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投資要點
　　本周、年初至今醫(yī)藥指數(shù)漲幅分別為-0.37%、4.45%，相對滬指的超額收益分別為-2.25%、-3.29%；本周中藥、商業(yè)及生物制品等股價較為強勢，醫(yī)療器械、化學制藥及醫(yī)療服務等股價較弱；本周漲幅居前吉貝爾（+19.59%）、英諾特（+17.18%）、可孚醫(yī)療（+14.3%），跌幅居前上海誼眾（-16.28%）、興齊眼藥（-14.79%）、祥生醫(yī)療（-13.65%）。漲跌表現(xiàn)特點：本周醫(yī)藥板塊大小市值均出現(xiàn)一定程度下跌；由于商業(yè)板塊估值低，近周漲幅較大；非機構重倉的小市值個股漲幅明顯。
　　原料藥板塊成本端明顯細化，基本面拐點到來：原料藥企業(yè)盈利能力在2020-2022年總體承壓，但目前化工品和石化工價格已經(jīng)觸頂下降，其中中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)(CCPI)從2022年6月高點已下滑26.7%，原油價格也從2022年內(nèi)高點回落48.7%，成本端壓力逐漸釋放。原料藥企業(yè)成本下降傳導到報表端普遍需要1-2個季度，隨著原材料成本的下滑，原料藥板塊利潤有望加速恢復至疫情前水平。建議關注1）此前受損嚴重但修復能力強的企業(yè)，有望在2023年快速修復，推薦普洛藥業(yè)、司太立、天宇股份等；2）持續(xù)CDMO/自己一體化轉型的企業(yè)，推薦華海藥業(yè)，九洲藥業(yè)等，關注奧翔藥業(yè)等。
　　恒瑞醫(yī)藥1類新藥PD-L1單抗SHR-1316（阿得貝利單抗注射液）獲批上市；正大天晴「貝伐珠單抗」生物類似藥獲批上市；CDE擬將諾華LNP023膠囊納入突破性療法，用于治療陣發(fā)性睡眠性血紅蛋白尿（PNH）：阿得貝利單抗是恒瑞自主研發(fā)的人源化抗PD-L1單克隆抗體，能通過特異性結合PD-L1分子從而阻斷導致腫瘤免疫耐受的PD-1/PD-L1通路，重新激活免疫系統(tǒng)的抗腫瘤活性，從而達到治療腫瘤的目的；貝伐珠單抗是一種重組的人源化單克隆抗體，可以選擇性地與人血管內(nèi)皮生長因子（VEGF）結合并阻斷其生物活性，減少腫瘤的血管形成，從而抑制腫瘤的生長；Iptacopan（LNP023）是同類首創(chuàng)、口服靶向B因子抑制劑，靶向補體旁路途徑，即補體相關性腎臟疾病(CDRDs)的關鍵驅動因子。
　　具體配置思路：1）原料藥領域：普洛藥業(yè)、同和藥業(yè)、仙琚制藥等；2）中藥領域：太極集團、佐力藥業(yè)、方盛制藥、濟川藥業(yè)、康緣藥業(yè)等；3）創(chuàng)新藥領域：百濟神州、恒瑞醫(yī)藥、海思科、榮昌生物、康諾亞、澤景制藥-U等；4）耗材領域：惠泰醫(yī)療、威高骨科、新產(chǎn)業(yè)等；5）低值耗材及消費醫(yī)療領域：康德萊、魚躍醫(yī)療等；6）科研服務領域：金斯瑞生物、藥康生物、皓元醫(yī)藥、諾禾致源等；7）眼科服務：華廈眼科、愛爾眼科、普瑞眼科等；8）其它醫(yī)療服務領域：三星醫(yī)療、海吉亞醫(yī)療、固生堂等；9）醫(yī)美領域：愛美客、華東醫(yī)藥等；10）其它消費：三諾生物，我武生物等；11）血制品領域：博雅生物等；12）疫苗領域：智飛生物、康希諾、麗珠集團、萬泰生物等。
　　風險提示：藥品或耗材降價超預期；新冠疫情反復；醫(yī)保政策風險等。