暖，行業(yè)至暗時(shí)期已過，二代制冷劑價(jià)差進(jìn)一步改善，利好三代及二代制冷劑頭部企業(yè)。
　　氟聚合物下游應(yīng)用領(lǐng)域拓展，精尖賽道帶動(dòng)未來需求。氟聚合物具有優(yōu)良的化學(xué)性質(zhì)，廣泛應(yīng)用于諸多工業(yè)、科技領(lǐng)域，以PVDF、PTFE、FEP為主。鋰電與新能源帶動(dòng)PVDF的需求，是未來PVDF的重要增長(zhǎng)引擎。PTFE是全球消費(fèi)量最大的氟高分子材料，5G行業(yè)或成為PTFE下游需求的主要增長(zhǎng)點(diǎn)，國(guó)內(nèi)在PTFE-F與PTFE-D的研發(fā)上取得突破，高端PTFE國(guó)產(chǎn)替代快速推進(jìn)。FEP廣泛用于電線電纜，共聚單體HFP供應(yīng)格局偏緊，永和股份、巨化股份等大型企業(yè)加速擴(kuò)產(chǎn)FEP，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)化布局持續(xù)完善。新能源領(lǐng)域中，LiFSI作為新型電解質(zhì)性能更加優(yōu)良，相關(guān)技術(shù)日益成熟，促進(jìn)價(jià)格與成本進(jìn)一步下降，未來或成為六氟磷酸鋰的替代品，長(zhǎng)遠(yuǎn)需求將進(jìn)一步擴(kuò)張。據(jù)測(cè)算，2025年中國(guó)LiFSI需求將達(dá)到10.97萬噸，市場(chǎng)潛力巨大。
　　受益公司：制冷劑主要供應(yīng)企業(yè)：巨化股份、東岳集團(tuán)、三美股份、永和股份；具備稀缺氟精細(xì)化學(xué)品（ETFE、PFA、HFPO、六氟環(huán)氧丙烷、全氟乙酮）產(chǎn)能供應(yīng)商：永和股份；具有一體化優(yōu)勢(shì)的LiFSI供應(yīng)商：凱盛新材；氟化工一體化布局的綜合集團(tuán)：昊華科技；螢石資源龍頭：金石資源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期，產(chǎn)品價(jià)格下跌，規(guī)劃產(chǎn)能未按期投產(chǎn)