>> 中信證券-基金組合專題系列之二十八-純債基金系列指數(shù)：緩而圖之，行穩(wěn)致遠(yuǎn)-230306
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
大小： |
1267KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
趙文榮,唐棟國,王亦琛 |
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純債基金數(shù)量龐大，基金篩選難度上升。我們基于純債基金細(xì)分分類從基金公司管理規(guī)模、基金規(guī)模、基金歷史業(yè)績?nèi)齻€維度出發(fā)篩選基金，并在此基礎(chǔ)上構(gòu)建中長期純債、短期純債基金系列指數(shù)，以反映市場優(yōu)質(zhì)純債基金的整體表現(xiàn)。在定量篩選基礎(chǔ)上，我們以追求穩(wěn)健超額收益為原則進(jìn)一步篩選中長期純債型基金、短期純債型基金形成精選組合。
▍指數(shù)編制背景：純債基金數(shù)量龐大，基金篩選難度上升。短期純債型基金、中長期純債型基金自2017年起穩(wěn)步擴(kuò)容，截至2022年末合計數(shù)量達(dá)2014只。隨著產(chǎn)品數(shù)量的提升，純債基金策略不斷豐富，可供投資者選擇的細(xì)分產(chǎn)品類型逐漸增多。然而近年市場信用事件、流動性沖擊時有發(fā)生，純債基金篩選難度上升。
▍純債基金篩選的基礎(chǔ)框架：首先基于基金合同進(jìn)行純債基金類型細(xì)分，隨后選取短期純債型基金中的短債基金、超短債基金、中短債基金，中長期純債型基金中的定開中長期純債型基金、非定開中長期純債型基金共五個基金細(xì)分品類，進(jìn)一步選取其中成立時間滿3年、當(dāng)期規(guī)模不少于5億元的基金構(gòu)建初始池，并在初始池中從基金公司管理規(guī)模、基金規(guī)模、基金歷史業(yè)績?nèi)齻€維度出發(fā)篩選基金進(jìn)入核心池，并作為基金指數(shù)成分。
▍純債基金指數(shù)編制原理：CIS中長期純債基金指數(shù)、CIS短期純債基金指數(shù)選取市場上運(yùn)作時間較長的純債基金，分別篩選其中規(guī)模以上（具體定義見正文）固收管理人管理的且綜合業(yè)績表現(xiàn)較好的產(chǎn)品作為指數(shù)成分，以反映市場優(yōu)質(zhì)純債基金的整體表現(xiàn)。中長期純債基金綜合（CIS58033）進(jìn)一步細(xì)分為非定開中長期純債基金（CIS58034）、定開中長期純債基金（CIS58035）。短期純債基金綜合（CIS58036）進(jìn)一步細(xì)分為短債基金（CIS58037）、中短債基金（CIS58038）。
▍回測分析發(fā)現(xiàn)，中長期純債、短期純債基金指數(shù)業(yè)績跑贏參考基準(zhǔn)。自基日（2018/5/2）至2023/2/28，CIS中長期純債基金綜合指數(shù)年化收益率為3.98%，CIS非定開中長期純債基金指數(shù)與CIS定開中長期純債基金指數(shù)年化收益率分別為3.83%、4.03%，均跑贏中長期純債型基金指數(shù)。自基日（2020/2/3）至2023/2/28，CIS短期純債基金綜合指數(shù)年化收益率為2.69%，CIS短債基金年化收益率為2.67%，均跑贏短期純債型基金指數(shù)。
▍純債基金精選組合：追求穩(wěn)健的超額收益。我們在純債基金核心池的基礎(chǔ)上進(jìn)一步考察管理人團(tuán)隊(duì)、基金經(jīng)理背景、產(chǎn)品運(yùn)作策略等方面，分別構(gòu)建有中長期純債型基金、短期純債型基金精選組合。其中中長期純債基金精選組合目標(biāo)在盡可能控制風(fēng)險的前提下獲取相對全市場純債基金的超額收益；短期純債型基金精選組合目標(biāo)向投資者提供穩(wěn)健、可靠的中短期流動性管理解決方案。
▍風(fēng)險因素：1）市場系統(tǒng)性風(fēng)險；2）基金轉(zhuǎn)型或基金投資策略驟變的風(fēng)險；3）基金指數(shù)成分使用定量方法進(jìn)行篩選，實(shí)際策略未經(jīng)調(diào)研驗(yàn)證，存在基金策略定位偏差的風(fēng)險。
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