>> 華創(chuàng)證券-鋼鐵行業(yè)周報：金屬轉(zhuǎn)向基本面行情-230225
| 上傳日期： |
2023/2/26 |
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| 1679KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬金龍 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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1、行業(yè)觀點：基本面繼續(xù)支撐鋼材價格
本周回顧及展望：截至2月24日，五大品種螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板分別報收4335元/噸、4711元/噸、4337元/噸、4730元/噸、4443元/噸，周環(huán)比分別上漲1.1%、0.94%、1.33%、2.38%、1.74%。本周鋼鐵企業(yè)進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)，高爐企業(yè)產(chǎn)能利用率、開工率小幅上升至86.97%、80.98%，隨著鋼價上漲，電爐企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)，開工率小幅上升64.91%。對應(yīng)五大品種產(chǎn)量上升至932.11萬噸，與22年同期產(chǎn)量相當(dāng)。
需求端，五大品種周消費量繼續(xù)旺盛，其中螺紋、線材上升較為明顯。螺紋鋼、線材、熱卷、冷軋、中板周消費量分別環(huán)比上漲32%、8%、-1%、1%、1%。參考2022年五大品種平均消費量水平,目前五大品種本周消費量分別是2022年周均值的103%、93%、102%、104%、107%；是2021年周均值的87%、82%、99%、104%、111%。因此，本周整體來看，鋼材消費量仍在上漲過程中，但由于2月份仍主要以復(fù)工項目為主，在上周集中復(fù)工對于鋼材需求快速拉升后，本周增速有所放緩。
我們認(rèn)為，行業(yè)目前出于供需雙升階段。供給端的增長主要來自于前期檢修企業(yè)復(fù)產(chǎn)，目前五大品種產(chǎn)量已經(jīng)略超去年同期水平。但全年來看，我們認(rèn)為粗鋼控產(chǎn)量政策具有政策的連續(xù)性。如果按照2023年粗鋼產(chǎn)量平控判斷，后續(xù)產(chǎn)量短期會隨著盈利恢復(fù)有所提升，但全年產(chǎn)量天花板仍在。而需求端，目前仍以復(fù)工項目釋放需求，而全年新項目開工及制造業(yè)需求尚未恢復(fù)明顯。因此，我們?nèi)跃S持之前判斷，未來需求端釋放空間大于供給端。
事件一：根據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研全國12220個工程項目，截至2月22日（農(nóng)歷二月初二），工程項目開復(fù)工率為86.1%，較上期提升9.6個百分點，同比農(nóng)歷提升5.7個百分點；勞務(wù)到崗率83.9%，較上期提升15.7個百分點，同比提升2.8個百分點。
觀點：本周調(diào)研數(shù)據(jù)仍然好于去年農(nóng)歷同期水平。但目前看，華北、東北、西北受天氣影響，實際開復(fù)工數(shù)據(jù)仍然低于去年同期。因此，后續(xù)隨著氣溫逐步轉(zhuǎn)暖，下游施工強(qiáng)度有望進(jìn)一步提高。具體看，本周市政工程開復(fù)工明顯加速。目前市政＞基建＞房建項目。我們認(rèn)為，在下游施工項目對于鋼材的需求目前仍然以復(fù)工續(xù)建項目為主。目前各地重大項目新開工項目對于鋼材的需求將逐步釋放。
事件二：世界鋼協(xié)公布1月份全球粗鋼產(chǎn)量。其中，全球63個納入世界鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計國家的粗鋼產(chǎn)量為1.453億噸，同比下降3.3%；其中，中國預(yù)估產(chǎn)量為7945萬噸，同比提升2.3%。
觀點：結(jié)合世界鋼鐵公布的我國1月份粗鋼產(chǎn)量及全年產(chǎn)量平控假設(shè)（2022年全國粗鋼產(chǎn)量10.13億噸），全年剩余11個月月均粗鋼產(chǎn)量約為8488萬噸。而根據(jù)中鋼協(xié)公布的會員鋼企旬度數(shù)據(jù)看，2月上、中旬產(chǎn)量環(huán)比提升約10%。若按此比例推算，2月我國粗鋼產(chǎn)量或?qū)⑦_(dá)到8500萬噸左右。因此，目前供給能力或已接近未來月均水平，因此供給端未來或逐步趨于平穩(wěn)。而需求端尚未充分釋放。因此，我們認(rèn)為，在目前供需情況下，行業(yè)已獲得基本面支撐，未來景氣度回升值得期待。
2、公司觀點：2023年管道行業(yè)公司有望受益
事件：金洲管道—2022年度實現(xiàn)營業(yè)收入60.92億元，較上年同期下降13.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.35億元，較上年同期下降39.18%。
觀點：2022年受疫情影響，公司物流不暢，產(chǎn)品銷量下降。同時，原材料鋼材價格大幅波動，公司利潤率有所下降。我們認(rèn)為，公司產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于給水、排水、消防、燃?xì)?、石油天然氣輸送、建筑、通訊等領(lǐng)域。2023年在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)工程中，管道行業(yè)需求有望增加。
3、股票觀點：旺季臨近，建議關(guān)注行業(yè)基本面景氣回升投資機(jī)遇
本周鋼鐵（申萬）指數(shù)報收2574.09點，周上漲4.68%。同期萬得全A指數(shù)報收5160.51點，上漲0.98%。年初至今，鋼鐵板塊上漲12.60%。估值角度看，板塊整體市凈率1.11倍，處于近五年53.71%分位。其中，冶鋼原料當(dāng)前市凈率2.2倍，處于近五年的46.50%分位；普鋼當(dāng)前市凈率0.83倍，處于近五年39.25%分位；特鋼當(dāng)前市凈率2.01倍，處于近五年44.28%分位。
本周鋼鐵板塊表現(xiàn)好于市場整體。在申萬各行業(yè)指數(shù)中，本周漲幅排名第二，年初至今漲幅排名第五?；久鎭砜?，下游復(fù)工的快速恢復(fù)繼續(xù)對鋼材價格形成的支撐，在本周供需雙升的情況下，需求釋放力度形成了有效支撐。本周Mysteel公布的主流貿(mào)易商建材成交量日均16.46萬噸，較上周提高2萬噸。而庫存角度看，社會庫存雖然有所上升，但降幅進(jìn)一步縮小，而廠庫開始下降，可以看出鋼材流通環(huán)節(jié)也在逐步改善，市場預(yù)期轉(zhuǎn)好。我們認(rèn)為，行業(yè)即將進(jìn)入旺季，傳統(tǒng)3-4月份鋼材價格以上漲為主，因此在目前需求逐步啟動的情況下，鋼材市場景氣度回升有望得到兌現(xiàn)。
目前鋼鐵行業(yè)基本面逐步轉(zhuǎn)好，需關(guān)注持續(xù)性。建議關(guān)注“低估值+龍頭”企業(yè)，中信特鋼（特鋼）、華菱鋼鐵（普鋼）、河鋼資源（鐵礦石）、甬金股份（不銹鋼冷軋龍頭）、新興鑄管（水管），武進(jìn)不銹、盛德鑫泰（火電用管）。
風(fēng)險提示：下游施工持續(xù)性不及預(yù)期，原材料價
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