>> 中信期貨-玻璃／純堿策略周報：基本面驅(qū)動暫緩，宏觀預(yù)期主導(dǎo)-230305
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 3036KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞塵泯 |
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主要邏輯：
1、供給方面：冷修放緩，供應(yīng)壓力仍存?，F(xiàn)貨價格下跌，利潤不斷下滑，部分廠家虧損疊加庫存高企，由于冷修特性，以及近期需求預(yù)期回暖，短期集中冷修概率不大。節(jié)后冷修不及預(yù)期，且部分產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)，整體供應(yīng)下降預(yù)期走弱。
2、需求方面：深加工訂單偏弱，等待3月需求檢驗。地產(chǎn)銷售環(huán)比回升，同比已經(jīng)轉(zhuǎn)正，盡管房企資金問題難以緩解，玻璃需求恢復(fù)將比較緩慢，但遠(yuǎn)月需求預(yù)期或迎來一定改善。今年地產(chǎn)政策預(yù)期較為積極，但政策傳導(dǎo)仍需較長時間。下游深加工廠2月中旬訂單天數(shù)12.2天左右，環(huán)比增加0.8天，同比21年仍舊偏弱?？傮w而言，需求預(yù)期向好，但真實需求仍待檢驗從資金角度來看短期需求修復(fù)仍不樂觀，更看好下半年需求復(fù)蘇。
3、庫存方面：本周出庫好轉(zhuǎn)，累庫有所放緩。全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存8223.7萬重箱，環(huán)比+0.92%，同比+60.8%。
4、利潤方面：現(xiàn)貨震蕩回調(diào)，部分企業(yè)虧損。本周部分地區(qū)現(xiàn)貨價格下跌，現(xiàn)貨價格仍然擊穿部分廠家成本線。
5、總體來看：當(dāng)前玻璃價格貼水現(xiàn)貨已經(jīng)虧損的價格，估值偏低。短期仍將受到高庫存、弱需求、高供應(yīng)的基本面壓制，并且真實需求端難有較大起色。中下游庫存水平中性偏低，但弱現(xiàn)實制約大幅補庫，等待真實需求檢驗。由于供應(yīng)端較為剛性，大規(guī)模冷修概率較低，年后地產(chǎn)資金難以緩解，總量高庫存下，預(yù)計價格仍面臨一定壓力，但下方空間有限。今年地產(chǎn)政策預(yù)期積極，且供應(yīng)端仍有收縮空間，若地產(chǎn)資金改善或宏觀預(yù)期走強則玻璃價格能出現(xiàn)一定修復(fù)。
操作建議：區(qū)間操作與逢低做多。
風(fēng)險因素：終端需求不及預(yù)期（下行風(fēng)險）；生產(chǎn)線冷修超預(yù)期（上行風(fēng)險）
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