>> 國盛證券-鋼鐵行業(yè)周報：需求復(fù)蘇超預(yù)期，板塊進入黃金配置階段-230226
| 上傳日期： |
2023/2/26 |
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| 2579KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘,高亢 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周行情回顧：
中信鋼鐵指數(shù)報收1793.77點，上漲4.75%，跑贏滬深300指數(shù)4.10pct，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第2位。
重點領(lǐng)域分析：
年后首度去庫，需求復(fù)蘇超預(yù)期。本周全國高爐產(chǎn)能利用率、電爐產(chǎn)能利用率以及鋼材產(chǎn)量持續(xù)增加，國內(nèi)247家鋼廠煉鐵產(chǎn)能利用率為87.0%，環(huán)比+1.2pct，同比+9.4pct；91家電弧爐產(chǎn)能利用率為51.3%，環(huán)比+2.7pct，同比+3.6pct，五大品種鋼材周產(chǎn)量為932.1萬噸，環(huán)比+1.7%，同比+0.8%；本周供應(yīng)端繼續(xù)回升，短流程復(fù)產(chǎn)增多帶動螺紋鋼產(chǎn)量大幅回升7.1%，高爐利用率穩(wěn)步上行，日均鐵水環(huán)比增3.3萬噸至234.1萬噸，由于當(dāng)前采暖季暫無大范圍限產(chǎn)現(xiàn)象，鐵水產(chǎn)量或?qū)⒊掷m(xù)增加；庫存方面，本周五大品種鋼材周社會庫存為1669.4萬噸，環(huán)比-0.1%，同比-5.0%，鋼廠庫存為686.1萬噸，環(huán)比-4.1%，同比+7.5%；本周鋼材社庫與廠庫同步回落，年后總庫存迎來拐點，周環(huán)比回落1.3%，按農(nóng)歷口徑測算當(dāng)前拐點庫存較往年同期低2.6%；本周由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費為963.1萬噸，環(huán)比+9.1%，同比+16.0%，其中螺紋鋼周表觀消費293.7萬噸，環(huán)比+32.4%，同比+55.4%，本周鋼材需求加速好轉(zhuǎn)，建筑鋼材貢獻主要增幅，建材成交周均值環(huán)比增幅為14.4%，投機和剛需環(huán)比均改善，隨著氣候逐步轉(zhuǎn)暖，基建與房建項目需求恢復(fù)速度或逐步加快；本周鋼材價格走強，主流鋼材長流程即期毛利及電爐毛利環(huán)比改善，本周247家鋼廠盈利率為39.0%，環(huán)比上升3.0pct。
粗鋼產(chǎn)量旬環(huán)比增長，建筑項目勞務(wù)到崗率同比轉(zhuǎn)正。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，2月中旬重點鋼企粗鋼日產(chǎn)209.28萬噸，環(huán)比增長1.49%；生鐵日產(chǎn)189.67萬噸，環(huán)比增長0.28%；鋼材日產(chǎn)205.41萬噸，環(huán)比增長6.24%。根據(jù)百年建筑第四期施工項目開復(fù)工數(shù)據(jù)，截至2月21日全國12220個工程項目開復(fù)工率為86.1%，周環(huán)比提升9.6個百分點，農(nóng)歷同比提升5.7個百分點；勞務(wù)到位率83.9%，周環(huán)比提升15.7個百分點，農(nóng)歷同比提升2.8個百分點；在今年春節(jié)偏早背景下，農(nóng)歷口徑勞務(wù)到崗率同比轉(zhuǎn)正有望驅(qū)動施工端繼續(xù)轉(zhuǎn)好，鋼材需求旺季可期。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機提升及油氣景氣預(yù)期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)火電投資完成額同比增長28.4%，核電投資完成額同比增長25.7%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
投資策略。本周鋼材供應(yīng)回升，庫存環(huán)比回落，需求加速好轉(zhuǎn)，建筑鋼材成交活躍，當(dāng)前鋼鐵板塊正在經(jīng)歷2022年業(yè)績回落的消納階段，鋼企股價經(jīng)歷長達一年的跌勢后，估值水平位于階段性底部水平，多數(shù)龍頭企業(yè)pb不足0.8倍，悲觀預(yù)期已經(jīng)得到充分釋放，年后需求形勢轉(zhuǎn)暖有望帶來噸鋼盈利的持續(xù)修復(fù)，同時焦煤供給端的擾動也為冶煉環(huán)節(jié)提供利潤擴張空間，行業(yè)估值向上修復(fù)空間打開；繼續(xù)推薦受益于復(fù)蘇周期和鍍鎳鋼殼業(yè)務(wù)的甬金股份，顯著受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材；建議關(guān)注受益于煤電景氣周期的武進不銹，顯著受益于產(chǎn)業(yè)升級及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的中信特鋼、華菱鋼鐵，盈利能力突出、高分紅的方大特鋼，電工鋼行業(yè)標(biāo)的望變電氣。
風(fēng)險提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價格超預(yù)期上漲。
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