>> 國盛證券-鋼鐵行業(yè)周報：需求持續(xù)復(fù)蘇，板塊進(jìn)入戰(zhàn)略配置期-230305
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
大小： |
2290KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘,高亢 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周行情回顧：
中信鋼鐵指數(shù)報收1809.95點，上漲0.90%，跑輸滬深300指數(shù)0.81pct，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第17位。
重點領(lǐng)域分析：
供應(yīng)繼續(xù)回升，需求持續(xù)復(fù)蘇。本周全國高爐產(chǎn)能利用率、電爐產(chǎn)能利用率以及鋼材產(chǎn)量持續(xù)增加，國內(nèi)247家鋼廠煉鐵產(chǎn)能利用率為87.2%，環(huán)比+0.2pct，同比+5.7pct；91家電弧爐產(chǎn)能利用率為55.3%，環(huán)比+3.9pct，同比持平，五大品種鋼材周產(chǎn)量為947.3萬噸，環(huán)比+1.6%，同比-0.9%；本周供應(yīng)端繼續(xù)回升，短流程復(fù)產(chǎn)增多繼續(xù)帶動螺紋鋼產(chǎn)量回升，高爐利用率穩(wěn)步上行，日均鐵水環(huán)比增0.3萬噸至234.4萬噸，由于當(dāng)前采暖季暫無大范圍限產(chǎn)現(xiàn)象，鐵水產(chǎn)量或?qū)⒊掷m(xù)增加；庫存方面，本周五大品種鋼材周社會庫存為1652.3萬噸，環(huán)比-1.0%，同比-7.5%，鋼廠庫存為667.6萬噸，環(huán)比-2.7%，同比+5.7%；本周鋼材社庫與廠庫同步回落，總庫存周環(huán)比回落1.5%，廠庫去化速度高于社庫，表明鋼廠出庫速度高于終端對社庫的消化速度；本周由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費為982.9萬噸，環(huán)比+2.1%，同比+5.3%，其中螺紋鋼周表觀消費309.4萬噸，環(huán)比+5.3%，同比+21.1%，本周鋼材需求持續(xù)復(fù)蘇，建筑鋼材貢獻(xiàn)主要增幅，建材成交周均值環(huán)比回落10.8%，現(xiàn)貨成交熱度略有降溫，隨著氣候逐步轉(zhuǎn)暖，基建與房建項目需求恢復(fù)速度或逐步加快；本周鋼材價格走強，主流鋼材長流程即期毛利及電爐毛利環(huán)比改善，本周247家鋼廠盈利率為42.9%，環(huán)比上升3.9pct。
PMI數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，行業(yè)需求旺季可期。據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會，2月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）升至52.6%，連續(xù)兩個月位于擴張區(qū)間，其中生產(chǎn)指數(shù)為56.7%，環(huán)比上升6.9pct，新訂單指數(shù)為54.1%，環(huán)比上升3.2pct，后續(xù)經(jīng)濟全面回升的態(tài)勢更加明朗；后續(xù)各地地產(chǎn)支持政策有望進(jìn)一步加碼，疊加社融數(shù)據(jù)超預(yù)期以及基建項目需求釋放，鋼材需求旺季可期，繼續(xù)關(guān)注宏觀及地產(chǎn)政策的執(zhí)行落地情況，以及對地產(chǎn)開工和終端實物需求的影響。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機提升及油氣景氣預(yù)期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)火電投資完成額同比增長28.4%，核電投資完成額同比增長25.7%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
投資策略。本周鋼材供應(yīng)回升，庫存環(huán)比回落，需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，當(dāng)前鋼鐵板塊正在經(jīng)歷2022年業(yè)績回落的消納階段，鋼企股價經(jīng)歷長達(dá)一年的跌勢后，估值水平位于階段性底部水平，多數(shù)龍頭企業(yè)pb不足0.8倍，悲觀預(yù)期已經(jīng)得到充分釋放，年后需求形勢轉(zhuǎn)暖有望帶來噸鋼盈利的持續(xù)修復(fù)，同時焦煤供給端的擾動也為冶煉環(huán)節(jié)提供利潤擴張空間，行業(yè)估值向上修復(fù)空間打開；繼續(xù)推薦受益于復(fù)蘇周期和鍍鎳鋼殼業(yè)務(wù)的甬金股份，顯著受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材；建議關(guān)注受益于煤電景氣周期的武進(jìn)不銹，顯著受益于產(chǎn)業(yè)升級及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的中信特鋼、華菱鋼鐵，盈利能力突出、高分紅的方大特鋼，電工鋼行業(yè)標(biāo)的望變電氣。
風(fēng)險提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價格超預(yù)期上漲。
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