>> 中信證券-指數(shù)增強(qiáng)基金組合跟蹤2023年3月：超額中樞處于低位，500精選組合表現(xiàn)突出-230301
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
大?。?/td>
| 2149KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
趙文榮,唐棟國(guó),何旺嵐 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
2月打新貢獻(xiàn)小幅回升、但行情分化度處于低位，疊加成長(zhǎng)、業(yè)績(jī)預(yù)增因子表現(xiàn)較差，上證50、滬深300、中證500和中證1000指數(shù)增強(qiáng)基金2月超額中樞分別約-0.28%、0.08%、-0.05%和-0.09%。自2019年4月1日至今，滬深300、中證500增強(qiáng)基金精選組合年化超額收益率分別約5.33%和6.49%，信息比率約2.10和1.66；本月兩個(gè)組合的超額收益率分別約-0.11%和0.13%。
▍組合表現(xiàn)跟蹤：打新貢獻(xiàn)小幅回暖，但風(fēng)格變換、行情分化度較低等影響下，本月指數(shù)增強(qiáng)基金超額中樞仍處于低位。全市場(chǎng)口徑下，2月上證50、滬深300、中證500和中證1000指數(shù)增強(qiáng)基金月度超額收益中樞分別約-0.28%、0.08%、-0.05%和-0.09%；規(guī)模低于10億元的滬深300、中證500指數(shù)增強(qiáng)基金月度打新貢獻(xiàn)中樞均在0.14%左右。從構(gòu)建的基金組合表現(xiàn)來(lái)看，自2019年4月構(gòu)建以來(lái)，滬深300增強(qiáng)組合和中證500增強(qiáng)組合樣本外年化超額收益率分別為5.33%和6.49%，信息比率分別為2.10和1.66。具體基金上，鵬華滬深300指數(shù)增強(qiáng)（005870）對(duì)本月滬深300增強(qiáng)組合超額的貢獻(xiàn)較大；萬(wàn)家中證500指數(shù)增強(qiáng)A（006729）對(duì)本月中證500增強(qiáng)組合超額的貢獻(xiàn)較大。
▍組合最新持倉(cāng)：維持不變。1）滬深300增強(qiáng)組合：信誠(chéng)量化阿爾法（004716）、國(guó)投瑞銀滬深300量化增強(qiáng)A（007143）、華夏滬深300指數(shù)增強(qiáng)A（001015）、鵬華滬深300指數(shù)增強(qiáng)（005870）和富榮滬深300增強(qiáng)A（004788）。2）中證500增強(qiáng)組合：國(guó)投瑞銀中證500量化增強(qiáng)（005994）、萬(wàn)家中證500指數(shù)增強(qiáng)A（006729）、易方達(dá)中證500量化增強(qiáng)A（012080）、華夏智勝價(jià)值成長(zhǎng)A（002871）和嘉實(shí)量化精選（001637）。
▍指數(shù)增強(qiáng)基金組合的特征：納入超額收益多樣化、可持續(xù)性強(qiáng)、穩(wěn)健性高的樣本構(gòu)建增強(qiáng)組合。1）指數(shù)增強(qiáng)基金超額收益主要有四類來(lái)源：純阿爾法、市場(chǎng)方向擇時(shí)、主題及風(fēng)格暴露、以及另類收益增強(qiáng)。2）量化指標(biāo)定位類增強(qiáng)基金以擴(kuò)容樣本，豐富超額收益獲取手段、增加資金容量。3）多指標(biāo)構(gòu)建核心基金池：依據(jù)跟蹤誤差、管理規(guī)模、歷史倉(cāng)位、剔除打新后的超額收益、月勝率等指標(biāo)進(jìn)行篩選。4）組合精選：基于持倉(cāng)明細(xì)對(duì)超額收益進(jìn)行歸因，多截面期考察其主要來(lái)源及穩(wěn)定性，結(jié)合月勝率、信息比率等指標(biāo)優(yōu)選組合。
▍指數(shù)成分股分化度較低，風(fēng)格持續(xù)性較弱。當(dāng)前滬深300指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率約5.50%，處于近10年65.22%分位值水平；中證500指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率約1.18%，處于近10年79.31%分位值水平。指數(shù)空間行情擴(kuò)散、但成分股分化度處于低位。此外，市場(chǎng)風(fēng)格持續(xù)性較差，上月表現(xiàn)較好的成長(zhǎng)、業(yè)績(jī)預(yù)增因子本月收益墊底，上月表現(xiàn)較差的分紅、價(jià)值因子本月表現(xiàn)居前。行業(yè)指數(shù)漲跌互現(xiàn)，本月通信、輕工制造、紡織服裝、計(jì)算機(jī)和傳媒行業(yè)漲幅居前。
▍其他類別指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品跟蹤：考慮到部分板塊的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品受市場(chǎng)關(guān)注，但因當(dāng)前產(chǎn)品數(shù)量較少或存續(xù)時(shí)間較短，尚不足以構(gòu)建精選組合，我們將對(duì)該部分產(chǎn)品分類并持續(xù)跟蹤。目前上證50、中證100、中證800、中證1000、創(chuàng)業(yè)板、消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、制造、ESG等領(lǐng)域均有增強(qiáng)產(chǎn)品布局。我們跟蹤的方向上，2月份新成立2只中證1000指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品：中證1000增強(qiáng)ETF（159679）和申萬(wàn)菱信中證1000指數(shù)增強(qiáng)A（017067）。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：基金經(jīng)理或投資團(tuán)隊(duì)變化；基金獲取超額收益來(lái)源發(fā)生漂移；政策性沖擊；類指數(shù)增強(qiáng)基金并未在基金合同上明確“指數(shù)增強(qiáng)”的投資方式，可能存在實(shí)際管理中的倉(cāng)位偏離的風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
