>> 光大證券-鋼鐵／有色行業(yè)金屬周期品高頻數(shù)據(jù)周報：制造業(yè)和地產(chǎn)基建鏈條數(shù)據(jù)均有所好轉(zhuǎn)-230305
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 2598KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王招華,戴默 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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流動性：2月BCI中小企業(yè)融資環(huán)境指數(shù)環(huán)比上月+9.76%至54.32。（1）BCI融資環(huán)境指數(shù)2023年2月值為54.32，環(huán)比上月+9.76%，創(chuàng)近3年新高水平，利好創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)；（2）M1和M2增速差與上證指數(shù)存在較強的正向相關(guān)性：M1和M2增速差在2023年1月為-5.9個百分點，環(huán)比+2.2個百分點。
基建和地產(chǎn)鏈條：2月全國鋼鐵PMI新訂單指數(shù)創(chuàng)近30個月新高水平。（1）本周價格變動：螺紋+1.17%、水泥價格指數(shù)+0.38%、橡膠-0.41%、焦炭+0.00%、焦煤+1.47%、鐵礦+0.66%；（2）本周全國高爐產(chǎn)能利用率、水泥、瀝青、全鋼胎開工率環(huán)比分別+0.18pct、+3.80pct、+1.7pct、+0.44pct；（3）2月，全國鋼鐵PMI新訂單指數(shù)為48.9%，環(huán)比上月+5.0個百分點。
地產(chǎn)竣工鏈條：本周鈦白粉毛利潤環(huán)比扭虧為盈。本周鈦白粉、玻璃的價格環(huán)比分別+0.00%、-1.18%，玻璃毛利潤為-146元/噸，鈦白粉利潤為214元/噸。
工業(yè)品鏈條：2月PMI新訂單指數(shù)創(chuàng)2018年以來新高水平。（1）本周主要大宗商品價格表現(xiàn)：冷軋、銅、鋁價格環(huán)比+0.63%、+0.00%、+0.38%，對應(yīng)的毛利變化+49.28%、-0.42%、+7.25%；（2）2023年2月中國PMI新訂單指數(shù)為54.10%，環(huán)比+3.2個百分點。
細(xì)分品種：鐵礦現(xiàn)貨價格續(xù)創(chuàng)近8個月新高水平。（1）石墨電極：超高功率為26500元/噸，環(huán)比+0.00%，綜合毛利潤為5111.38元/噸，環(huán)比+0.92%；（2）鎳：價格（周五）為196700元/噸，環(huán)比上周-5.07%；（3）電解鋁價格為18550元/噸，環(huán)比+0.38%，測算利潤為1034.7元/噸（不含稅），環(huán)比+7.25%；（4）本周電解銅價格為69400元/噸，環(huán)比+0.00%；（5）鉬精礦價格為5100元/噸，環(huán)比-3.95%。
比價關(guān)系：小螺紋與大螺紋價差處于5年同期高位。（1）螺紋和鐵礦的價格比值本周為4.68；（2）本周五熱卷和螺紋鋼的價差為100元/噸；（3）本周上海冷軋鋼和熱軋鋼的價格差達350元/噸，環(huán)比-10元/噸；（4）不銹鋼熱軋電解鎳的價格比值為0.09；（5）盤螺（主要用在地產(chǎn)）和螺紋鋼（主要用在基建）的價差本周五達220元/噸，環(huán)比上周-4.35%；（6）新疆和上海的螺紋鋼價差本周五為-140元/噸。
出口鏈條：2月中國PMI新出口訂單創(chuàng)近10年新高水平。（1）中國出口集裝箱運價指數(shù)CCFI綜合指數(shù)本周為1057.68點，環(huán)比-1.86%；（2）本周美國粗鋼產(chǎn)能利用率為74.90%，環(huán)比+0.90個百分點；（3）2023年2月，中國PMI新出口訂單為52.40%，環(huán)比+6.3pct。
估值分位：本周滬深300指數(shù)+1.71%，周期板塊表現(xiàn)最佳的是航運板塊（+3.71%），普鋼、工業(yè)金屬的PB相對于滬深兩市PB比值分位（2013年以來）分別是27.08%、74.71%；普鋼板塊PB相對于滬深兩市PB的比值目前為0.48，2013年以來的最高值為0.82（2017年8月達到）。
投資建議：政府工作報告中強調(diào)“今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，加快實施‘十四五’重大工程”及“推動發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型”，顯示年內(nèi)基建有望再次發(fā)力帶動鋼材需求回升，且鋼鐵行業(yè)作為高碳行業(yè)其遠期供給仍將受到限制，板塊或?qū)崿F(xiàn)價值重估，建議關(guān)注華菱鋼鐵、寶鋼股份、柳鋼股份。
風(fēng)險提示：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)得出的相關(guān)性失效的風(fēng)險；政府對大宗商品價格調(diào)控的風(fēng)險；公司經(jīng)營不善風(fēng)險。
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