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本周行情回顧：本周上證指數(shù)報(bào)3328.39點(diǎn)，上漲1.87%，滬深300指數(shù)報(bào)收4130.55點(diǎn)，上漲1.71%。中信電力及公用事業(yè)指數(shù)報(bào)收2648.06點(diǎn)，上漲1.70%，跑輸滬深300指數(shù)0.01pct，位列30個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第9位。
　　本周行業(yè)觀點(diǎn)：
　　2月24日，由中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)編制的《中國(guó)電氣化年度發(fā)展報(bào)告2022》（簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）發(fā)布。
　　我國(guó)電氣化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)。2021年，全國(guó)電能占終端能源消費(fèi)比重約26.9%，較上年提高1.4%，同比增幅為近5年來(lái)的最高水平，在全球主要國(guó)家中位居前列；人均生活用電量達(dá)到835千瓦時(shí)/人，比上年增長(zhǎng)7.6%，約為經(jīng)合組織國(guó)家平均水平的三分之一；非化石能源發(fā)電量占比達(dá)到34.3%，較上年提高0.6%，與美國(guó)處于同一水平區(qū)間。
　　工業(yè)、建筑、交通、農(nóng)業(yè)農(nóng)村四大用能部門整體電氣化率趨增。2022年我國(guó)工業(yè)電氣化率26.2%，其中汽車制造業(yè)電氣化率72.7%，3年累計(jì)提高11.8%，增幅為主要制造業(yè)之首。建筑電氣化率44.9%，較上年提高0.8%，同比增幅在主要部門中最大；建筑供暖供冷與生活消費(fèi)領(lǐng)域替代電量快速增長(zhǎng)，2021年完成替代電量241.1億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)10%，空氣源熱泵、水源熱泵、蓄熱電鍋爐等新型電采暖設(shè)備在現(xiàn)有集中供熱管網(wǎng)難以覆蓋的區(qū)域逐步推廣應(yīng)用。交通電氣化率3.9%，較上年提高0.2%；2021年，全國(guó)純電動(dòng)重卡汽車銷量9650輛，較上年增長(zhǎng)近2倍，其中換電重卡占比超過(guò)30%。農(nóng)業(yè)與鄉(xiāng)村居民生活電氣化率35.2%，較上年提高2.4%。
　　全國(guó)進(jìn)入電氣化中期轉(zhuǎn)型階段時(shí)間段：2023-2025年。《報(bào)告》預(yù)計(jì)，2023-2025年，我國(guó)工業(yè)部門電氣化發(fā)展穩(wěn)健增長(zhǎng)，工業(yè)高效供熱電氣化、綠電制氫等先進(jìn)工業(yè)電能替代技術(shù)帶動(dòng)工業(yè)部門電氣化率達(dá)到28.2%~30.6%；由于熱泵+蓄能、光伏建筑一體化、電廚炊、智能家電等建筑部門電能替代技術(shù)裝備應(yīng)用規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，加上光儲(chǔ)直柔等前沿技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用潛力加速釋放，將帶動(dòng)建筑部門電氣化率達(dá)到51.4%~55.9%；交通部門電氣化趨勢(shì)持續(xù)向好，電動(dòng)汽車成為推進(jìn)交通部門電氣化進(jìn)程的主要驅(qū)動(dòng)因素，帶動(dòng)交通部門電氣化率達(dá)到4.8%~5.5%；農(nóng)業(yè)農(nóng)村電氣化進(jìn)程加快推進(jìn)，農(nóng)網(wǎng)鞏固提升工程深入實(shí)施，分布式清潔能源微電網(wǎng)技術(shù)應(yīng)用范圍逐步擴(kuò)大，帶動(dòng)農(nóng)業(yè)與鄉(xiāng)村居民生活電氣化率達(dá)到42.2%~47.6%。
　　投資建議：隨著電氣化水平持續(xù)提升，能源安全和電力系統(tǒng)平衡與安全為重要議題。（1）火電轉(zhuǎn)型，價(jià)值重估。一方面，基于當(dāng)下能源供需緊張局面和當(dāng)前電力系統(tǒng)的實(shí)情，“十四五”期間火電迎來(lái)新一輪裝機(jī)熱潮，仍是保供主力。一方面，長(zhǎng)協(xié)煤比例逐步提高，煤價(jià)松動(dòng)盈利有望修復(fù)。另一方面，火電靈活性改造配套政策和輔助服務(wù)市場(chǎng)政策機(jī)制不斷完善，有助于火電充分發(fā)掘容量和調(diào)峰特性，驅(qū)動(dòng)火電靈活性改造，并為未來(lái)火電盈利再開(kāi)源。（2）多重利好提升綠電收益。綠電增量主體地位再度強(qiáng)調(diào)，疊加綠證交易等政策催化，以及硅料降價(jià)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈成本加速回落，提升光伏項(xiàng)目收益率，有望推動(dòng)規(guī)模擴(kuò)張，提升運(yùn)營(yíng)商收益。
　　我們持續(xù)看好受益于煤電新增和靈活性改造的青達(dá)環(huán)保，推薦關(guān)注掌握電解水制氫關(guān)鍵技術(shù)與火電靈活性改造核心技術(shù)的華光環(huán)能，推薦關(guān)注全國(guó)綠電運(yùn)營(yíng)商龍頭標(biāo)的三峽能源、龍?jiān)措娏?；火電龍頭標(biāo)的華能國(guó)際、國(guó)電電力；具有區(qū)域優(yōu)勢(shì)且有望盈利改善的粵電力A、福能股份、寶新能源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格超預(yù)期上漲；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；電力輔助服務(wù)市場(chǎng)、綠證交易等政策不及預(yù)期。