>> 國泰君安-鋼鐵行業(yè)周報：庫存拐點已現(xiàn)，持續(xù)看好板塊投資機(jī)會-230226
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
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| 2533KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
當(dāng)需求加速回暖，庫存迎來拐點，價格觸底反彈，估值和業(yè)績回歸將成為必然。我們認(rèn)為需求復(fù)蘇邏輯將成為全年的主線，持續(xù)看好板塊投資機(jī)會。
摘要：
供需格局加速改善。上周五大品種鋼材社庫下降1.70萬噸、廠庫下降29.25萬噸，總庫存下降30.95萬噸。上周鋼材表觀消費(fèi)量963.06萬噸，環(huán)比上升80.46萬噸；建材日均成交量15.79萬噸，環(huán)比上升5.53萬噸。下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，鋼鐵需求快速回升，廠庫和社庫雙雙去化，總庫存首迎拐點，行業(yè)供需格局持續(xù)改善。再往后看，隨著金三銀四旺季到來，鋼材需求復(fù)蘇節(jié)奏還將進(jìn)一步加快，行業(yè)格局將繼續(xù)向好。全年來看，我們認(rèn)為無論從自上而下的宏觀穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策，還是自下而上鋼廠的基建需求與制造業(yè)訂單，都指向了需求復(fù)蘇這條主線，我們認(rèn)為需求復(fù)蘇將貫穿2023全年。而需求一旦從數(shù)據(jù)端開始驗證，板塊的投資機(jī)會將出現(xiàn)擴(kuò)散，普漲格局與板塊彈性兼有。
上周五大品種鋼材總產(chǎn)量為686.14萬噸，環(huán)比升1.70%，同比升1.57%。上周247家鋼廠高爐開工率80.98%，環(huán)比升1.44個百分點；全國電爐開工率57.05%，環(huán)比升1.92個百分點。2022年全國粗鋼產(chǎn)量10.13億噸，同比降2.1%。我們預(yù)期2023年大概率將延續(xù)粗鋼產(chǎn)量壓減的任務(wù)要求，全年鋼鐵供給向上彈性有限。
上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤分別為219.0元/噸、79.0元/噸，環(huán)比分別升25.8元/噸、5.8元/噸。從成本端來看，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周45港日均疏港量為319.29萬噸，環(huán)比增4.88萬噸；進(jìn)口鐵礦庫存為1.42億噸，環(huán)比增112.54萬噸。整體來看，上周鐵礦價格震蕩回升，焦炭價格持平，廢鋼價格略有上升，鋼廠成本壓力有所上升，但產(chǎn)品價格已觸底反彈，盈利小幅回升。目前鋼廠盈利已進(jìn)入上行通道，后期隨著市場需求持續(xù)回升，行業(yè)利潤有望得到進(jìn)一步修復(fù)。
維持“增持”評級。從PB角度看，目前板塊已處于底部區(qū)域，二級交易價格被明顯低估，具有較大修復(fù)空間。建議關(guān)注高分紅、低估值、低配置、低預(yù)期下的板塊機(jī)會。推薦低成本、強(qiáng)管理普鋼龍頭方大特鋼、華菱鋼鐵、寶鋼股份、首鋼股份、太鋼不銹；特鋼龍頭中信特鋼、久立特材、圖南股份、撫順特鋼、甬金股份、望變電氣。新材料領(lǐng)域推薦石墨電極龍頭方大炭素、羰基鐵粉龍頭悅安新材、軟磁粉芯龍頭鉑科新材、鐵基粉體龍頭屹通新材。資源領(lǐng)域推薦鐵礦龍頭大中礦業(yè)、河鋼資源，釩鈦龍頭釩鈦股份，鈦精礦龍頭安寧股份，鋰礦永興材料，稀土龍頭包鋼股份。管道領(lǐng)域推薦新興鑄管及超超臨界鍋爐管需求爆發(fā)下的龍頭盛德鑫泰。
風(fēng)險提示：限產(chǎn)政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。
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