>> 長江證券-鋼鐵行業(yè)周報：預(yù)期持續(xù)向好，現(xiàn)實(shí)權(quán)重加大-230305
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
大小： |
1065KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
王鶴濤,趙超,易轟 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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最新跟蹤：預(yù)期持續(xù)向好，需求延續(xù)回暖
本周，宏觀層面延續(xù)穩(wěn)中向好勢頭，兩會制定今年國內(nèi)生產(chǎn)總值增長目標(biāo)5%左右。微觀層面，基本面延續(xù)回暖，建筑業(yè)需求修復(fù)更為顯著。預(yù)期與現(xiàn)實(shí)權(quán)重或有變化：
1）現(xiàn)實(shí)權(quán)重加大，需求延續(xù)回暖——隨著開工季臨近，行業(yè)交易主線逐步回歸基本面，在強(qiáng)預(yù)期氛圍疊加基本面好轉(zhuǎn)的催化下，市場交易活躍度進(jìn)一步回升。本周建筑鋼材成交量均值為17.42萬噸，較上周上升0.95萬噸/天。下游需求來看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)廣泛復(fù)蘇，其中基建、房建景氣尤為靚麗，2月PMI指數(shù)環(huán)比上升2.5pct至52.6%，創(chuàng)2009年以來同期新高；建筑業(yè)PMI指數(shù)環(huán)比上升3.8pct至60.2%。開工端需求方面，盡管需求修復(fù)節(jié)奏與彈性仍待驗(yàn)證，但好轉(zhuǎn)的信號正在增強(qiáng)，2月百強(qiáng)房企銷售額由負(fù)轉(zhuǎn)正至11.8%，銷售面積同比降幅收窄至1.9%。最終，測算周度鋼材表觀消費(fèi)量環(huán)比上升2.08%，農(nóng)歷口徑同比下降2.90%。
2）產(chǎn)量跟隨回升，供給端壓力相對可控——本周成材總產(chǎn)量環(huán)比上升1.90%，農(nóng)歷口徑同比上升0.57%。當(dāng)前盈利狀況的好轉(zhuǎn)使得更多鋼企開工復(fù)產(chǎn)，而在需求仍有增長預(yù)期下，整體基本面受到的壓力相對較小。
3）庫存有所去化——本周總庫存環(huán)比下降1.51%，去化速度略高于上周，歷史對比而言，目前農(nóng)歷口徑整體處于中位偏低位置，表明產(chǎn)業(yè)鏈主體相對審慎。后續(xù)隨著開工季的推進(jìn)，去化速度或高于去年，有望引發(fā)市場更早的補(bǔ)庫效應(yīng)。
由此，上海螺紋漲至4310元/噸，環(huán)比上周漲50元/噸；上海熱軋漲至4340元/噸，環(huán)比上周漲40元/噸。測算噸鋼毛利較四季度有所好轉(zhuǎn)，大部分品種邁入盈利區(qū)間。
熱點(diǎn)關(guān)注：需求兌現(xiàn)期來臨，現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)權(quán)重加大
當(dāng)下黑色產(chǎn)業(yè)鏈處于整體偏強(qiáng)階段，隨著旺季逐步深入，現(xiàn)實(shí)權(quán)重正在加大。目前市場存在以下特征，1）建筑類訂單均有好轉(zhuǎn)，結(jié)構(gòu)上基建優(yōu)于地產(chǎn)?；?xiàng)目去年延續(xù)至今，疊加今年新增，訂單采購階段起色明顯，而地產(chǎn)類更多集中于保交樓帶來的后端需求，前端新開工需求或需過程傳導(dǎo)；2）制造業(yè)復(fù)蘇循序漸進(jìn)，對應(yīng)工業(yè)材需求呈現(xiàn)“中間火熱、終端溫和復(fù)蘇”態(tài)勢，流通環(huán)節(jié)階段補(bǔ)庫完成后，后續(xù)時段將考驗(yàn)終端消費(fèi)的持續(xù)性；3）產(chǎn)業(yè)鏈庫存狀態(tài)相對健康，誠然近期成交放量有期現(xiàn)商拿貨貢獻(xiàn)，而非終端剛需，但整體不高的“廠庫+社庫”，或可減輕終端需求不及預(yù)期時，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋影響，避免出現(xiàn)大幅波動行情。因此，現(xiàn)階段價格層面短期或有盤整可能，但向下空間不大，全年向上方向依舊較為確定。
投資方向：宏觀氛圍良好，鋼鐵股“安全性”與“潛在彈性”兼具
強(qiáng)預(yù)期下，安全邊際確定，看好低估值、高股息龍頭股修復(fù)機(jī)會，建議關(guān)注：1）中信特鋼、寶鋼股份、華菱鋼鐵、新鋼股份、方大特鋼、南鋼股份、首鋼股份等低估值或高股息標(biāo)的。2）此外，重點(diǎn)關(guān)注金屬加工新材料龍頭，久立特材、博威合金、甬金股份、明泰鋁業(yè)等，周期波動對其成長性影響相對較小，自身量增與技術(shù)升級邏輯支撐其長期發(fā)展。3）隨著火電鍋爐需求存在增長預(yù)期，武進(jìn)不銹等相關(guān)管材標(biāo)的值得密切重視。
風(fēng)險提示
1、終端需求大幅波動；
2、供給劇烈變動。
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