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近期海外節(jié)奏發(fā)生變化：我們發(fā)現(xiàn)近期IMF公布G20財政政策對經(jīng)濟拉動，拜登美國通脹削減法案對23年經(jīng)濟拉動在1.3%附近（美聯(lián)儲預測美國經(jīng)濟+0.5%），可能預示著美國經(jīng)濟某些部門的復興，而G20的整體財政支撐卻為負值（-1.5%）。財政政策落地速度快于貨幣政策，或導致近期美國經(jīng)濟韌性加強，出現(xiàn)反彈。在積極財政+緊縮貨幣政策的措施下，美元指數(shù)和實際利率將提振，使得有色、貴金屬、能源價格整體承壓，而我們發(fā)現(xiàn)銅油比能夠追蹤美國通脹導致的滯脹狀態(tài)，因此關注銅油比在加息預期上升下的回落機會。
　　黑色系后續(xù)超預期點或仍來自于政策端和實際效果。房貸利率一般領先地產(chǎn)銷售，前期由于疫情導致市場風險偏好和預期極差，市場反應不大，但隨著二手房成交回暖及部分省市房價上漲帶來的銷售回暖，需求改善預期預計將緩慢增強。挖機銷量與新開工面積基本同步，近期挖機銷量明顯回暖，百城土地成交面積近期下跌逐漸收緩。在國內(nèi)黑色“低庫存+低利潤”的情況下，預計后續(xù)新機會或仍來自于情緒波動后的多頭機會。
　　有色方面，國內(nèi)的減產(chǎn)正在兌現(xiàn)，在國內(nèi)消費回暖、電力投資預期較強的情況下，鋁價具有較高的逢低做多價值。
　　原油方面，等待反彈沽空機會。當前美國原油繼續(xù)累庫，但俄羅斯意外減產(chǎn)對油價形成支撐。金融端，參考美聯(lián)儲通脹調(diào)控目標價位，原油價格高點應在77.6美元以下，結合美國戰(zhàn)略性庫存的目標收購價，原油價格中樞將在70美元/桶附近。
　　化工方面，近期聚酯開工季節(jié)性回升，產(chǎn)銷改善也一定程度提升對PTA和乙二醇的補庫需求。但目前聚酯虧損范圍擴大，下游織造補庫也接近尾聲的情況下，短期可能對上游的需求產(chǎn)生壓制。目前原料端PTA和乙二醇供應偏寬松，關注后期原料端供應變化，短期或維持震蕩，關注之后需求能否有起色支撐價格向上。
　　貴金屬方面，黃金建議觀望，主要仍以白銀為目標，近日通脹預期上升，白銀在庫存低位下金銀比與通脹預期同向，關注后續(xù)金銀比的回落可能。