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PX供需壓力緩解，成本支撐偏強。原油供應端OPEC+明確表態(tài)不會增產(chǎn)，且俄羅斯存在主動減產(chǎn)的行為。但美國拋儲量增加，對沖供應端利好。需求端市場關注需求修復情況，且在宏觀利好下，市場預期原油價格重心將緩慢上移，成本支撐較好。3月后PX供應端存在廣東石化260萬噸新裝置提負荷，但存在集中檢修的計劃，對沖新裝置投放利空。需求端PTA加工差低位，存在計劃外檢修的可能性，但恒力裝置投放已成定局，PX供需基本面小幅好轉(zhuǎn)。預計在成本支撐好轉(zhuǎn)和PX供需壓力緩解的背景下絕對價格小幅上移，相對價格存在修復的空間。
　　PTA基本面偏弱，累庫之路延續(xù)。PTA自身供應端存在新裝置投產(chǎn)計劃，存在增量，但低加工差下PTA工廠計劃外檢修增多，一定程度上對沖供應增量。而需求端，下游聚酯負荷仍在不斷提升，但繼續(xù)大幅提升的空間有限。PTA供需基本面依然偏弱，PTA將延續(xù)累庫，但累庫速率放緩。
　　下游需求恢復之路布滿荊棘。產(chǎn)業(yè)鏈需求自下而上恢復中，預估伴隨著終端織機開機率回升，或促進聚酯產(chǎn)銷上升，間接支撐聚酯工廠提升開工負荷。但是目前下游訂單普遍不佳，外銷訂單上半年難有大的改觀，下半年的訂單情況需要看海外去庫的進度。雖然長絲產(chǎn)銷出現(xiàn)放量，但下游庫存依然處在偏高的水平，同時聚酯負荷仍在提升，供應壓力依然較大。終端訂單在外銷壓制下，整體需求依然不太樂觀，在庫存壓力下不排除負荷再度下滑的可能性。因此聚酯產(chǎn)業(yè)鏈均面臨訂單壓力，在需求弱改善的背景下，對于聚酯負荷的向上拉動有限。預計3月消費對PTA的支撐仍將不斷提升，但提升空間有限。
　　我們認為進入3月PTA加工差將維持低位，成本支撐和基本面偏弱的博弈下，PTA將窄幅上漲。
　　風險提示：宏觀風險，原油價格大幅波動