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投資建議
　　3月一季度績(jī)優(yōu)為主要投資方向，推薦1）巨子生物：1-2月可復(fù)美/可麗金電商數(shù)據(jù)亮眼，兼具高成長(zhǎng)+高原料壁壘+高業(yè)績(jī)天花板屬性；2）珀萊雅：大單品護(hù)航+“3.8”電商表現(xiàn)亮眼望拉動(dòng)Q1業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)靚麗；3）華熙生物：盈利能力優(yōu)化望持續(xù)兌現(xiàn)；4）丸美股份：1Q23望現(xiàn)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。
　　本周專(zhuān)題：毛戈平招股書(shū)梳理
　　毛戈平：本土化妝師彩妝龍頭，高端、專(zhuān)業(yè)、國(guó)潮
　　公司主營(yíng)彩妝、護(hù)膚產(chǎn)品及化妝培訓(xùn)（美妝學(xué)院）三大業(yè)務(wù),其中化妝品業(yè)務(wù)有MAOGEPING、至愛(ài)終生兩個(gè)品牌。22年MAOGEPING/至愛(ài)終生/化妝培訓(xùn)營(yíng)收15.72/0.29/0.46億元、占主營(yíng)業(yè)務(wù)的比例為95.2%/1.8%/2.8%。
　　盈利能力優(yōu)異，疫后彩妝需求回暖下預(yù)計(jì)增長(zhǎng)提速。21年?duì)I收/歸母凈利潤(rùn)同增62.3%/65%、增速亮眼，主要系核心品牌MAOGEPING加碼電商+百貨專(zhuān)柜加速開(kāi)店下增長(zhǎng)靚麗（21年?duì)I收同增69%、其中電商/百貨專(zhuān)柜同增132%/41%）；22年?duì)I收/歸母凈利潤(rùn)同增18%/7%、增速放緩主要系疫情擾動(dòng)線下百貨專(zhuān)柜經(jīng)營(yíng)（22年百貨專(zhuān)柜收入同增16%）+彩妝品類(lèi)消費(fèi)場(chǎng)景減少（22年毛戈平彩妝線收入同增2%）；23年隨疫情基本消除+彩妝需求回補(bǔ)，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提速。公司綜合毛利率/凈利率分別在80%/20%以上、處行業(yè)領(lǐng)先水平。22年歸母凈利率同比下降2.12PCT至20.7%，主要系加大營(yíng)銷(xiāo)投放（銷(xiāo)售費(fèi)用率同比提升4.66 PCT）、管理費(fèi)用率同比下降0.8PCT。
　　毛戈平品牌：MGPING是國(guó)內(nèi)少數(shù)定位高端且擁有完整護(hù)膚線的專(zhuān)業(yè)彩妝師品牌。產(chǎn)品方面，聚焦底妝、護(hù)膚崛起，20-22年護(hù)膚線收入由2.61億元增長(zhǎng)至6.71億元，21/22年分別同增51%/71%、占比31%/43%；彩妝線淘系主推魚(yú)子醬氣墊、遮瑕膏（22年占品牌彩妝線淘系總銷(xiāo)售額的25%/16%），抖音主推光感無(wú)痕系列；護(hù)膚線抖音/淘系主推大單品相同，均為魚(yú)子醬涂抹面膜、奢華養(yǎng)膚黑霜（22年占品牌護(hù)膚線淘系總銷(xiāo)售額的61%/16%）。渠道方面，早期起家于百貨直營(yíng)專(zhuān)柜，近年來(lái)加碼電商，22年百貨專(zhuān)柜直營(yíng)/電商自營(yíng)/電商經(jīng)銷(xiāo)占比49%/32%/19%，其中電商自營(yíng)中20-22年貓旗收入由1.35億元增長(zhǎng)至3.01億元、21/22年分別同增83%/21%，抖音小店收入由251萬(wàn)元增長(zhǎng)至1.91億元、22年同增70%。
　　募投項(xiàng)目：公司本次IPO計(jì)劃募集資金11.21億元，主要用于渠道擴(kuò)充+品牌推廣（占比72%）、創(chuàng)新研發(fā)（9%）、信息系統(tǒng)升級(jí)（10%）及培訓(xùn)業(yè)務(wù)升級(jí)（10%）；計(jì)劃增設(shè)79家百貨專(zhuān)柜（現(xiàn)有379家）。
　　本周跟蹤：1-2月美妝淘系+抖音大盤(pán)回暖趨勢(shì)漸顯，彩棠/戀火/可復(fù)美表現(xiàn)亮眼
　　行情回顧
　　近一周（2023.02.27~2023.03.03）上證綜指、深證成指、滬深300分別漲1.87%、漲0.55%、漲1.71%，化妝品板塊漲0.11%，跑輸滬深3001.6PCT、處中下游。若羽臣、寶尊電商、逸仙電商漲幅居前。
　　行業(yè)及公司動(dòng)態(tài)跟蹤
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)：彩棠爭(zhēng)青系列上市，包含爭(zhēng)青流玉啞霧口紅、三色胭脂盤(pán)及綜合眉部盤(pán)三款產(chǎn)品；據(jù)青眼情報(bào)，2月CS渠道店均銷(xiāo)售額為8.4萬(wàn)元、同增5.5%，銷(xiāo)售額TOP10美妝品牌為自然堂、資生堂、雅詩(shī)蘭黛、蘭蔻、歐萊雅、迪奧、卡姿蘭、養(yǎng)生堂、后、丸美。
　　公司公告：貝泰妮董事董俊姿總辭職，聘請(qǐng)張梅女士、王龍先生和王飛飛先生擔(dān)任公司副總經(jīng)理；華熙生物22年收入/歸母凈利潤(rùn)63.59/9.7億元，同增28.53%/24%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　營(yíng)銷(xiāo)/渠道/新品發(fā)展不及預(yù)期